Друзья,
Сегодня снова про облигации. Сегодня очень практичный пост.
Думаю, что "каждый инвестор охотник желает знать, где сидит дефолт фазан". К чему это я?
Мы с вами помним, что не бывает высокой доходности без соответствующего риска. В случае облигаций мы говорим про два основных риска:
- Риск дефолта, когда компания-эмитент перестаёт платить проценты по займу.
- Риск процентной ставки, когда меняется уровень ставок в экономике, из-за чего меняется стоимость самой облигации.
В случае риска дефолта нам неплохо бы понять, насколько компания уязвима и находится в устойчивом финансовом положении.
Если не влезать глубоко в отчетность, то самым быстрым способом будет - посмотреть на кредитный рейтинг компании, а также на рейтинг конкретного выпуска облигаций (при его наличии).
В России сейчас четыре аккредитованных рейтинговых агенства.
- АКРА (с 2016)
- Эксперт РА (с 2016)
- НКР (с сентября 2019)
- НРА (с сентября 2019)
Агенства готовят рейтинг эмитента по национальной шкале. С полным рейтингом можете ознакомиться, например, здесь.
По сути рейтинг говорит вам о том, насколько кредитоспособна организация и насколько вероятен её дефолт.
И вот здесь внимание!
Неплохо бы понять, а какова в цифрах вероятность дефолта по конкретному рейтингу. К счастью, Эксперт РА такую статистику публиковал, и вот, что мы имеем:
Как её читать? Допустим, вы купили 100 различных компаний с рейтингом BBB. Это значит, что на горизонте 3 лет из них объявят дефолт 8 или 9 компаний, то есть ваши вложения в эти компании не вернутся.
Что это значит для доходности вашего портфеля облигаций?
Допустим, средняя доходность облигаций компаний с рейтингом BBB - 12% годовых. Количество дефолтов на горизонте 1 год - 2.05%. Это значит, что
Ожидаемая доходность портфеля будет 12% - 2.05% = 9.95%.
Но конечно же, такая логика будет работать только при высокой диверсификации портфеля облигаций.
К примеру, если бы ваш портфель состоял не из 100 компаний-эмитентов, а из только 10, это значит, что каждая компания занимает в вашем портфеле долю - 10%.
При дефолте хотя бы одной из этих 10 компаний, вы потеряете 10% портфеля, а заработаете - 12%.
Тогда реальная доходность будет
(1-10%)*12% = 0.8%
То есть грубо говоря, ноль.
Мораль - будьте осторожны, покупая высокорискованные (мусорные) выпуски облигаций, и не пренебрегайте диверсификацией.
При любой возможности, также смотрите на кредитный рейтинг, присвоенный рейтинговым агенством.
Всем успешных инвестиций.