Каким образом судебный риск причиняет вред добровольному раскрытию информации фирмами? Ответ на этот важный вопрос далеко не очевиден.
Влияние риска судебных разбирательств на добровольное раскрытие информации
➤ С одной стороны, высокий риск судебных разбирательств может привести к тому, что компании будут раскрывать больше информации, поскольку полное раскрытие информации лишает истца юридической силы, требование компании намеренно утаивать информацию и помогает избежать обвала цен на акции, которые могут стать причиной возбуждения судебных исков против инвесторов.
➤ С другой стороны, высокий риск судебных разбиратльств может препятствовать добровольному раскрытию информации фирмами, особенно перспективной, поскольку такая информация может быть неточной, и тем самым спровоцировать судебные иски.
⋘──────────────────∗ ⋅◈⋅ ∗ ───────────────── ⋙
Взаимная зависимость
Однако расследование этого причинно-следственного эффекта сопряжено с трудностями, поскольку существует вероятность взаимной зависимости между риском судебного разбирательства и добровольным раскрытием информации. Мы решаем проблему эндогенности путем использования преимуществ двух естественных экспериментов, в ходе которых изменение риска судебных разбирательств экзогенности влияет на добровольное раскрытие информации фирмами. Оба эксперимента связаны с интерпретацией состязательных стандартов Закона 1995 года о реформе судопроизводства по частным ценным бумагам. Эти состязательные бумаги являются условиями, которые должны быть выполнены для того, чтобы акционеры могли легально сформировать группу. Первый естественный эксперимент - постановление Девятого окружного апелляционного суда США от 2 июля 1999 года.
Доказательства
Девятый окружной суд "Судебный процесс по ценным бумагам" дал наиболее жесткое толкование состязательных бумаг, потребовав от истцов предоставления доказательств того, что ответчики действовали "преднамеренно безрассудно". Это сравнимо с другими схемами, где достаточно простого "безрассудства". Это решение значительно затрудняет инвесторам подачу коллективных исков против компаний, штаб-квартира которых находится в Девятом округе. Crane and Koch документально подтверждают, что после вынесения решения количество коллективных исков в Девятом округе снижается на 43%, а во всех остальных округах оно увеличивается на 14%. Учитывая виды исков в рамках группового иска по частным ценным бумагам и мошенничество на основании рыночной презумпции против Левинсона, почти все свидетели и доказательства, вероятно, находятся в штаб-квартире фирмы ответчика.
Перевод исков корпорацией-ответчиком
В результате, хотя групповые иски по частным ценным бумагам могут быть поданы в любой федеральный окружной суд, корпорация-ответчик может перевести иск в район, где находится штаб-квартира фирмы, на том основании, что большинство свидетелей и документов находятся в этом районе, и показывают, что 85% коллективных исков объединены в домашнюю цепь корпорации-ответчика
Отношение к бухгалтерской литературе
► Вопрос о том, как судебный риск влияет на добровольное раскрытие информации, является предметом серьезной дискуссии в бухгалтерской литературе.
☯ С одной стороны, судебный риск может увеличить раскрытие информации, поскольку раскрытие информации помогает противостоять утверждению, что компания утаивает информацию от инвесторов и помогает снизить падение цен на акции, которое часто является причиной судебных исков со стороны инвесторов.
☯ С другой стороны, риски судебных разбирательств могут препятствовать раскрытию информации, поскольку раскрытие информации на перспективу, непредвзятую на момент ее опубликования, может вызвать судебные иски, если она окажется ложной. Еще со времен Скиннера и Фрэнсиса и др. было выполнено несколько эмпирических работ, оказавших поддержку обеим сторонам. Долгосрочные научные дебаты требуют дополнительных доказательств.
✐ Ну и напоследок подведем итог:
Риск судебных разбирательств приводит к увеличению добровольного раскрытия информации.