DCF: как определить теоретическую цену акции?

DCF – discounted cash flow - это метод, который предполагает, что стоимость компании равна сумме дисконтированных будущих денежных потоков фирмы.

DCF анализ – основа фундаментального анализа акций. Существуют разные подходы, но самый общий следующий:

1. Спрогнозировать свободный денежный поток для фирмы (FCFF) на несколько лет вперед
2. Дисконтировать эти значения под ставку WACC (средневзвешенная стоимость капитала)
3. Сложить дисконтированные FCFF. Таким образом мы получим стоимость фирмы с учетом всех источников финансирования (долг и акционерный капитал) в прогнозный период.
4. Но компания может существовать и в постпрогнозный период, соответственно нам необходимо учесть эту стоимость (она называется TV, terminal value). Это слабо применимо к бизнесу, направленному на добычу полезных ископаемых, который ограничен сроком отработки месторождения. Здесь можно спрогнозировать потоки на весь срок отработки месторождения, если он составляет до 10-15 лет.
5. Математически TV считается как сумма бесконечно убывающей прогрессии.
6. Суммируем стоимость в прогнозный и постпрогнозный периоды и получаем стоимость фирмы с учетом всех источников финансирования (долг и акционерный капитал) – EV (Enterprise value).
7. Но это еще не финал. Для расчета теоретической стоимости акций нам необходимо рассчитать Equity value – стоимость акционерного капитала, которая является результатом вычитания чистого долга из EV.
8. Финальный шаг: делим Equity value на среднегодовое количество акций в обращении и получаем теоретическую стоимость акции по методу DCF.

Как принимать решение: если теоретическая цена ниже фактической – у компании есть потенциал роста.