ОАО "МАЗ" - управляющая компания холдинга "БЕЛАВТОМАЗ" предлагает физлицам-кредиторам поучаствовать в займе, организованном через продажу "модных" токенов на Finstore.by.
В презентации заемщика нет ни одной цифры, характеризующей деятельность предприятия. Сознательно либо по непониманию специфики выпуска публичных долговых инструментов потенциальный должник полностью игнорирует ознакомление кредиторов с результатами своей финансовой деятельности.
Инвесторам предлагается купить "историю славного бренда" без оглядки на кредитные риски, и профинансировать часть очередного инвестиционного проекта "модернизации".
В качестве успокоительной пилюли ДЕКЛАРАЦИЯ «WHITE PAPER» О СОЗДАНИИ И РАЗМЕЩЕНИИ ЦИФРОВЫХ ЗНАКОВ сообщает следующее :
"Необходимо констатировать, что ОАО «МАЗ», согласно постановлению Совета Министров Республики Беларусь от 11.11.2013 №964, входит в перечень государственных организаций, обеспечивающих функционирование стратегически значимых отраслей экономики и (или) иные важные государственные потребности, и, соответственно, не может быть направлено в процедуру банкротства."
Все эти "местечковые практики" - ни в какие ворота . Давайте взглянем на МАЗ подробнее и оценим : стоять ли предложенные инвестиции того.
Опыт обращения с публичными инструментами.
МАЗ имеет опыт выпуска пяти облигационных займов с 2013 исключительно в валюте. Все они были проведены по закрытой процедуре с АСБ Беларусбанк. При наличии балансовых убытков эмитент имел возможность выпуска только обеспеченных облигаций под залог недвижимости. Ни один выпуск не был выдержан до конца и конвертировался в следующий до срока погашения.
Последняя эмиссия тоже не дожила свой срок (2021) и уже погашена в этом месяце. Ставочка была по 5-му выпуску- 8%. Решили, что дорого и, наверняка, рефинансировали объем через обычный кредит. С конвертациями в новый выпуск заморачиваться не стали. В кредитном договоре цена денег закрытая. Любителям токенов предложили 5,5%.
На всем периоде эмиссионных операций МАЗ даже не парился с нормативными требованиями опубликования квартальной финансовой отчетности. Рассматривать его можно только на основании годовых отчетов.
Инвестиционное качество заемщика.
Заемщик в цифрах. Как бы ни старался МАЗ наращивать выручку (увеличение в два раза за 5 лет) ни один из рассматриваемых периодов он не закончил в плюс. Ежегодные убытки - десятки миллионов долларов. Непокрытый накопленный убыток на конец 2018 -442 млн руб.
Запасы готовой продукции растут, как и долговая нагрузка. На фоне убыточной деятельности предприятие увеличило кредитные обязательства вдвое за четыре года до 800 млн руб. МАЗ еще не угробил до конца свой собственный капитал, но движется по накатанной схеме "модернизации" к промышленным трупам, типа Гомсельмаша и Белшины.
Флагман белорусского машиностроения начал превращаться в хронического больного с тех пор, как проявил несговорчивость в создании СП с КАМАЗом. Россия решила в рамках поддержки своего автопрома ввести в 2014 году утилизационный сбор. Проблемы начались сразу и по грузовикам, и по автобусам. Дальше МАЗ год от года с разной скоростью терял и терял основной рынок сбыта - российский. И не смог найти альтернативные рынки сбыта – их просто нет, рост продаж в Узбекистан и Украину не компенсирует спада.
ТОП-10 МАРОК РЫНКА НОВЫХ ГРУЗОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ* В РОССИИ В НОЯБРЕ 2019 ГОДА (шт.)
Источник: Автостат
КАМАЗ обновляет модельный ряд грузовиков и развивается в связке со своим акционером Daimler, МАЗ воюет за российский рынок с помощью "китайских помощников".
Справка. Недавно запустили в технопарке «Великий камень» мелкоузловую сборку китайских двигателей Weichai. Локализация – 18%, в перспективе планируют выйти на 50%. Перейти дорогу ГАЗу (Газелям) РБ пытается, собирая из машинокомплектов в Бресте китайские мелко тоннажные грузовики.
Для понимания и наглядности кто, куда и как движется послужат картинки.
График акций КАМАЗ с Мосбиржи.
По МАЗу можно построить только это.
В качестве вывода.
Государство само гробит крупные промышленные предприятия. И это в большинстве - грустные истории. Странно , что к софинасированию этих историй начинают привлекать розничного инвестора. Нет, объемы для МАЗа в данном случае плёвые и деньги, наверняка, вернутся.
Просто идет замена самого смысла инвестирования, инвестирования для развития, которое кредитор наблюдает на протяжении всего времени реализации заемного проекта. Здесь скорее речь идет о "благотворительной акции во спасение". Ставка для такого качества заемщика - никакая. Помочь и погрустить "со славным брендом" ? Поощрить информационную закрытость, стратегическую недальновидность и прочие некудышние управленческие компетенции? Ну если только.