Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по стандартам РСБУ за 9 месяцев 2019 года.
В отчетном периоде добыча нефти сократилась на 0.2% до 45.3 млн тонн, отражая достигнутые ранее договоренности по общему сокращению добычи нефти стран-членов ОПЕК и крупных производителей нефти, не являющихся членами ОПЕК. Экспорт нефти, в свою очередь, вырос на 9.9%, составив 24.4 млн тонн. Добыча газа упала на 1.3% и составила 7.2 млрд куб. м.
Выручка компании увеличилась на 2.3%, составив 1 175 млрд руб., что произошло на фоне роста экспорта нефти и, вероятно, увеличения цен на нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти опустились на 2.3% – до 755 млрд руб., а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 392 млрд руб. (+12.8%).
Себестоимость росла более быстрыми темпами, составив 801 млрд руб. (+3.9%). Основной причиной её увеличения явился рост расходов по налогам до 440 млрд руб. (+7.4%), в частности, налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел главным образом в результате увеличения налоговой ставки (последствие «налогового маневра»). Некую компенсаторную роль сыграл применяемый с начала года «обратный акциз», равный, по нашим расчетам, 15 млрд руб. В результате валовая прибыль составила 375 млрд руб., показав снижение почти на процент. Коммерческие расходы увеличились до 82.4 млрд руб. (+13.6%), при этом их доля в выручке выросла с 6.3% до 7%. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 4.3% до 292 млрд руб.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 3.1 трлн руб., продемонстрировав рост в годовом выражении несмотря на ревальвацию рубля. Проценты к получению выросли на 17.7%, составив 89.3 млрд руб. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 64.42 руб., что привело к убытку от переоценки финвложений, нашедшему свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 243 млрд руб. против положительного значения 341 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания показала чистую прибыль в размере 116 млрд руб. против прибыли 598 млрд руб. годом ранее.
Отчетность компании вышла несколько ниже наших ожиданий, мы понизили ожидаемую среднюю цену реализации нефти на текущий год, что привело к снижению финансовых показателей. При этом отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2019 около 0.46 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях