Дискуссия была также сосредоточена на нетехнических макрофакторах, которые могли стать причиной недавнего замедления темпов роста, а именно на роли спроса, сбережений и кредитно-денежной политики. Как резюмировал Ларри Саммерс, основные механизмы понимания связи между спросом и замедлением роста опираются на идею "светской стагнации", заключающуюся в дисбалансе между сбережениями и инвестициями, вызванном повышенной склонностью к накоплениям и снижением инвестиционной склонности, что в свою очередь приводит к чрезмерному снижению спроса, снижению реальных процентных ставок и снижению темпов роста и инфляции. Значительный рост, подобный тому, который был характерен для бума 2003-2007 годов, был достигнут благодаря чрезмерным объемам заимствований и неустойчивым уровням инвестиций.
В недавних моделях анализировалась роль макрошоков во время кризиса как факторов, вызывающих замедление темпов экономического роста. Однако эти модели обычно воспринимают замедление темпов роста МФП как экзогенное и не могут объяснить докризисное замедление.
Например, экономисты акцентируют внимание на ключевых особенностях Великой рецессии, таких как "финансовый клин", мотивированный резким увеличением кредитных спрэдов и обусловленный, например, изменением стоимости банкротства и других издержек финансового посредничества. "Клин потребления", мотивированный бегством в период кризиса в безопасные активы и сокращением потребления в качестве стимула для нижней нулевой границы, а также наблюдаемым изменением поведения государственного потребления, обусловленным относительно небольшим падением цен на МФП.
Предлагается теоретическая модель, в соответствии с которой увеличение спроса на ликвидность, наблюдаемое во время кризиса, увеличивает спред между стоимостью капитала и безрисковой ставкой ликвидных активов.
Это приводит к сокращению инвестиций в НИОКР и внедрение технологий, что, в свою очередь, приводит к снижению объемов производства и снижению МФП.
В соответствии с этой моделью масштабы внедрения технологий варьируются в течение бизнес-цикла, причем цикличность в основном обусловлена колебаниями темпов внедрения, которые также зависят от налогово-бюджетной и кредитно-денежной политики. Модель, однако, должна опираться на экзогенные среднесрочные факторы для объяснения предкризисного замедления.
Растущее перераспределение ресурсов
Ученые исследуют последствия снижения реальной процентной ставки, наблюдавшегося в Южной Европе в процессе конвергенции евро, для МФП по секторам. Они находят доказательства того, что связанный с этим приток капитала все чаще направлялся в компании, которые имели более высокую стоимость чистых активов, но не обязательно были более производительными, что может объяснить замедление темпов роста МФП в Южной Европе, особенно в Испании, еще до кризиса.
Это вызванное неправильным распределением средств замедление темпов роста усугубляется дополнительной неопределенностью, вызванной кризисом, и в более общем плане, вероятно, будет связано с ослаблением выбора рынков, снижением динамизма бизнеса и ухудшением инвестиционной активности деловых кругов.
Вопросы измерения
Наконец, в ходе обсуждения была также отмечена возможность того, что замедление темпов роста производительности, возможно, было просто отражением проблемы неправильной оценки выгод от инноваций в связанных с ИТ - товарами и услугами.
Фактически, "улучшение" измерения сделает замедление, если вообще возможно, более выраженным в той мере, в какой внутреннее производство этих продуктов сократилось с 1995-2004 годов. Кроме того, до замедления темпов роста важна неверная оценка ИТ-оборудования. Наконец, наибольшую пользу от недавних инноваций в области ИКТ получают потребители, занимающиеся нерыночной производственной деятельностью. Фактически, замедление не коррелирует с производством или использованием ИТ.