Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2019 года.
Операционные доходы биржи увеличились на 7,3% до 32,0 млрд руб., на фоне двузначных темпов роста комиссионных доходов. Чистые финансовые доходы продолжили снижение, составив 6.1 млрд руб. (-36,9%), несмотря на рост среднедневного объема средств, доступных для инвестирования в отчетном периоде с 627,9 млрд руб. до 771 млрд руб. Главными причинами снижения финансовых доходов являются падение ставок по финансовым вложениям, кроме того у биржи резко возросли процентные расходы (с 265,5 млн руб. до 2,0 млрд руб.) в связи с появлением полученных займов. Кроме того, биржа получила чистый доход от операций с иностранной валютой в размере 3,1 млрд руб. против убытка 1,4 млрд руб. годом ранее.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 12,4% и составили 3,8 млрд руб., на фоне увеличения доходов как от рынка акций (7,4%), составивших 1,56 млрд руб., так и доходов от рынка облигаций ( 1,8 млрд руб.) на фоне роста объемов торгов, вызванного большим количеством первичных размещений.
Комиссионные доходы валютного рынка сократились на 10,4% до 2,7 млрд руб. Объемы операций сократились на 10%.
Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 5,2 млрд руб. (+12,3%). Это произошло на фоне увеличения среднего срока сделок РЕПО, изменением ставок комиссии в рамках проекта «Единый пул обеспечения» и ростом доли операций РЕПО с ЦК в общем объеме сделок биржевого РЕПО.
Комиссионные доходы на срочном рынке показали положительную динамику, увеличившись на 23,9% – до 2,0 млрд руб. Объем торгов увеличился на 14,8% до 1,2 млн. конт., что было вызвано повышением интереса участников рынка к дорогим товарным контрактам, а также изменением ставок комиссии в связи с реализацией проекта "Единый пул обеспечения" .
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 16,4% и составили 3,8 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 10.5% и составил 47,9 трлн руб.
Операционные расходы Биржи увеличились на 8,0% и составили 11,4 млрд руб. Административные и прочие расходы увеличились на 5,3% и составили 6,1 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов (+11,0%, 1,64 млрд руб.). Расходы на персонал увеличились на 11,3% и составили 5,3 млрд руб.
Прочие расходы выросли более чем наполовину до 2,7 млрд руб., большая часть из которых приходится на резервы, сформированные в соответствии с управленческой оценкой риска, связанного с выявленной мошеннической деятельностью на зерновом рынке. По мнению Биржи, существует вероятность роспуска части резервов в будущем.
В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 1,4% до 14,5 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим утверждение Биржей новой стратегии развития до 2024 г., а также изменений в дивидендную политику. Отныне Мросбиржа будет стремиться направлять на дивиденды весь свободный денежный поток, а нижняя граница дивидендных выплат увеличена с 55% до 60% от чистой прибыли по МСФО. Заметим, что наш прогноз предполагает выплату в виде дивидендов свыше 90% от чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель Мосбиржи.
В данный момент акции биржи торгуются с P/E 2019 свыше 11 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях