Введение.
Долгое время считалось, что стоимость ценных бумаг вращается вокруг внутреннего рынка.
Финансовые теории, как правило, служат образцом подражания для арбитров, поскольку они информированы о том, что внутреннюю стоимость актива определяют структурные ограничения в отношении их рациональной торговли, что мешает рынкам отразить их реальную информацию.
В этой статье рассматриваются последствия более глубоких биологических проблем, которые влияют на психологию и торговлю.
Об инвесторах.
Количество квалифицированных инвесторов, а также менее информированных и нерациональных инвесторов достаточно много. Их некоторые общие поведенческие причины цикличности и безопасности легли в основу гипотезы о колебании цен.
Настоящая статья основана на отчеты о последних результатах исследований в области психологии. для объяснения того.
Вопреки предположениям некоторых, что коренные причины пузырей и обвалов малоизвестны, существуют факторы, которые объясняют рыночные циклы, человеческим фактором, в частности его биологией.
Изменение спроса на ценные бумаги, обусловлено убеждениями, может быть вызвано как психологическими, так и экономические факторами. Следовательно, волатильность рынка происходит не только от вариаций в фундаментальные основы.
Широко распространены свидетельства того, что цены являются более неустойчивыми чем это можно объяснить чисто объективными фундаментальными факторами.
Настроение и цены.
Риск настроения можно рассматривать как систематический психологический фактор, который влияет на стоимость ценных бумаг, вызывая изменения в ожиданиях и колебания в уровне неприятия риска.
Это исследование анализирует корневые биологические характеристики человека, которые приводят к вариации в настроениях инвесторов, которые, таким образом, отражаются в рыночные цены.
Эти эффекты могут быть смоделированы для прогнозирования воздействия этих факторов реальную стоимость ценных бумаг.
В частности, оценки неопределенных будущих потоков денежных средств от активов определяются субъективными факторами ожидания, которые могут варьироваться в зависимости от настроения инвесторов.
В то время как скидка на ставку, применяемая к фьючерсам, зависит от риска. Поэтому размер страховой премии зависит от уровня риска, и инвесторы очень восприимчивы ко всему этому.
Психология и рынок.
Поскольку и субъективная эмпатия, и субъективное сочувствие и надбавка за риск зависит от психологического мировоззрения всех инвесторов, врожденная биологическая природа человека должна влиять на рыночную стоимости.
Общепризнанно, что это все очень сильно влияет на принятие инвесторами решений.
Международный обзор финансового анализа может быть эффективными даже при таких действиях, но систематическое психологическое воздействие приводит к увеличению частоты и масштабов любого недоразумения.
Технический анализ, который может быть использован для выявления закономерностей может, следовательно, лучше понять суть психологического состояния человека и его влияния на рынок.
В этом статье рассматривается порядок оценки стоимости ценных бумаг. Исследования согласуются с ранее полученными эмпирическими данными о вызванных аномалиях, обусловленных поведенческими факторами.
Это обеспечивает прочную структурную основу для понимания того, почему такие явления сохраняются.
Например, тенденции в областях с растущим оптимизмом (пессимизмом) после роста (падения) рыночных цен и связанные с ними информационные потоки могут быть объяснены причинами психологическое воздействие циклов биологических химических веществ в организме человека. мозги.
В частности, тенденция изменения тренда на стоимость отдельных ценных бумаг в течение примерно 6-9 месяцев, а затем в обратном направлении, может быть обусловленным повышением уровня тестостерона у инвесторов в результате прошлых успехов.
Эмпирические данные, свидетельствуют о том, что колебания цен на отдельные ценные бумаги влияют на колебания цен других ценных бумаг.
Это согласуется с систематическим влиянием биологически индуцированных психологических состояний.
Результаты более масштабных исследований движения на медвежьих рынках дает некоторое представление о влиянии, которое может быть связано с более мощным воздействием общего снижения уровня тестостерона и роста кортизола, что связано с разрывом рыночного пузыря.
Оптимизм в настроениях отдельных инвесторов связан с тем, что снижение рыночной цены риска согласуется с результатами данного исследования, которое объясняет не только первопричины систематического излишнего оптимизма среди инвесторов, но и объясняет, почему изменение рыночных цен не может быть разрешено в арбитражном порядке.
Многочисленные предыдущие исследования показали, каким образом арбитраж не позволяет исправлять недоразумения.
Например, Шлейфер и Штайн уже демонстрировали ранее сокращение активов арбитров, обусловленных увеличением их числа, а также отклонения рыночных цен от их собственных прогнозов.
Это может оказывать существенное влияние на эффективность отражения рыночных цен.
Накопленный торговый опыт арбитров также отрицательно сказывается на их способности принимать правильные решения по ценообразованию с помощью своих торговых стратегий.
Кроме того, стимулы для квалифицированных арбитров должны быть направлены на то, чтобы держат в секрете свои знания о проблемах и трудностях инвесторов, принимать и распределять средства среди финансовых менеджеров, которые действительно умело препятствуют широкому распространению арбитража на любом рынке.
Неэффективность и неопределенность в отношении других инвесторов, проводящих арбитражное разбирательство по делу неправильном прогнозировании ценообразования в будущие периоды, может заставить третейских судей отложить вынесение решения по делу корректирующих рыночных сделок, даже если между ценами есть разница.
В настоящем документе представлен основа для понимания того, как человеческая психология даже самого лучшего может ограничивать их возможности для арбитражного разбирательства
Продолжение следует...