Поражение при Цусиме и нарастание революционных событий в России заставило царское правительство поторопиться с заключением мира. Однако и Япония нуждалась в заключении мира так как её силы были истощены. После победы в Цусимском сражении Япония стремилась воспользоваться создавшимся благоприятным моментом для начала мирных переговоров. Уже через три дня после Цусимы министр иностранных дел Японии Комура поручил своему послу в Вашингтоне обратиться к президенту США Теодору Рузвельту с просьбой, чтобы он пригласил воюющие стороны для мирных переговоров. Правительство США согласилось так как не хотело усиления Японии в Тихом океане в случае продолжения войны. Таким образом инициатива мирных переговоров исходило от Японии , но Рузвельт действовал от своего имени, сохранив в тайне инициативу Японии. Николай 2, получив послание от Рузвельта, 24 мая созвал в Царском Селе совещание. Мнение участников разделились. Военные высказывались за продолжение войны, ибо Россия "не слабее Японии и может ещё воевать". Но большинство высказалось за немедленное заключение мира. В тот же день царь принял американского посла и дал согласие на начало мирных переговоров.
В июне 1905 года уже в ходе подготовки переговоров о мире, Япония, пользуясь практическим отсутствием на Сахалине русских войск, высадила десант и оккупировала остров, что дало ей дополнительный козырь для давления на Россию.
Мирные переговоры открылись 27 июля 1905 г. в американском городе Портсмуте и продолжались около месяца. Русскую делегацию возглавлял председатель Совета министров С.Ю. Витте, японскую- министр иностранных дел Японии Комура.
Японская делегация выдвинула требования:
- Признать за Японией политические, военные, экономические интересы в Кореи.
- Передать Японии весь остров Сахалин.
- Уступить аренду Ляодунского полуострова и участок КВЖД от Харбина до Порт-Артура.
- Эвакуировать все русские войска из Маньчжурии и установить ее территории принцип "открытых дверей"
- Предоставить японским рыбакам право неограниченной ловли вдоль русских берегов.
- Выдать все русские корабли укрывшиеся в нейтральных портах.
- Выплатить контрибуцию в размере 3 млрд. рублей.
Но благодаря твердой позиции русской делегации Япония пошла на уступки отказавшись от половины Сахалина и сняла требования об уплате ей контрибуции.
Мирный договор был заключён 23 августа 1905 г.
Витте, добившийся уступок со стороны Японии по мирному договору, был возведен Николаем 2 в графское достоинство. Придворные круги, недовольные условиями мира, особенно уступкой Сахалин окрестили Витте "графом Полусахалинским"
Поражение России сильно ослабило её позиции на Дальнем Востоке. Она понес и большие жертвы: людские потери составили 270 тыс. человек, в том числе 50 тыс. погибшими в боях. Япония потеряла также 270 тыс. человек. Существенно была подорвана ее экономика. Поражение России было обусловлено не только в ее неподготовленностью в войне и военно-техническим превосходством Японии благодаря помощи ей со стороны других, соперничавших с Россией держав, и объясняется не только бездарностью русского командования, допустившего в ходе войны массу грубых просчетов.К концу войны численность и вооружение русской армии были значительно выше, нежели в её начале. Под ружье были поставлены огромные массы солдат. Сохранялась и боеспособность армии, несмотря начавшееся в ее рядах, подогреваемое и антивоенной пропагандой. Поэтому была ещё возможность победоносного исхода войны. Но в России полыхала революция: страну охватили мощные рабочие стачки, поместно вспыхивали крестьянские бунты, начались вооруженные восстания и в армии и во флоте. Перед царизмом встала дилемма - либо продолжать войну "до последнего конца", либо заключить мир и погасить острый социальный кризис. Всё более становилось очевидным , что продолжение непопулярной войны ещё более углубляло этот кризис. Решающую роль сыграл социальны фактор. Стремление предотвратить революцию "малой победоносной войной" в реалии обернулось революционным взрывом в стране, стимулятором которого явилось поражение в войне.