Почему рост дивидендов Газпрома в абсолютном выражении под вопросом!

3 декабря этого года я опубликовал статью "Какими будут дивиденды Газпрома в 2020-2022 годах: Цифры из новой дивидендной политики!" где были оценены дивиденды Газпрома на следующие три года. Однако, сегодня, я задумался об одном сделанном в этой статье допущении. А именно, я предположил, что увеличение экспорта в следующих годах, компенсирует падение цен, вызванное конкуренцией с СПГ проектами.

В презентации Газпрома за 3 квартал 2019 года, указывается, что в этом квартале спотовые цены на газ в Eвропе были ниже, чем контрактные цены Газпрома. При этом, минимальная цена, с которой придется конкурировать Газпрому по моим расчетам= 120-140 долларов за 1000 кубометров. Текущая средняя цена контрактных поставок Газпрома 2019 году: около 200 долларов. Экспортные поставки, составляют значительную долю прибыли компании, следовательно возможное 30% снижение цены может уменьшить чистую прибыль по экспорту в два раза, и прогноз по прибыли теперь выглядит следующим образом: 2019 год= 1300 млрд руб, 2020 год =1000 млрд руб и 2021 год = 900 млрд руб. Т.е. дивиденды по 2019 году (30%) можно оценить в = 12-16,5 руб, дивиденды по 2020 году (40%) = 12-18 руб, а 2021 году (50%) = 12-20 руб. Для такого размера дивидендов, текущие ценовые уровни являются весьма высокими. И максимальная возможная цена акции будет ограничиваться где то 350 рублями через 3 года (при таком прогнозе прибыли).

В краткосрочном плане, если с Газпрома будут сняты судебные иски со стороны Украины, то акции покажут существенный рост к максимумам этого года. На этом уровне, а также после дивидендной отсечки в следующем году, буду думать о частичной фиксации прибыли по акции.