Привет, инвесторы! 😉 Рад, что заглянули на Новогодний кофе! ☕
Я сейчас, кстати, зимую временно в Паттайе (Таиланд), и человеку, привыкшему к хорошему кофе в Москве на каждом углу за 100 руб. тут сложновато живётся 😢 Хорошие кофейни расположены достаточно точечно, и до них не всегда удобно добираться. Ну, зато тут ананасы по 20 руб. 🍍
Но вернёмся к ценным бумагам. Наконец-то у меня получилось выделить кэш и немного поинвестировать прямо под конец года в своих реальных портфелях, а не в Портфеле Новичка. Обзор покупок в 💼 ИИС1. "Ремонт" и 💼 БС. "Обучение Сына" ниже.
💼 БС. "Обучение сына"
Данный портфель я завёл 14 августа 2019 г., т.е. совсем недавно. Открыт под долгосрочную цель на 15-летний срок, что позволяет мне совершать достаточно рискованные покупки и держать большой % в акциях, хоть 100% (ужас-ужас) 🙀
РусАгро (AGRO) 🌾
Компания является нашим крупнейшим агрохолдингом, который достаточно агрессивно ведёт экспансию на рынке, скупая компании из разных сегментов. За последний год вышли на лидирующие позиции практически во всех основных продовольственных нишах: майонез, маргарин, масла подсолнечные, жира промышленные, овощи 💪
Компанию я брал чуть дороже 700 руб. после затяжного падения, но потом была ещё одна сильная просадка ниже 630 руб. - фундаментально мне не совсем понятно, почему бумагу так "укатали" 🤷♂️ Кстати, "интерсный" объём прошёл 26 ноября, но цена упала несильно - в бумаге сидит "тайный" покупатель? 🤔
Да, компания росла в основном за счёт масложирового бизнеса, но по сахару (из-за снижения цен) и мясу сильно просели, вследствие чего получили небольшое падение EBITDA за Q3 2019.
Т.е., немного снизилась маржинальность, но бизнес растёт, не вижу пока гигантской проблемы. Выручка ушла в космос 🚀
Также, немного вырос чистый долг/EBITDA, до 2.6, но компания уже начала его гасить. Стоят всё ещё недорого, особенно с учётом падения, P/E = 7.5. Дивиденды по итогам 2019 г. могут составить 5.5-6%, что крайне неплохо для растущего бизнеса 💪
В общем, мне РусАгро представляется хорошей инвестицией на горизонте от 3 лет и более, поэтому посчитал своим долгом немного усреднить стоимость бумаги в портфеле, и добрал по 635,8 руб. 26 декабря. К слову, котировки уже ушли на 650 руб. 📈 Надеюсь, инвесторы не скоро заметят бумагу, и у меня будет возможность прикупить ещё на низах. Средняя сейчас у меня составляет 688,2 руб.
Кстати, недавно была новость, что компания вложит около 6 млрд. руб. в развитие масложирового кластера в Саратовской области. Что ж, хорошо для трудового населения Саратовской области, но плохо для капекса - возможно, немного прирежут дивиденды. Но, опять же - это растущий бизнес, так бывает 🤷♂️
Также, продолжают выполнять цели расширения в части выхода на Китайский рынок - обсуждают с Китайскими компаниями увеличение производства свинины на Дальнем Востоке до 1 млн. тонн, но этот проект возможен, в частности, только при открытии китайского рынка для поставок Российской свинины. Если выйдут на рынок свинины Китая, это может стать "золотой жилой", так как разница цен почти трехкратная! В результате эпидемии АЧС в Китае по состоянию на сентябрь поголовье свинины сократилось на 41% г/г, а к концу года снижение поголовья, по различным оценкам, составит около 50% г/г. Это привело к значительному росту цен (в сентябре рост цен составил ~70% г/г). В то время, как цены на свинину в России снижались 🐷
В общем, буду следить за компанией и подкупать дешёво, пока фундаментально есть хорошие перспективы 👍
Buy the dip (выкупайте просадки). Уоррен Баффет.
Обувь России (OBUV) 👞
А вот это достаточно нетипичная для меня покупка 😂 "Обувь Росии" - это обувная ретейл-компания, 2-й эшелон листинга МосБиржи.
