В рамках других исследований изучался эмоциональный эффект, направленный непосредственно на реакцию инвесторов. В полу структурированных интервью с инвесторами, работающими в четырех лондонских инвестиционных банках, обнаружили неразрывную связь эмоций и познания в инвестиционных решениях инвесторов.
Поэтому был задан вопрос, существуют ли более или менее эффективные стратегии управления эмоциями. Ответом было то, что высокоэффективные инвесторы регулировали эмоции лучше, чем низко эффективные инвесторы, в частности, избегая влияния негативных эмоций.
Было также установлено, что опыт улучшил эффективное регулирование эмоций. Еще одно замечание заключалось в том, что высокоэффективные опытные инвесторы в меньшей степени подвержены влиянию (например, погодных условий) настроений, не имеющих отношения к их решениям.
В новаторском исследовании широкий набор физиологических маркеров эмоций был применен для мониторинга эмоций у десяти профессиональных инвесторов во время их обычной торговой деятельности. Измерения были соотнесены с реальными рыночными данными, включая несколько видов изменений цен, заранее определенных самими инвесторами как требующие их внимания.
Эмоциональные эффекты, связанные с изменением цен, наблюдались по сравнению с контролем, более выраженные у менее опытных инвесторов, но все еще присутствующие у последних. Признанная проблема заключается в том, чтобы сделать вывод о том, какую роль эмоции сыграли в принятии торговых решений.
В последовавшем исследовании попросили трейдеров-стажеров предоставить самоотчет о том, что они чувствовали после каждого торгового дня, были обнаружены скромные корреляции между результатами торговли и эмоциями.
В этом исследовании возможные эмоциональные эффекты на решения будут наблюдаться в последующие торговые дни, но о любых таких эффектах не сообщалось.
Ученые получили данные физиологических маркеров эмоций от 28 профессиональных трейдеров, которые были маркет-мейкерами.
Результаты подтверждают данные их предыдущего интервью, показывая, что опытные трейдеры были затронуты меньше. В соответствии с результатами работы, высокая волатильность цен оказала большое влияние. Этот эффект соответствовал наблюдаемому более высокому уровню кортизола, связанному с реакциями страха, наблюдаемыми.
Представленные исследования являются шагами на пути к лучшему пониманию роли эмоционального воздействия на финансовых рынках. Тем не менее, исследования являются лишь эмпирическими демонстрациями. Гипотезы должны быть выведены из теории и проверены.
Лабораторные тесты эмоционального воздействия на финансовых инвесторов
Некоторые лабораторные исследования дополняют исследование влияния прокси-сервера настроения на измерение или формирование настроения у участников, которым предлагается выполнить инвестиционную задачу.
Общий вывод заключается в том, что настроение может иметь как положительное, так и отрицательное влияние на эффективность инвестиций. Были приведены различие между ощущениями, подразумевая, что чувства вызывают различные предубеждения в процессе принятия решений, например, что люди в положительном настроении делают суждения, соответствующие их настроению, и способствующие принятию решений, подразумевающие, что настроение улучшает принятие решений, например, что люди в отрицательном настроении больше усилий прилагают к обработке информации.
В эмпирическом исследовании эффективность инвестиций была связана с чувствами, измеряемыми с помощью контрольных списков прилагательных, взятых из аффектной сетки, которые варьируются как в валентности, так и в активации (возбуждение). Участников просили каждый из 20 торговых дней принимать имитируемые инвестиционные решения и сообщать о своих чувствах, которые в широком смысле определяются как настроение или дискретные эмоции, направленные на объект.
Высокую аффективную реактивность выдвинули гипотезу и обнаружили положительное влияние на эффективность инвестиций. Опять-таки, имея в виду, что этот опыт имеет важное, значение регулирование последствий воздействия опосредованно оказало положительное влияние на эффективность работы.
Аналогичная процедура использовалась для изучения торговли иностранной валютой. Важным отличием было то, что положительные и отрицательные настроения были вызваны в различных экспериментальных группах.
Результаты показали, что в положительном настроении показатели были хуже, а в отрицательном - лучше, чем в нейтральном. Аналогичные результаты были получены в задании, предназначенном для измерения вероятностных предположений и принятия риска при повторном выборе между рискованной ценной бумагой и облигацией без риска.
Перед каждым из 90 вариантов была показана картина, чтобы вызвать очень возбуждающее позитивное, очень возбуждающее негативное или нейтральное настроение. Менее оптимистичная оценка риска наблюдалась после негативной картины по сравнению с позитивной или нейтральной.
Исследования
Лабораторные исследования также направлены на изучение настроений инвесторов. Был разработан эксперимент по моделированию влияния социальных настроений, например, страха из-за международного терроризма или политических рисков, которые могут подпитывать отвращение к рискованным инвестициям.
В повторных испытаниях участники либо выбирают, либо не выбирают рискованный вариант. После каждого выбора они оценивали свои чувства по шкале эмоциональных слов.
В условиях "глобального риска", последовавшего за базовым условием, участникам было сказано, что они с некоторой вероятностью, в конце концов, потеряют то, что они заработали.
В этом состоянии по сравнению с базовым состоянием выбор рискованного варианта был в среднем ниже. Было также установлено, что сумма инвестиций была связана с оценкой опасений, но при этом не было никакой разницы между "глобальным риском" и базовыми условиями.
