Актуально: Авто в лизинг для физлиц. Сервисы, доступные в РФ в 2020 г.
Продолжаем серию публикаций на канале "PRO. Лизинг", посвященных выбору наиболее оптимального способа приобретения автотранспорта для юридических лиц и ИП с использованием заемного капитала: что выгоднее - лизинг или кредит?
В этой статье мы поговорим о сумме переплат / удорожаний / кредитных процентов, назвать можно по разному. Речь пойдет о том, какой из двух инструментов покупки более экономичен, а какой более дорогой при прочих равных условиях.
В данной статье мы не будем сравнивать экономию на налоговых вычетах (это тема для отдельного сравнения), речь пойдет строго об оценке сумм переплат в рублях / в процентах при двух вариантах финансирования покупки автомобиля, в лизинг или в кредит.
От чего зависит конечный ценник у любого товара / услуги? Упрощенно - от себестоимости (суммарных затрат на производство товаров или организацию процесса оказания услуг) + торговой наценки, так называемой маржи.
В отношении автокредита и автолизинга данное утверждение тоже вполне себе справедливо.
Что составляет основную статью затрат этих финансовых продуктов? Это стоимость привлеченных денег (или фондирования) для финансирования кредитного / лизингового бизнеса. Ни банки, ни крупные лизинговые компании топ-20 рейтинга в РФ давно уже не работают исключительно на собственные капиталы. Все в большей или меньшей мере работают за счет привлеченных (читай - заемных) средств. Средства эти дают взаймы не бесплатно, за них надо выплачивать определенный процент, вознаграждение их собственнику. Этот процент и составляет основу себестоимости кредитного/лизингового бизнеса.
Анализ себестоимости и доходности банковского автокредита.
Банкиры привлекают деньги из депозитов физлиц, остатков на счетах и депозитов ЮЛ, для них открыт межбанковский рынок денег - т.е. возможность займа свободных денег у других банков.
Попробуем примерно оценить стоимость таких денег (по состоянию на февраль 2020):
депозиты ФЛ/ЮЛ - 5-7% годовых;
межбанк (как правило короткие сроки кредитов) - 5-6% годовых.
Пусть будет средняя ставка привлечения для банков = 6% годовых. Это базовая статья себестоимости, которая увеличивается дополнительными затратами. Упрощенно представим доп затраты следующим образом:
- содержание инфраструктуры банка (центральный и региональные офисы, аренда площадей, найм и зарплата сотрудников кредитных отделов, аналитиков, СБ, их руководителей и руководителей их руководителей, организация рабочих мест, сотовая связь, ГСМ, интернет, прочее);
- создание обязательных и дополнительных резервов под выданные кредиты (не все заемщики одинаково хорошо и вовремя платят по взятым кредитам, банкиров обязывают резервировать деньги на счетах в ЦБ, в случае если с выданными кредитами начинаются сложности);
- продвижение банковских кредитных продуктов в интернете и СМИ;
- налоги и сборы.
У банка с уже развитой региональной сетью, который внимательно следит за уровнем косвенных издержек и не дает особо разрастаться управленческим и общехозяйственным расходам, данные статьи увеличат себестоимость кредита, оценочно, еще на 3-4% годовых.
Далее остается определиться с маржой (наценкой, прибылью банка от кредитной сделки). Ставки по реально выданным кредитам с посильным первым платежом около 20% и трехлетним сроком погашения варьируются в 14-15% годовых. Таким образом, маржа банка составляет 5-6% годовых, или треть в общей структуре процентной ставки кредита.
Анализ себестоимости и доходности автолизинга.
Чем ответит экономика сделки лизинговых компаний (ЛК)?
Лизинговые компании не имеют банковских лицензий и не имеют права привлекать депозиты ФЛ и ЮЛ, заниматься расчетно-кассовым обслуживанием, и рынок межбанка для них так же закрыт. Таким образом источники денег, характерные для банкиров, для лизинговых компаний недоступны вовсе.
Откуда же деньги?
1. Кредиты в банках. Лизинговые компании сами являются постоянными крупными заемщиками в банках, постоянно привлекают кредиты для покупки лизингового имущества, оформляя при этом предметы лизинга в качестве залога. Подробнее мы рассматривали эту схему в статье, посвященной разбору ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)".
2. Лизинговые компании стали активно возвращаться на рынок облигационных займов - размещению на фондовом рынке корпоративных долговых ценных бумаг. В 2016-2017 гг подобная форма привлечения заемных средств теряла популярность среди лизинговых компаний, облигационные эмиссии ЛК в эти годы можно сосчитать по пальцам одной руки. Но в 2018-2019 годах лизинговыми компаниями было размещено уже около 50 облигационных займов на срок от 3 до 10 лет. Причем лизинговые компании не мелочатся - суммы облигационных займов варьируются от 500 млн до нескольких десятков миллиардов рублей за одну эмиссию.
3. Источник третий, экзотический. Как мы помним, закон не запрещает лизингодателю привлекать заемные денежные средства, причем никто не говорит, что это обязательно должны быть банковские кредиты или облигации на фондовом рынке. Некоторые лизинговые компании (как правило это небольшие региональные игроки) привлекают займы у частных физических лиц, лично знаю кредиторов - физлиц, дающих годовые ссуды региональной лизинговой компании. Физикам подобное размещение может быть интересно процентной ставкой в районе 10% годовых, что почти в два раза выше, чем доходы от банковских депозитов. Но этот способ в общей массе привлеченных средств занимает доли процента, можно особо не учитывать.
Примерно оценим стоимость заимствований для лизинговых компаний:
Банкиры не будут кредитовать ЛК по ставке привлечения депозитов или межбанковского кредита. Займы даже для крупных лизинговых компаний будут дороже, оценочно 10-12% годовых;
Облигационные займы предполагают меньшую ставку по сравнению с кредитами: 8-10% годовых в зависимости от срока заимствования и эмитента.
Займы у физиков, как рассматривали ранее, привлекаются ориентировочно под 10% годовых.
За среднюю ставку привлечения денег возьмем 10% годовых для лизинговых компаний.
Накладные расходы ЛК можно представить в виде схожих статей расходов, что и у банкиров: тот же аппарат управления, аналитиков, СБ, бухгалтерия и кадры, региональная сеть офисов продаж, зарплаты и отчисления в соц фонды; налоги и сборы - обязательные для лизингового бизнеса статьи.
Но есть и отличия - лизинговые компании в отличие от банков совершенно не обязаны по закону создавать никакие резервные фонды под рисковые сделки, а это очень значительная экономия оборотного капитала.
В городах-милионниках, где банкиры открывают по 3-5-10 своих филиалов, крупная лизинговая лизинговая компания ограничится одним, максимум двумя офисами продаж, филиальная структура лизинга гораздо проще и дешевле.
Реклама и продвижение. По моим оценкам затраты ЛК на маркетинг в разы меньше, чем данная статья затрат у крупных рыночных банкиров. Контекстная реклама у крупняков лизинга в поисковиках встречается, но я ни разу не видел масштабных системных акций ЛК с роликами на ТВ, социальными сетями, работой с блогосферой. Моя оценка продвижения лизинговых услуг в РФ в целом - "примитивно". Дешево-сердито, зависли в 00-х..))
Пусть суммарно доля накладных расходов в структуре цены лизинга добавит еще +3-4% годовых.
