Листинг - список ценных бумаг, допущенных к торгам. На Московской бирже используются 3 уровня листинга:
Первый уровень - котировальный список первого уровня
Второй уровень - котировальный список второго уровня
Третий уровень - список третьего уровня ( некотировальный )
Основные различия
Для того, чтобы эмитент мог выпустить облигацию на биржу - необходимо выполнить ряд требований. Для попадания в первый котировальный список предъявляются одни требования - самые жесткие, для второго уровня - требования мягче, для третьего уровня - простые.
Виды требований
Есть два вида требований в выпуску биржевых облигаций
- Базовые требования
- Требования для первого и второго уровней
Базовые требования
- соответствие биржевых облигаций требований законодательства РФ
- регистрация проспекта облигаций только первого и второго уровней
- заключение договора с расчетным депозитарием
- обязанность по раскрытию информации
Специальные требования для 1 и 2 уровня листинга
- Объем выпуска не менее 2 млрд.рублей для 1 уровня, для 2 уровня – не менее 500 млн руб.
- Номинальная стоимость не превышает 50 тыс. рублей или 1000 денежных единиц для обоих уровней
- Срок существования эмитента не менее 3 лет для 1 уровня, не менее 1 года для 2 уровня
- Составление и раскрытие финансовой отчетности – за 3 завершенных года для 1 уровня, для 2 уровня за 1 завершенных год
- Отсутствие убытков (расчет величины GPnL) - величина GPnL по итогам двух из последних трех лет положительная для 1 уровня, величина GPnL по итогам первого года из последних трех лет положительная для 2 уровня
- Отсутствие дефолта эмитента
- Уровень рейтинга не ниже уровня установленного Биржей для 1 и 2 уровня листинга
Для получения дополнительной информации по рейтингам - прочитайте статью.
Расчет GPnL
GPnL = PnLe + PnLg
GPnL – совокупный финансовый результат (прибыль или убыток);
PnLe - финансовый результат (прибыль или убыток) эмитента по данным его годовой консолидированной отчетности или, в случае ее отсутствия, индивидуальной финансовой отчетности за последний завершенный отчетный год;
Аудитория
Если бумага эмитента имеет самый высокий уровень листинга, то это позволяет компании, выпустившую эту бумагу охватить большой круг потенциальных инвесторов, которые захотят купить бумагу. Бумага эмитента со вторым уровнем, как правило, будет иметь охват достаточно широкий, но меньше, чем по бумагам первого уровня. По ценным бумагам 3 уровня, охват будет широкий, но меньше, чем по бумагам второго уровня.
Примеры
Давайте, проанализируем, какие инвесторы, вкладываются в эти три уровня листинга.
Инвесторы, которые вкладываются в первый уровень листинга это:
- Средства пенсионных накоплений, средства НПФ (Негосударственный пенсионный фонд)
- средства агентства по страхованию вкладов (АСВ)
- средства страховых компаний
- «маржинальные» ценные бумаги
Отдельно, расскажу о маржинальных ценных бумагах.
Маржинальная ценная бумага дается в долг инвестору брокером или другим финансовым институтом. Т.е. вы можете купить (лонг) или продать (шорт) ценную бумагу при отсутствии собственных денежных средств.
Маржинальные сделки могут заключаться из котировального списка первого и второго уровня, на третьем уровне подобные сделки с маржинальными ценными бумагами невозможны. Это сделано для того, чтобы только ликвидные ценные бумаги могли использовать преимущества маржинальной торговли, маржинальных сделок и маржинального кредитования.
В котировальный список второго уровня могут быть инвестированы средства:
- Средства пенсионных накоплений
- средства агентства по страхованию вкладов (АСВ)
- «маржинальные» ценные бумаги
В третий некотировальный список не могут быть инвестированы средства ни пенсионных накоплений, ни средства АСВ, а также невозможно торговля маржинальными ценными бумагами
Изменение уровня листинга
Через какое-то время эмитент, захочет повысить уровень листинга и это можно будет сделать. Уровень листинга возможно повысить по инициативе эмитента, если соблюдаются определенные условия. Если условия не соблюдаются, то повышения быть не может. Понижение уровня листинга может быть как по инициативе эмитента, так и по инициативе биржы. Если биржа видит, что ценные бумаги содержатся в списке первого, но требования не выполняются, тогда биржа переводит бумаги из списка первого уровня на список второго уровня.
Практическая часть
Я проанализировал информацию на Московской бирже по листингам и выбрал облигации, которые торгуются ниже номинала из первого котировального списка, ниже информация на 23 февраля 2020 года: