Каждый инвестор, пытавшийся разобраться в тонкостях вложений в облигации, сталкивался со страшным понятием – дюрация. А страшное потому, что практически никто не может внятно объяснить, что же оно означает. Нет, опытные инвесторы конечно же понимают суть, но вот доступно объяснить обывателю не могут. Это, действительно, не так уж и просто, но я постараюсь.
Сначала небольшое отступление о рисках, с которыми напрямую связано инвестирование в облигации. Если вы покупаете облигации, то берете на себя 2 основных вида риска:
- Дефолт эмитента. С ним дюрация не связана, так что забудем.
- Процентный риск (рост/падение цены облигации из-за изменения ключевой ставки). А вот тут дюрация имеет огромное значение. Разбираемся.
Как изменение процентной ставки влияет на цену облигаций?
Я уже писал об этом здесь, но давайте повторим. Рассмотрим 2 примера влияния изменения ключевой ставки на цену облигаций.
- Мы купили облигацию с погашением через 1 год и купоном 10% годовых по цене 100% от номинала. Текущая ключевая ставка в стране равна 10%. Предположим, что ставку снизили сразу на 2%. Что произойдет? Теперь новые выпуски облигаций (допустим, что это ОФЗ) с тем же сроком погашения будут давать уже не 10% купонной доходности, а 8% (конечно же, все значения максимально упрощены для наглядности). Старый облигационный выпуск, который дает 10% доходности, становится намного выгоднее по сравнению с новыми и его начинают активно покупать, поднимая цену то такого уровня, пока доходности обоих выпусков не сравняются. При купоне в 10% цена достигнет примерно 102% от номинала, чтобы доходность к погашению равнялась 8%. Тот, кто купит облигацию по 102% от номинала, как раз и получит через год доходность в 8% при 10% купоне.
- Мы купили ту же самую облигацию. Вот только теперь ставка выросла на 2%. Новые облигационные выпуски станут доходнее по купону, в связи с чем в старых выпусках начнется распродажа (а кому нужна доходность в 10%, когда рядом есть 12%?). В результате, цена нашей облигации опустится примерно до 98%.
Подобные изменения цены облигаций из-за повышения/снижения ключевой ставки и называются процентным риском. Очевидно, что на облигационные выпуски с разным сроком до погашения изменение ключевой ставки будет влиять по-разному. Можно упрощенно сказать, что при изменении ставки на 1%, стоимость облигации будет меняться в противоположную сторону на 1% за каждый год до погашения. К примеру, если ставка повысится на 2%, то пятилетние выпуски упадут в цене на 10% (2*5), а семилетние на 14% (2*7) и т.д.
Что такое дюрация?
Однако это все очень упрощенно: на величину изменения стоимости облигаций влияет не только срок до погашения, но также и периодичность купонных выплат, их величина, ставка дисконтирования и т.д. Показателем, способным учесть все эти факторы, и является дюрация.
Дюрация облигаций это время, через которое инвестор сможет вернуть все свои вложения обратно, как бы сильно не изменилась ключевая ставка в стране.
Рассчитывается в днях. Как только этот срок пройден, то можно уже не беспокоиться о процентном риске – вы в любом случае, как минимум, вернете свои деньги обратно. Еще раз повторюсь, что речь идет только о процентном риске.
В следующий раз мы рассмотрим как рассчитывается дюрация облигаций, а также поймем, как ее использовать при инвестировании.
Нужно ли самому считать дюрацию облигаций?
Как использовать дюрацию облигаций на практике?
Оригинал статьи опубликован на сайте: Essence of markets
Если вам понравилась статья, то подписывайтесь на канал и ставьте лайки!
Вам также может быть интересно:
Как не разориться на бирже? Правила