Итого, мы выходим на расчетную себестоимость 14% годовых, т.е. уже на уровне рыночных ставок по автокредитам банков, а это еще только себестоимость "на входе" лизинговых услуг. Для определения рыночных ставок лизинга необходимо учесть еще один фактор:
Вот тут начинается самое интересное :))
Во-первых, менеджеры лизинговых компаний будут уверять Вас, что их графики нельзя напрямую сравнивать с графиками по автокредиту, так как лизинговая компания не дает своим клиентам денег, наоборот, берет с них аванс, покупает имущество и передает его в финансовую аренду клиенту, то есть механизм сделки точно не кредитный, а арендный. А все лизинговые платежи в графике - это не выплата стоимости авто + % удорожания для покрытия рассмотренных выше издержек и получения прибыли, а платежи по финансовой аренде имущества. Само же имущество будет выкуплено в самом конце договора по остаточной стоимости.
Во-вторых, вас будут убеждать, что оценивать лизинговые графики нужно только по специальной формуле расчета удорожания:
(Общая сумма платежей − Стоимость предмета лизинга) / Стоимость предмета лизинга×100%.
Давайте рассмотрим как работает эта формула на реальном примере. Вот рублевый график 2017 года одной достаточно крупной ЛК на легкотоннажный грузовик по программе с гос субсидией в виде компенсации авансового платежа.
Лизинговая компания утверждает, что удорожание в год по данному графику составляет 2,34% (!). Это очень хороший экономический показатель для того периода, ведь только официальный показатель инфляции от Росстата в 2017 году составил 2,5%, получается удорожание по лизингу было меньше, чем инфляция?
Считаем по формуле лизингового удорожания:
((1 605 132 + 1 500) - 1 500 000) / 1 500 000 * 100% = 8%
График предполагает авансовый платеж + 36 месяцев финансового лизинга + выкупной платеж, фактически процедура займет 1+36+1 = 38 месяцев. Рассчитаем удорожание в год:
8% / 38 *12 = 2,53% годовых - не 2,34% как в графике, но тоже очень даже ничего себе!
Но мы в расчете не учли один важный момент: этот график предполагал государственную субсидию на авансовый платеж в размере целых 12,5% (187 500 руб) от стоимости авто, которую заплатил бюджет РФ, а не клиент лизинговой компании.
Теперь давайте рассчитаем ставку удорожания без учета гос субсидии, сколько же реально наценила ЛК в сделке?
((1 792 632 + 1 500) - 1 500 000) / 1 500 000 * 100% = 19,61%
19,61 / 38 *12 = 6,2% годовых.
Получилось почти в 3 раза больше, чем в рекламной строке графика, но опять же очень шикарные цифры удорожания! По сравнению с моей оценкой себестоимости лизинговой сделки в 14% годовых, такая ставка удорожания - это просто благотворительность какая то...
А благотворительность ли? :)
Для реальной оценки стоимости того или иного способа финансирования и получения сравнимых данных в процентах годовых для самых различных графиков (графики могут отличаться по любым параметрам - сумме аванса, сумме предмета покупки, срокам, сумме выкупа) я всегда использую формулу расчета эффективной процентной ставки (ЭПС). Формула довольно мудреная, здесь разбирать алгоритм расчета я не буду, благо он есть в стандартных функциях Excel под названием "чистый вмененный доход", проще всего посчитать ставку там.
В чем ее преимущество: ЭПС показывает реальную стоимость денег, реальный процент удорожания, заложенный банком или лизингодателем, с учетом того, какие авансы в какой период были выплачены, какая сумма долга осталась и в течение какого периода и какими платежами она будет выплачиваться.
Давайте рассчитаем ЭПС для данного графика и поймем, какой же реальный % доходности для данной сделки заложила ЛК?
Расчет ЭПС лизингового графика (без учета гос субсидии) - считаем реальную процентную ставку доходности для ЛК:
Вооот он, "морж":))) - реальный процент удорожания графика, реальная доходность от сделки для ЛК: 25,6% годовых. Специально оставил окно с формулой расчета чистой вмененной доходности, можете проверить расчет, если захотите.
