Эмоции играли ничтожную роль в принятии решений в исследованиях еще около двух десятилетий назад. В финансовой экономике наблюдается отставание в интересе к эмоциям.
Начиная с фундаментального формального анализа процесса принятия решений, эмоции сыграли ничтожную роль в исследовании процесса принятия решений. Около двух десятилетий назад ситуация начала меняться, что очень важно под влиянием нейропсихологических исследований.
В финансовой экономике в настоящее время наблюдается отставание в интересе к эмоциям. Мы считаем это желательным событием. Как утверждают, в частности, влияние эмоций на принятие решений является простым, повсеместным и не обязательно иррациональным.
Позднее остановились на том, что эмоции являются вкладом в процесс принятия решений, вовлекая инвесторов в рынки активов, модулируемых их мандатом, ликвидностью, инвестиционным горизонтом, опытом и изысканностью.
В целом, сложное взаимодействие эмоций, познания и принятия решений на финансовых рынках делает эту среду богатой, но сложной для дальнейшего изучения влияния эмоций
Эмоции на финансовых рынках
Прокси-серверы настроения и результаты работы финансовых рынков
Хотя немногие отрицают, что эмоции оказывают определенное влияние на суждения и принятие решений на финансовых рынках, воздействие на рынок может быть незначительным. С целью исследования этого, несколько исследований эмпирически пытались определить влияние прокси настроения, т.е. факторов, которые, как известно или считается, вызывают положительное или отрицательное настроение у людей.
В некоторых ранних исследованиях было показано, что доходность акций ниже среднего соотносится с пасмурной погодой, которая может привести к негативному настроению геомагнитные бури, предположительно вызывающие депрессию фазу полнолуния лунного цикла, связанную с подавленным настроением , и более низкие температуры, что, как считается, увеличивает агрессивный риск и принятие, что приводит к вышеперечисленным последствиям. Также наблюдалось возвращение ниже среднего в связи с сезоном, предположительно из-за более короткого светового дня ("зимний блюз").
Другие исследования пытались показать негативные последствия нарушения сна в зависимости от изменения летнего времени суток.
Два исследования в Великобритании, включая несколько прокси настроения, связанные с погодой и биоритмом, повторили некоторые из предыдущих результатов.
Рассматривая эти и другие результаты, опубликованные до 2005 года, отмечают, что неправильное распределение настроения является возможным причинно-следственным механизмом.
Критика заключается в том, что были изучены только прокси-серверы настроения, без каких-либо попыток измерить настроения инвесторов напрямую. Это оставляет такие эмпирические исследования открытыми для критики, что утверждает, что представленные результаты объясняются другими факторами.
Например, предполагают, что результаты исследования могут быть объяснены рядом других факторов, связанных с сезонами (они иллюстрируют потребление мороженого и авиа перевозки), что ставит под сомнение их вывод об изменении настроений инвесторов в связи с сезонностью.
Аффективное расстройство напрямую влияет на доходность фондового рынка. Результаты исследования, также были оспарины. Приводя эмпирические данные, позволяющие предположить, что их результаты могут быть обусловлены сезонными тенденциями в рыночной информации, а не изменениями настроений инвесторов, а, при всестороннем исследовании изменений летнего времени, не смогли найти доказательств в поддержку гипотезы, что изменения настроений инвесторов, вызванные нарушенным сном, влияют на доходность акций.
Кроме того, для лучшего понимания роли эмоций необходимы другие показатели рыночной эффективности, чем отдача от инвестиций.
Заметным исключением является исследование в котором рассматривается связь между волатильностью фондового рынка и индексом настроения, связанным с погодными условиями (облачность, температура и осадки) и продолжительностью ночного времени. Они сообщают, что облачность и длительность ночного времени суток обратно пропорциональны различным показателям волатильности.
Другим эмоциональным влиянием на цены на финансовых рынках являются настроения инвесторов в зависимости от распространенных в обществе настроений, которые и другие называют "социальными настроениями".
Социальные настроения являются результатом межличностного общения и в целом могут быть адаптивными. Примерами могут служить оптимизм или надежда на будущее, пессимизм и страх перед будущим. В частности, на решения инвесторов о покупке и продаже на рынках активов может легко повлиять такой оптимизм или пессимизм, о чем свидетельствует чрезмерная волатильность цен.
Более того, спекулятивные пузыри могут быть продиктованы высоким оптимизмом. Как и в вышеизложенных оговорках, данное исследование страдает от недостатка измерения социальных настроений. Возможное решение этой проблемы было продемонстрировано в исследовании, в котором был разработан и проверен метод измерения социального настроения, основанный на классических записях ежедневных потоков Twitter.
Наблюдалась высокая степень предсказуемости изменения цен на акции. Другим примером является другой подход, который в 14 преимущественно мусульманских странах обнаружино, что доходность акций была выше и менее изменчива в течение месяца Рамадан, который является важным социальным событием, когда голодание, как полагают, оказывает положительное влияние на настроение.