2019 подходит к концу... В год, наполненный не очень хорошими экономическими отчетами, торговыми войнами и опасениями по поводу Brexit, европейские активы заканчивают год на позитиве, оставляя все прошлые прогнозы пылится в прошлом. Мало кто ожидал и ралли американского SP500. Европейские акции показали крупнейший за десятилетие рост. В то время как многие участники рынка говорят, что повторение ралли 2019 года маловероятно, портфельные управляющие по-прежнему видят множество возможностей - от банковского сектора до акций энергетических компаний, от сильных прибыльных компаний вплоть до акций с устойчивыми дивидендами.
Этот год принес много сюрпризов. Долгое время отстающая Греция готова стать самым успешным фондовым рынком в мире с ростом на целых 47%. Можно сказать что потери и раны нанесенные торговыми битвами и неопределенностью 2018 года были хорошо отыграны в 2019 - многие сектора показал рост. 2019 год также был годом рекордно отрицательной задолженности и возобновления монетарного стимулирования и вливания ликвидности.
Вот видение некоторых управляющих на 2020 год:
«Мы не видим ни спада, ни большой эйфории, а скорее тенденцию на умеренно растущий рынок», - сказал Томас Лер, стратег фирмы по управлению активами Flossbach von Storch. «На данный момент мы сосредотачиваемся на компаниях, устойчивых к разным обстоятельствам и предлагающих широкий ассортимент продукции и логистику доставки этой продукции».
«Китай по-прежнему сокращает заемные средства, и с учетом неопределенности в торговле эта страна по-прежнему сложна для инвестирования», - говорит Маркус Поппе, управляющий портфелем фонда DWS Smart Industrial Technologies, стоимостью почти миллиард долларов. DWS Smart Industrial Technologies в этом году вырос на 33% , и обошел 85% себе подобных. Хотя макроэкономические данные были не очень хорошими в 2019 году, они не показывают и крах, говорит Поппе. Он ожидает, что данные будут оставаться более-менее слабыми до второй половины 2020 года и говорит, что степень улучшения может разочаровать общие ожидания.
Лер из Flossbach von Storch говорит, что его фирме больше нравятся менее «сезонные», циклические акции в долгосрочной перспективе, даже несмотря на то, что такие акции выросли по сравнению с лидерами сектора с августа.
Генеральный директор UBS в Германии Макс Кункель осторожно относится к европейским активам и видит сокращение прибыли, а не восстановление роста, вопреки консенсусу. Он не ожидает торговой сделки «второй фазы» до выборов в США и говорит, что, хотя данные PMI должны улучшиться, сохраняющаяся неопределенность для производителей будет ограничивать расходы и ограничивать рост капиталовложений. Он предлагает установить баланс между так называемыми «циклическими» активами(активы зависящие от динамики систематических изменений, циклов макроэкономики) и так называемыми «defensive» активами(лидеры сектора превосходящие рынок) и сосредоточиться на качественных акциях с устойчивыми балансами и стабильными доходами, а также на устойчивых дивидендных акциях.
В 2019 году стоимость акций также выросла среди инвесторов. Банки, хотя они и остаются самым дешевым сектором после автомобилей, больше не выглядят такими непривлекательными. В краткосрочной перспективе Кункелю нравится банковский сектор, учитывая текущее позиционирование и крайне дешевую оценку, и подчеркивает, что рост кредитования является положительным, а неработающие кредиты сокращаются.
В то время как кредитная маржа банков находилась под огромным давлением, учитывая низкую процентную ставку, «при первых признаках изменения денежно-кредитной политики центральными банками они могут оказаться в числе крупных победителей роста с нашей точки зрения », - сказал Филипе Берганья, менеджер фонда Man GLG Iberian Opportunities. «И не похоже, что рынок в целом готов к этому».
Карлос Гутьеррес, глава по акциям испанского менеджера Dunas Capital AM, в этом году избегал компаний класса «люкс», поскольку их оценки были непростыми. В 2020 году он предпочитает недооцененные сильные компании, генерирующие денежные потоки, такие как Logista, Atos, Capgemini, Total и Royal Dutch Shell, и планирует иметь небольшую долю в компаниях, вовлеченных в такой разворот, как Carrefour и Telefonica. Он также рассмотрит циклические акции, чьи оценки уже отражают серьезное замедление, и приводит в качестве примеров Renault, Gestamp, HeidelbergCement и Aperam.
Запасы нефти и газа, рассматриваемые как стоимость и циклические акции, представляют собой потенциальную возможность для инвестирования после тяжелого года для всего сектора. Сантьяго Матео, ведущий управляющий портфелем фонда CaixaBank Bolsa Dividendo Europa, говорит, что Repsol это актив который обязательно надо иметь в 2020 году.
По словам Матео, энергетика является одним из забытых секторов для инвестирования в «стоимость»(value investing), поскольку рынок не убежден в положительном воздействии нового регулирования IMO2020. По его словам, Repsol выиграет от нового правила 1 января 2020 по сокращению использования сернистого мазута. Кроме того, он подчеркивает, что Repsol лидирут в глобальном энергетическом переходе без ущерба для своих дивидендов.
Если хотите узнать больше о рынках и пообщаться - добро пожаловать в наш чат TIL GROUP.