Бумага интересна тем, что она крайне дешёвая - у них в целом всё сейчас более-менее неплохо, но цена с момента IPO 2017 г. "укатана" в пол со 180 руб. до 40 руб.
При этом отчитались они за полгода 2019 г. по МСФО достаточно неплохо, есть рост выручки, EBITDA, чистой прибыли 👍 Т.е., там нет какого-то ада, угрозы банкротства и т.п.
И что интересно - компания начала buyback. В ноябре произвели обратный выкуп на 12 млн. руб. (271 230 акций, 0.024% компании). И что самое главное - продлила программу байбэка на 2020 г. Учитывая невысокую ликвидность, это может хорошо толкнуть котировки наверх 📈
По сектору компания самая дешёвая, EV/EBITDA = 5.4. А вот чистый долг/EBITDA = 3.2, самый высокий по сектору. В декабре они начали размещение облигаций на 1 млрд. руб. - будем надеяться, деньги пойдут на развитие бизнеса и увеличение маржинальности.
Кстати, недавно "ВТБ Капитал" провёл анализ компании с рекомендацией для акций "держать", прогнозная стоимость - 50 руб. Неплохо! Ну это так, для усиления эффекта правильности моей покупки 😂
Что касается дивдоходности, по прогнозам она может составить около 8% (3.58 руб. на акцию) - но это неточно.
В общем, Обувь России - своего рода венчурная инвестиция в очень дешёвый сейчас по стоимости бизнес, которая может как выстрелить, так и нет 🍀 Поэтому прикупил достаточно немного бумаг, по 43.8 руб., с целью в итоге держать не более 2-3% от общего портфеля. Посмотрим, что из этого выйдет 😉
Я рад, что дело с этим портфелем сдвинулось с "мёртвой точки". В текущем новом 2020 г. надеюсь пополнять портфель намного регулярнее, в соответствии с планом ЛФП. Sounds like a plan! 👍
💼 ИИС1. "Ремонт"
По этому портфелю пока идём очень чётко 👍 В нём достаточно много эмитентов после объединения 3-х портфелей и выноса цели Финансовой Независимости из плана ЛФП к отдельному брокеру на ИИС. Поэтому сюда я пока не добавляю новые бумаги.
Общая стратегия по портфелю следующая:
- следить за заданным соотношением активов (акции 50-60%, бонды 25-30%, ETF 5-10%, кэш 5-15%)
- выравнивать перекос секторов в акциях
- добавлять качественные бонды, следить за их ротацией
- докупать акции и ETF, в том числе на просадках, при сохранении положительных фундаментальных факторов
Т.о., по акциям я пока просто докупаю то, что уже есть. Пройдёмся же по списку покупок 🛒, а также (впервые!) по списку продаж!
ЛУКОЙЛ (LKOH) 🛢
У компании произошли достаточно серьёзные изменения по дивполитике - вводят выплату в 100% от FCF. Т.о., дивы ожидаются около 600-800 руб., что даёт дивдоходность в 10% и более - по текущим ценам. Таргет по бумаге ~7300-7500 руб. Из компании, которая выплачивала стабильно, но небольшие дивиденды, Лукойл превращается в супер-компанию, которая платит стабильно, но уже большие дивиденды! 🔥🔥🔥
Компания хорошо отчиталась, EPS вырос с 264 руб. до 283 руб. Растёт выручка, EBITDA, чистая прибыль, FCF. Маржинальность по EBITDA составляет 15%, чистый долг практически нулевой 👌
У компании всё ещё большие запасы кэша. Что касается дополнительного топлива для котировок - байбэка, то заявлено, что он продолжится на $3 млрд. до конца 2022 г.
Также, у компании отличное корпоративное управление, и изменение дивполитики в пользу акционеров только это подтверждает 👍 Учитывая всё это, компания ещё и достаточно недорогая: P/E = 6, EV/EBITDA = 3.5.
Не будем забывать и про нефтяные котировки, которые сейчас достаточно комфортны, что создаёт дополнительную маржинальность для бизнеса.
Учитывая всё вышесказанное, принял решение докупить Лукойла в свой портфель 30 декабря, как раз плюс-минус после дивотсечки, по 6165 руб. Ранее брал их по ~5300 руб. - непонятно, что должно произойти, чтобы котировки вернулись на этот уровень 🤷♂️ Верю в хороший upside и хорошие дивиденды - кажется, что у мажоритариев компании Вагита Алекперова и Леонида Федуна интересы совпадают с интересами простых акционеров 🥳
К слову сказать, с момента покупки бумага уже ушла на 6294 руб. - див гэп закрыли всего за пару недель 📈🔥
Юнипро (UPRO) ⚡️
По всем признакам Юнипро сейчас - лучшая компания из сектора генерации. Причины этого:
- прозрачность и открытость (привет, ИнтерРАО 😂)
- высокая див доходность
- хорошие финансовые показатели
Всё это постоянно обращает на себя моё внимание, и ранее акции были куплены по 2,52 руб.
Юнипро - частная компания. Основной драйвер роста - 3-й блок Берёзовской ГРЭС, который вводят в эксплуатацию в 2020 г. Менеджмент чётко дал понять, что после этого хотят начать платить 0.32 руб. на акцию (сейчас платят 0.22 руб., увеличение на 30%) и даже более, что при текущих котировках составляет >11% див доходности. Отлично! 👍
Фундаментально у компании всё хорошо: выручка, EBITDA, чистая прибыль растут, чистый долг/EBITDA отрицательный (-0.21). Компания обладает 2-й по объёму мощности заявкой на ДПМ-2 (830 МВт), что даст стабильность прибыли на продолжительное время. Позитив также в том, что недавно урегулировали спор с Русалом по мирному соглашению. По сектору компания самая дорогая (P/E = 8, EV/EBITDA = 5.5), но, учитывая перспективы, - это вполне оправдано.
В итоге добрал бумагу 30 декабря по 2.801 руб. И буду добирать ещё, когда появится возможность 💰 Кстати бумага закрыла дивгэп за 12 дней, что говорит о том, что я не один такой умный 😂
ФосАгро (PHOR) 🌾
Переходим к сектору Химии. По компаниям этого сектора, включая ФосАгро, сильно ударило падение цен на сырьё (фосфаты и др.). Кроме того, идёт перепроизводство, рост экспорта со стороны Китая и слабый спрос на рынке США из-за сдвигов сроков по посевам 👎
Тем не менее, ФосАгро чувствует себя достаточно хорошо, вследствие того, что они последовательно, с 2014 г., нарастили производство фосфорной продукции (с 1100 до 1900 тыс. т) и азотных удобрений (с 330 до 540 тыс. т), поэтому выручка даже немного выросла. Отличный результат хорошего управления компанией и реализации стратегий развития 👍
EBITDA и чистая прибыль немного снизились, т.к. себестоимость производства в % выросла. Чистый долг/EBITDA подрос до 1.4, дивиденды чуть снизились, но всё ещё высоки, ~9% и платят они их ежеквартально, что довольно редко в России и типично больше для Американского рынка.
Учитывая всё это, компания сейчас реально стоит недорого, P/E = 6, EV/EBITDA = 5.3. Ранее брал их по 2410 руб. и 2460 руб., поэтому считаю кощунством не взять снова такой хороший бизнес по цене ниже средней 😎 У компании единственный минус - она сильно зависит от цен на удобрения. Будем надеяться на их рост 😉
В итоге усреднился также 30 декабря по 2415 руб. Посмотрим, дадут ли прикупить ещё недорого 💰
НЛМК (NLMK) 🔩
Металлурги продолжают испытывают давление вследствие конъюнктуры цен на желруду и сталь, снижения мирового производства, а также угрозу общемирового кризиса - эта цикличная отрасль может пострадать одной из первых 💣
Цены на желруду снова пошли к отметке в $100:
Цены на горячекатанную сталь в США снизились до $602 за тонну.
В таких условиях металлургам сложно показывать хорошие результаты, но спасением может стать оживление в мировой экономике на фоне окончания торговой войны США и Китая, и отмены кризиса и рецессии по крайней мере на какой-то срок ✋
НЛМК не самая эффективная компания сектора из-за среднего уровня обеспеченности собственными запасами желруды, но я уже выбрал их ранее, поэтому работаем с тем, что есть.
Показатели, конечно, прилично упали: выручка на 9%, EBITDA на 24%, чистая прибыль на 34%, FCF на 22% 👎
Также, падает объём выпуска стали из-за изменений в производстве, загрузка мощностей упала до 93%.
Тем не менее, у компании очень маленький долг (net debt/EBITDA = 0.58) и замедлилось падение свободного денежного потока (FCF) из-за отсутствия больших капексов. Див доходность упала не так сильно, как могла бы упасть, оставшись на высоком уровне ~9-10%, что объясняется также тем, что дивиденды частично платятся в долг, который чуть-чуть подрос. Ну, не очень оптимально, но с другой стороны они молодцы, не хотят расстраивать акционеров 👍
Если комбинат решит проблемы с производством и восстановит выплавку, вкупе со стабилизацией цен на сталь и оживлением в мировой экономике, НЛМК может вернутся к положительной финансовой динамике в 2020 г. и увеличению дивов 🙏
Учитывая вышесказанное, принял решение ещё усреднить бумагу по 143-143,50 руб. - естественно, немного с опозданием, т.к. в ноябре можно было взять по 125 руб., но увы, не получилось 🤷♂️ Буду далее следить за бумагой, и искать более выгодные точки входа, т.к. предприятие фундаментально достаточно крепкое - главное, чтобы кризис резко не нагрянул 💥
ETF FXRU (FXRU) 🍸
Напомню повторно, что это за фонд - долларовый ETF, инвестирующий в «корзину» из более чем 25 корпоративных еврооблигаций. Фонд отслеживает индекс российских корпоративных облигаций EMRUS (Bloomberg Barclays). И он приносит доход в долларах, хоть и выражен в рублях, т.е. - это долларовый инструмент. Купоны реинвестируются внутри фонда. Объём активов на данный момент составляет ~$85 млн. и эта цифра только растёт. Для России это достаточно высокий объём 💪
Зачем мне нужен этот инструмент в портфеле? Всё очень просто: я хочу иметь фиксированную долларовую доходность евробондов, но у меня пока нет возможности покупать их напрямую, т.к. 1 лот как правило стоит около $1000 😕 Правда, слышал, что там что-то с этим поменялось, но не проверял пока лично.
За последние несколько месяцев стоимость пая этого ETF снизилась, что легко объясняется существенным укреплением курса рубля к доллару, произшедшее в конце года - доллар упал до отметки в 62 рубля.
В общем, взял немного этого ETF по 762,6 руб., с целью немного выровнять его долю - продолжаю держать в портфеле, как защитную часть с фиксированной доходностью 🛡
МРСК ЦП (MRKP) ⚡️
Первая бумага, которую я продал из инвестиционного портфеля - причём, если брать только курсовую разницу, продал в солидный убыток -17% 😮
Тем не менее, 1 раз я успел взять хорошие дивы, >12%, поэтому реальный убыток не такой ужасный, чуть меньше -5%.
Решение принято вследствие того, что я не вижу особых перспектив у компании - отчиталась за 9 месяцев она плохо, падение чистой прибыли составляет десятки % как по РСБУ, так и МСФО 👎👎👎
Да, рекомендовали промежуточные дивиденды в размере 0.0163 руб. (~6.7%) за первые 9 месяцев 2019 г., но выглядит это как-то странно, учитывая падение чистой прибыли. Такое ощущение, что остаток вообще не заплатят, либо он явно не дотянет до уровня дивидендов за 2018 г. в 0.0407 руб. Прогноз-консенсус за 2019 г. составляет 0.0266 руб., что по текущим котировкам составляет почти 11% дивдоходности, но заплатят ли столько, учитывая отчётность? Непонятно 🤔
Кстати, бумага так и не закрыла последний дивидендный гэп, и нет предпосылок, что она его закроет.
Вообще весь этот сектор какой-то непредсказуемый, большинство МРСК имеют слабое отношение к нормальным рыночным компаниям - какие-то постоянно тёмные истории, коррупционные скандалы, невнятная политика Россетей в отношении "дочек". В общем, не хочется пока туда соваться ⚠️
Поэтому было принято решение продать полностью эту бумагу по 0.2404 руб. - а вырученные деньги пустить в Юнипро 😁
На этом пока всё. Ближайшие цели по данному 💼: посмотрим, что можно будет подобрать на просадке из перспективного - возможно МТС. Также, попробуем увеличить обратно долю бондов.
Всем отличных каникул! 🙇
Disclaimer: Вложения на Фондовом рынке являются высокорискованными. Представленный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.Новогодний