Азиатский кризис - небольшая история.
Пятнадцать лет назад мир был в шоке от так называемого азиатского кризиса. Паника охватила иностранных инвесторов, призвав их вывести свои деньги из целой страны Юго-Восточной Азии, что до сих пор полностью стимулировало экономику. Еще четырьмя годами ранее эксперты говорили об азиатском чуде.
В широко распространенной версии этой истории утверждается, что кризис официально начался 2 июля 1997 года, когда власти Таиланда решили спустить на воду бат, в результате которого он упал на индонезийскую рупию, малазийский ринггит и филиппинский песо. В течение нескольких месяцев кризис распространился на Корею, Тайвань, Сингапур и Гонконг.
Согласно этой версии, финансовое положение банков и местных компаний, в которых были задействованы краткосрочные доллары и иены с высоким левериджом, ухудшилось, когда паника охватила инвесторов, стремящихся конвертировать свои деньги в твердую валюту.
Пострадавшие страны даже не успели осознать преимущества международной конкурентоспособности, которые могли бы дать им обесценивание валюты. Бегство капитала было настолько быстрым, что оно сократило любую возможность кредита, вызвав экономический кризис, который распространился на всю планету.
В разгар кризиса в начале 1998 года обесценение местной валюты по отношению к доллару достигло почти 75% в Индонезии, Таиланде, Малайзии и на Филиппинах. Произошло значительное падение цен на акции примерно на 50% в Корее, с 45% в Малайзии и Индонезии и на 30% в Таиланде, на Филиппинах, в Гонконге и Сингапуре. Экономическая активность в Индонезии снизилась более чем на 20%, в Таиланде - на 15-20%, в Малайзии, Корее и Гонконге - на 10-15%, а на Филиппинах - чуть ниже 5%.
Самым удивительным в этом событии является не сам кризис, а скорее эффективность и скорость, с которой непосредственно пострадавшие страны возобновили свой рост там, где они остановились. Не только их платежный баланс корректируется очень быстро, но и рост ВВП вырос до 7% в 1999 году и 7,3% в 2000 году. В 2001 году ВВП пяти стран, наиболее пострадавших от кризиса (Индонезия, Малайзия, Филиппины, Южная Корея и Таиланд) увеличилось в среднем на 13% по сравнению с 1996 г. ВВП Южной Кореи, лидера группы, зафиксировал увеличение на 22%.
Нормальный ход истории
Финансовые кризисы были правилом, а не исключением с момента ускорения международной торговли и глобализации в конце 1970-х годов. Согласно данным Всемирного банка, за 20 лет в 93 странах произошло 112 системных банковских кризисов. Семнадцать из кризисов на развивающихся рынках были банковскими кризисами, 57 - денежным кризисом, а 21 - смешанным (банковские и валютные одновременно), самым грозным и самым разрушительным из всех. Что касается богатых стран, у них было девять банковских кризисов и 29 смешанных.
Короче говоря, эра либерализации торговли, о которой мы знаем 30 лет - это финансовый кризис, ставший почти необходимым для того, чтобы побудить правительства, а именно развивающихся стран, очистить свои финансовые системы. Еще до того, как в Восточной Азии разразился кризис, по оценкам, каждый пятый развивающийся рынок в той или иной форме столкнется с банковским кризисом.
Когда мы не наблюдаем за развивающимися рынками, следует признать, что мы мало знаем о роли притока иностранного капитала в экономическую систему этих стран. Чрезмерное поступление иностранного капитала может привести к образованию спекулятивных пузырей, поскольку международные управляющие фондами обязаны инвестировать в эти рынки и стремиться к высокой прибыли, учитывая связанные с этим риски.
Однако трудно переоценить их роль в этих кризисах, когда мы знаем, что активы пенсионных фондов из промышленно развитых стран составляют только 2% от 11% общей капитализации в мире, приходящихся на развивающиеся рынки.
Одна школа мысли несколько устарела, мы можем создать хорошую финансовую систему, следуя устоявшемуся порядку:
1. создание коммерческих банков;
2. развитие операций денежного рынка;
3. деятельность в сфере корпоративных финансов в долгосрочной перспективе
4. создание рынка ценных бумаг;
5. создание индустрии взаимных фондов, страховых компаний и пенсионных фондов
В некоторых странах, таких как Южная Африка, страховые компании развивались очень рано, задолго до рынков ценных бумаг. В других странах, таких как Россия, рынки ценных бумаг появились, когда банковские системы все еще находятся в зачаточном состоянии.
В некоторых африканских странах, таких как Зимбабве и Гана, частные инвестиционные банки стали значительными конкурентами коммерческих банков, контролируемых государством. В других странах, таких как Индия, появление корпоративного венчурного капитала помогло подорвать господство инвестиционных компаний государственного сектора, проложив путь к модернизации этого сектора и появлению более конкурентной среды.
Другими словами, существует так много способов попасть в эффективную финансовую систему, справедливую и конкурентоспособную, сколько существует стран в мире.
Государственный контроль над банками
Однако одно можно сказать наверняка: контроль государственных банков имел в целом негативные последствия. Действительно, большинство финансовых кризисов в странах с развивающейся экономикой часто отражают безрассудство, проявленное некоторыми банками, чему способствует чрезмерно экспансионистская денежно-кредитная политика и устаревшая нормативно-правовая база.
Стыдно сказать, но некоторые финансовые кризисы, особенно банковские, с которыми сталкиваются развивающиеся страны, как удушье, побуждают их очищать и модернизировать свои финансовые системы.
