Доходность облигаций - ключевой момент при инвестировании. Именно от этого зависит, будет ли ваша сделка прибыльной или нет. Облигации - не акции, где можно пересидеть неблагоприятное движение цены и продать в итоге с прибылью. Проблема долговых расписок (и большой плюс) в том, что заранее известна вся сумма платежей, которая вам причитается после покупки. Оставим пока в стороне нюансы, связанные с переменным и неизвестным купоном - это принципиально сути не меняет. Суть в том, что в любой момент времени владения облигацией вы всегда знаете, сколько денег вам дадут в некоторый момент в будущем.
Всё было бы легко и просто, если бы облигации всегда продавались по номиналу, но на деле всё немного сложнее - цена может сильно изменяться в течение времени. Из-за этого, ставка купона, которая обычно перед глазами, не всегда будет информативна. Поэтому для облигаций рассчитывается такой параметр как доходность к погашению (обычно просто говорят "доходность") - в процентах годовых.
Используя значение доходности можно определить насколько выгодными будут вложения в те или иные облигации. На худой конец, можно определить, выгоднее ли покупать облигации или отнести деньги в банк и положить на депозит.
Пример. Облигация А даёт доходность 6,5% годовых, облигация Б - 10% годовых. И у вас есть возможность отнести деньги в банк в депозит под 7,5% годовых. Вопросы надёжности облигаций и банка пока оставим в стороне. Судя по всему, покупка облигаций Б будет самым выгодным вложением средств.
Казалось бы, всё просто - считаем доходность для облигаций по списку, Excel нам в помощь, и дело в шляпе. Но не так всё просто. Дело в том, что существует несколько видов доходностей:
Текущая
Также может использоваться термин текущая купонная доходность - самая простая из всех. Вы просто делите купонную доходность на рыночную стоимость облигации.
Пример. Облигация со ставкой купона 14% годовых торгуется по цене 125% от номинала. Делим 14 на 125 и получаем текущую доходность 11,2% годовых.
Текущая доходность вполне подойдёт для случаев, когда вы собираетесь держать облигацию непродолжительное время, не дожидаясь погашения.
Простая доходность к погашению
На эту доходность лучше ориентироваться, если вы собираетесь держать облигацию до погашения и не будете реинвестировать купоны. Тут расчёты посложнее будут. Суть в следующем - берутся все будущие купонные платежи по облигации и полученная сумма делится на стоимость покупки. В итоге результат пересчитывается на "% годовых". Вроде бы и здесь и для текущей доходности сумма купонных выплат делится на стоимость покупки - на первый взгляд одно и то же. На самом деле - нет. Проиллюстрируем разницу на ещё одном примере.
Облигация со ставкой купона 14% годовых торгуется по цене 125% от номинала. Текущая доходность у неё 11,2% годовых. Неплохо. Теперь учтём срок до погашения. Предположим, что до погашения осталось пара недель. Мы знаем, что облигация погашается по номиналу. Мы покупали облигацию по 125%. Чтобы было понятнее, пересчитаю всё в рубли. Допустим номинал облигации 1000 рублей. Соответственно, облигация куплена за 1250 рублей. И при погашении вы потеряете 250 рублей. Конечно, будет выплачен купон по ставке 14%, но совершенно очевидно, что купонная выплата не покроет этой разницы. В итоге получаем, что несмотря на приличную текущую доходность мы получили убытки. Этой неприятной ситуации можно было бы избежать, если бы при покупке мы посчитали простую доходность к погашению. Она бы показала, что доходность будет отрицательной.
Эффективная доходность к погашению
При простой доходности к погашению не учитывается реинвестирование купонов. Если требуется реинвестировать купоны, то и способ расчёта доходности должен использоваться другой. Для таких целей рассчитывают эффективную доходность к погашению. При расчётах подразумевается, что купоны реинвестируются при той же ставке, при которых делаются первоначальные вложения. Тут-то и кроется сложность с информативностью эффективной доходности. Если немного задуматься, то это означает, что покупать облигации вы будете по какой-то определённой цене в будущем. Очевидно, что это маловероятно. И чем больше времени до погашения, тем сильнее будет ошибка расчётов. Конечно, можно предположить, что облигация будет торговаться примерно с одинаковой доходностью всё время вплоть до погашения, но на это особо рассчитывать не нужно. Проблема в том, что эффективную доходность к погашению все информационные системы публикуют "на видном месте". Получаем, что самый неинформативный показатель публикуется на самом виду.
Рассмотрели все виды доходности, и все они "не очень". Как же быть? Об этом я расскажу в следующий раз.
На этом все. Ставьте лайки, подписывайтесь на канал и вступайте в группу ВКонтакте. Всем удачи!