МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2019 г.
Выручка компании увеличилась на 18% - до 81,5 млрд рублей. Основной причиной роста стало увеличение доходов от продажи электроэнергии в 2 раза – до 36,6 млрд руб. – из-за исполнения функций гарантирующего поставщика в Челябинской и Свердловской областях. Доходы от передачи электроэнергии снизились на 11,2%, составив 44 млрд руб. на фоне незначительного снижения полезного отпуска (-1,2%) и отрицательной динамики среднего расчетного тарифа (-10,1%). Снижение тарифа связано с деталями учета – после начала осуществления функций гарантирующего поставщика в Челябинской области часть выручки от передачи электроэнергии от внешних покупателей стала учитываться в выручке от продажи электроэнергии. Отметим также, что компания прекратила выполнение функций гарантирующего поставщика в Челябинской области с 1 июля 2019 года, а в Свердловской области с 1 октября 2019 года.
Отметим, что компания на 30,3% снизила прочие операционные доходы – до 621 млн рублей в связи с отражением меньших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
Операционные расходы компании увеличились на 14,9%, составив 78,6 млрд рублей, что, главным образом, связано с осуществлением функций гарантирующего поставщика. Из важных моментов стоит отметить существенное сокращение резервов под обесценение дебиторской задолженности – 2,3 против 6,5 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль составила 3,5 млрд рублей, что в более чем в 2 раза превышает прошлогодний результат.
Финансовые расходы увеличились почти на четверть до 1,1 млрд рублей вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года, а также в результате выросшего долга. В итоге чистая прибыль МРСК Урала увеличилась более чем в 3 раза, составив 3,3 млрд рублей.
Важной новостью стала рекомендация совета директоров о выплате дивидендов за 9 месяцев 2019 года из расчета 0,0032 руб. на акцию, что составляет 13% от чистой прибыли как по РСБУ, так и по МСФО за 9 мес. 2019 г. Отметим, что ранее МРСК не выплачивали промежуточные дивиденды, поэтому данные новости могут быть расценены как предвестник новой дивидендной политики в рамках холдинга «Россети». Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли компании в текущем году на фоне снижения выручки от технологического присоединения и роста финансовых расходов.
Акции компании торгуются с P/BV 2019 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях