DCF – discounted cash flow - это метод, который предполагает, что стоимость компании равна сумме дисконтированных будущих денежных потоков фирмы.
DCF анализ – основа фундаментального анализа акций. Существуют разные подходы, но самый общий следующий:
- Спрогнозировать свободный денежный поток для фирмы (FCFF) на несколько лет вперед
- Дисконтировать эти значения под ставку WACC (средневзвешенная стоимость капитала)
- Сложить дисконтированные FCFF. Таким образом мы получим стоимость фирмы с учетом всех источников финансирования (долг и акционерный капитал) в прогнозный период.
- Но компания может существовать и в постпрогнозный период, соответственно нам необходимо учесть эту стоимость (она называется TV, terminal value). Это слабо применимо к бизнесу, направленному на добычу полезных ископаемых, который ограничен сроком отработки месторождения. Здесь можно спрогнозировать потоки на весь срок отработки месторождения, если он составляет до 10-15 лет.
- Математически TV считается как сумма бесконечно убывающей прогрессии.
- Суммируем стоимость в прогнозный и постпрогнозный периоды и получаем стоимость фирмы с учетом всех источников финансирования (долг и акционерный капитал) – EV (Enterprise value).
- Но это еще не финал. Для расчета теоретической стоимости акций нам необходимо рассчитать Equity value – стоимость акционерного капитала, которая является результатом вычитания чистого долга из EV.
- Финальный шаг: делим Equity value на среднегодовое количество акций в обращении и получаем теоретическую стоимость акции по методу DCF.
Как принимать решение: если теоретическая цена ниже фактической – у компании есть потенциал роста.