2019 год был исключительным годом для доходности акций и необычайно спокойным годом для волатильности. Это может продолжаться недолго, по мнению некоторых стратегов.
Майк Уилсон, директор по инвестициям (CIO) и главный американский стратег по инвестициям в Morgan Stanley, говорит, что поток ликвидности из Федерального резерва и других центральных банков, с годовым показателем в $ 1,2 трлн, создал искусственный 20-летний минимум в волатильность, которая вряд ли продлится на фоне слабых фундаментальных показателей. Он описал как рыночные риски, так и то, как инвесторы должны готовиться к всплеску волатильности в недавнем подкасте.
KEY TAKEAWAYS
- Цены на акции растут, а волатильность падает, несмотря на слабые фундаментальные показатели.
- Массовые вливания ликвидности центральными банками являются причиной.
- Ожидания восстановления в 2020 году, вероятно, будут разочарованы.
Для инвесторов:
Основные моменты комментариев Уилсона следуют, как транскрибировано Investopedia.
«2019 год был годом, в котором фундаментальные показатели неуклонно ухудшались, однако цены на акции резко выросли. Более 100 процентов прибыли на фондовых рынках в этом году было получено от более высоких оценок, в то время как рост прибыли был отрицательным».
«Неужели цены на акции просто с нетерпением ждут и говорят нам, что в следующем году рост доходов резко возрастет? Может быть, но если бы это было так, мы бы увидели, что цены на другие активы будут восстанавливаться больше, чем они есть. Более конкретно, 10-летние процентные ставки, цены на сырье, инфляционные безубыточности и циклические запасы относительно защитных действительно недавно перевернулись, а в некоторых случаях резко ".
«Вместо того, чтобы сообщать нам о росте запасов в следующем году, мы резко думаем, что они реагируют на что-то еще, на резкое увеличение баланса центрального банка. Точнее, около двух месяцев назад ФРС, Европейский центральный банк Банк Японии начал расширять свои балансы на 100 миллиардов долларов в месяц. Это большая ликвидность, и нельзя отрицать, что это влияет на цены активов ».
«Это определенно был фактор подавления волатильности. Например, за последние два месяца 30-дневная реализованная волатильность для S & P 500 упала с более чем 21 процента до всего лишь пяти с половиной. самые низкие реализованные показания волатильности за последние 20 лет, точный первый процентиль ".
«Это кажется немного неправильной оценкой, учитывая отрицательный рост прибыли, который мы наблюдаем, и продолжающуюся торговую войну и другую геополитическую напряженность и полномасштабный спад в мировом производстве. Из-за появления систематических инвестиционных стратегий, которые нацелены на волатильность, более низкая реализованная волатильность привела к значительному притоку на фондовые рынки, которые не имеют фундаментальной основы ».
«Это также позволило и заставило некоторых активных управляющих акциями держать больший риск, чем они должны были или обычно это делают, просто потому, что волатильность сейчас недооценена».
«Это маскирует то, что действительно происходит с фундаментальными показателями, и убеждает многих аналитиков, стратегов и даже компаний в восстановлении в следующем году, которое, вероятно, разочарует столь высокие ожидания. Мы не уверены, когда это разочарование проявится в форме более высокая волатильность, но мы уверены, что волатильность настолько низка, насколько это возможно, и когда она развернется, эти пассивные и активные стратегии быстро повернут вспять недавние потоки ».
«Результат недавнего расширения баланса был таким же для цен на активы, которые в краткосрочной перспективе оторвались от основных показателей».
Morgan Stanley прогнозирует увеличение роста мирового ВВП с 3,0% в 2019 году до 3,2% в 2020 году, тогда как рост ВВП США в 2020 году будет отставать на 1,8%. Отчасти в результате они говорят: «Наша модель доходов говорит нам, что консенсус-прогноз роста EPS на 10% [S & P 500] в 2020 году, скорее всего, будет отсутствовать и фактически приблизится к 0%».
Индекс волатильности CBOE (VIX) недавно опустился до самого низкого уровня с августа 2018 года, медвежьего индикатора для противоречий на рынке. «События последних недель могут поддержать обычное повествование о том, что инвесторы успокаиваются, и идею о том, что нас ждет очередная распродажа акций», - предупредил Хуберт де Барош, специалист по рынкам капитала в Capital Economics, в примечании, цитируемом The. Wall Street Journal.
После недавнего минимума закрытия в 11,75 27 ноября индекс VIX вырос до 14,61 на момент закрытия 5 декабря. Показания президента Трампа о том, что торговая сделка между США и Китаем может быть отложена, поставили многих инвесторов в бешенство.
О будущем:
«Мы советуем полностью инвестировать в глобальные акции, сохраняя при этом тактический перевес по отношению к долгосрочным казначейским облигациям США и волатильным продуктам в качестве хеджирования против неизбежного роста неприятия риска, которое может произойти в любой момент», - говорит Уилсон. Базовый пример Morgan Stanley для индекса S & P 500 заключается в том, что он завершится к 2020 году на уровне 3000, или на 3,8% ниже закрытия 5 декабря 2019 года.
Понравилась статья? Тогда поставь лайк, подпишись на канал и оставь комментарий!