Очень часто приходится сталкиваться с таким мнением: зачем эмитенту выпускать облигацию под 15-17%, если проще взять деньги в банке под 8%, типа тут дело нечисто. Может быть. Только вот с банком не всё так просто, суть проблемы замечательно раскрыли "Уральские пельмени" в соответствующей миниатюре.
Кроме того, думается, что физики рассуждают как физики, со своей, хомячьей точки зрения: раз берёшь кредит, то берёшь именно деньги и его (кредит) надо будет погасить, желательно с минимальными потерями.
Картина рынка облигаций абсолютно иная. Не всегда есть смысл брать деньги, чтобы их вернуть назад через какое-то время. Чтобы понимать происходящее, не обязательно быть инсайдером или тем менеджером. Достаточно просто встать на иную точку зрения. Это снова НЛП (мы ведь изначально говорим о психологии, так?). Представьте что вы ООО "Солнышко" и хотите привлечь капитал (нужны деньги) на развитие, оборот, да не важно на что. Взять в банке? Но ведь кредит придётся возвращать (ОМГ!). Или разместить бонды на долговом рынке? Но кто их купит? Кругом своя, определённая засада. Однако других вариантов нет, и ООО "Солнышко" должно для себя решить: деньги нужны на разовую, конкретную цель? Тогда в банк. Интересует постоянное использование заёмного капитала? Тогда облигации.
Почему так? Потому, что деньги в банк придётся ВОЗВРАЩАТЬ, а долги по облигациям НЕТ.
Как это работает.
В ситуации с банком всё понятно, тут развивать нечего. А вот (допустим) анонсировало ООО "Солнышко" выпуск облигаций под 7% годовых, вы их купите? Вот Вы лично, дорогой читатель? С вероятностью 100% предположу что нет. Причем несмотря на красивый сайт, убедительную отчетность и радужные проспекты (хотя без этого тоже не обойтись). Что же остаётся делать новому эмитенту? эмитенту остаётся заключить договор с избой - вспоминаем сленг. Варианты могут быть разные: то ли мм выкупает долю с известным дисконтом, то ли иным способом резервирует часть бумаги, не суть. Суть в том, что на начальном этапе неизвестного эмитента на рынке НИКТО НЕ ПОКУПАЕТ. Тут частично помогают высокие ставки купона, те самые 15-17%, но и это не панацея, ибо хомяк пуглив😀 А ещё хомяка постоянно мучает вопрос: как эмитент собирается платить эти 15-17%? И почему это выгоднее чем взять кредит в банке под 8% (хомяк за кадром шелестит страницами отчетности, в поисках источника такой суперприбыли)😀
Ответ этот вопрос до безобразия прост: а никому не приходится платить эти 15-17%, потому что почти весь выпуск находится у самого эмитента🙃, ведь Вы же его не купили, верно? Мы ведь не думаем что есть кто-то дурнее нас, и скупил весь неизвестный выпуск на корню? Где есть этот кладезь непуганных хомяков?
Именно поэтому первый купон, с высочайшей долей вероятности, будет выплачен, ибо эмитент заплатит сам себе!
А вот затем начинается интересное. Если мм правильно сработал, рынок начинает проявлять интерес (ведь платят же - эффект сродни МММ), и именно после выплаты первого купона бумага только начинает реально размещаться, здесь выходят мелкие и крупные спекулянты, а входят так называемые "инвесторы" - жаркая пора для мм. Зато живых денег теперь привлечено достаточно для того чтобы зарезервировать их под выплаты следующего купона, не используя собственные средства. В общем, как говаривал незабвенный Остап: "васюкинцы (ООО "Солнышко") ничего не будут давать, они будут только получать"🙂
Есть малюсенький нюанс: у эмитента изначально должно быть достаточно ресурсов, чтобы имитировать предложение капитала, т.е. выкупить непроданную бумагу и отчитаться о размещении. Либо средства под это дело должны быть изначально предусмотрены, либо... банк. Как говаривал небезызвестный Круглый: "бери ношу по себе, чтоб не падать при ходьбе". То есть нормальный первый выпуск нового эмитента должен быть на вменяемую сумму.
Итак. Купон выплачен, спрос стабилизировался, котировки тоже - появилась репутация, что должно происходить дальше? А дальше должен появиться следующий выпуск, гораздо объёмнее и с более жесткими условиями. С момента размещения второго выпуска эмитент уже начнет стабильно пользоваться заёмным капиталом. А первый постарается выкупить досрочно.
Разумеется в каких-то деталях рассуждения могут быть ошибочными, но сама концепция вряд ли, ибо практика показывает: если размещение происходит с отклонениями от описанного сценария - жди беды. Особенно если при неприлично большом объёме выпуска нет мм или на его роль приглашена сомнительная контора. И такой поворот вновь красиво обыграли всё те же "Уральские пельмени".
Конкретные примеры приводить здесь не будем, участники темы их и так знают по форуму и каналу в телеграмме. Ну а вновь пришедшим - вэлкам в сообщество, ссылки в конце статьи.
Так какие выводы можно для себя сделать? Их два:
выход эмитента на долговой рынок - это билет в один конец (да, пирамида);
в любой бумаге есть периоды абсолютной надёжности, важно не упускать из виду фактор времени (хомяки почему-то упорно его игнорируют).
Абсолютно надёжным абсолютно всегда не может быть ничего из того, что существует в рамках пространственно-временного континуума.
Спасибо за внимание, с Вами был Центр "надежные-облигации.рф" (контакты на сайте), учреждение занимается бесплатным консультированием обычных людей, решивших изучить новые для себя возможности в мире надежных (другими не занимаемся) российских облигаций, начиная с открытия счета. Учреждение не предоставляет индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
общаемся с коллегами здесь, в соответствующей теме форума мфд: "надежные корпоративные облигации и чуть-чуть офз"
наш канал в телеграмм (для тех, кто уже в теме): @надежные-облигации.рф или https://t.me/reliablebondsrf
подписаться на дзен-канал можно тут.