Почему же такой разбег в оценке доходности? Все просто. Формула ЭПС оценивает, какие суммы и в какой период вносились по графику. Так, в приведенном примере, клиент еще до покупки ЛК автомобиля вносил собственными средствами аванс = 50% стоимости авто (562, 5 тыс руб + 187,5 тыс руб субсидии), т.е. лизинговая компания фактически финансировала только оставшиеся 50% стоимости автомобиля (750 тыс руб). И если первая формула расчета лизингового удорожания соотносит переплату ко всей первоначальной стоимости автомобиля, то формула ЭПС убирает из расчета аванс и ежемесячно пересчитывает остаток долга после уплаты очередного лизингового платежа. Именно так полноценно и рассчитывается процентная ставка по заемным денежным средствам.
Обращаю внимание - это не какой-то "космически" дорогой график! Средняя ставка ЭПС для лизинговых графиков разных ЛК, которые я сравнивал и оценивал, варьировалась в пределах 25-28% годовых. Особо жадные до "моржей" пара-тройка ЛК легко уходили и за 30% годовых!
Самый дешевый график, попавший мне в руки - 21% годовых, меньше от лизинговых компаний я просто не встречал. Но это был график для крупного клиента, устроившего большой тендер между несколькими крупными ЛК.
Почему ЛК в своем расчете указывает 2,34% удорожания в год? Да она может и 0,0001% удорожания в год написать, если захочет. Лизинговые компании не попадают под действия законов и инструкций для банков и банковской деятельности. Это банкиров обязали раскрывать в договорах реальный процент удорожания по кредиту, для лизинговых компаний таких требований попросту нет. Клиент с предложенным графиком в рублях согласился? Договор подписал? А какой там реальный % заложила ЛК - это никого не касается...
Так что давайте теперь прикинем среднюю норму маржинальности графиков ЛК и общий процент переплаты по лизингу, рассчитанный по формуле ЭПС.
Оценочная доля себестоимости денег и доп затрат для ЛК ~14% годовых.
Средняя норма ЭПС для лизинговых графиков пусть будет 25% годовых.
Итого, маржа ЛК составляет 25-14 = 11% годовых внутри ставки удорожания, т.е. чуть меньше половины в общей структуре процентной ставки.
Сравните полученные цифры с оценочной маржинальностью банкиров в 4-5% годовых, как мы считали выше.
Поэтому заявляю, что лизинг в РФ - это дорого! ЭПС = 25%, 28%, 30-% и более - это очень много. Вы бы стали брать на себя кредит под 30% годовых? А клиенты лизинговых компаний, по сути, берут и верят в 2,34% ежегодных удорожаний.
Подводим итог анализа удорожания двух финансовых продуктов: по критерию суммы переплат в процентах, при прочих равных условиях уверенную победу одерживает банковский кредит.
Общий счет сравнения на данном этапе становится:
Может у вас в качестве примера есть под рукой дешевые графики лизинга? Присылайте, прикладывайте к комментариям, посчитаем вместе, оценим, обсудим.
В следующей статье мы продолжим разбор финансовых продуктов по критерию, пожалуй, самому популярному и обсуждаемому при сравнении кредита и лизинга: налоговые преимущества покупки - какие налоги и на какие суммы сможем сэкономить?
Подписывайтесь на канал, будет много полезной информации. Все для того, чтобы Вы не теряли свои деньги!
Полезные публикации канала, посвященные сравнению Кредита и Лизинга:
Стартовые условия покупки автомобиля в лизинг и в кредит для корпоративных клиентов - где скидки будут больше и почему?
Лизинг и Кредит - что дороже? Выбираем способ, который был бы более выгоден для клиента при прочих равных условиях.
Разбор транспортного налога и налога на имущество организаций - есть ли отличия при покупке в лизинг и кредит?
Разбор НДС при лизинге и кредите. Где выгоднее?
Законная оптимизация налога на прибыль при покупке автомобиля в Кредит для ОСНО и УСН