Недавно СМИ сообщили о взятии мировым долгом рекордной планки. Согласно оценкам экспертов, такой показатель почти в 2,5 раза превышает стоимость всех товаров и услуг в мире.
«Объем мирового долга (государственного и частного) достиг 230% глобального ВВП, в абсолютном значении – 188 триллионов долларов», – заявила директор-распорядитель Международного валютного фонда Кристалина Георгиева.
«В странах с низким уровнем дохода задолженность за последние пять лет резко увеличилась, – отметила она. – По нашим данным, 43% таких государств либо подвержены высокому риску возникновения долговых проблем, либо уже находятся в бедственном положении».
Аналитики заговорили об очередном кризисе.
Dolgi.ru обратились за комментариями к руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаилу Когану.
С чего все началось
Мировая экономика после кризиса 2008 года села в поезд с конечной станцией «неизвестность». Беспрецедентные меры центробанков по стимулированию экономики с понижением процентных ставок, где-то и ниже нуля, в сочетании с активной накачкой ликвидностью поломали механизм экономики, когда в результате кризисов наиболее слабые участники уступают место наиболее эффективным, расчищая тем самым путь для восстановления и дальнейшего роста ВВП.
Возникли риски попадания в ловушку ликвидности, куда угодила японская экономика – ситуация, когда у центробанков нет инструментов для стимулирования экономики. Сейчас так называемая «японизация», рецепт борьбы с которой до сих пор не найден, грозит большинству развитых стран, в первую очередь в еврозоне.
«Японизация» – что это?
Банк Японии в попытках разогнать рост цен и тем самым вернуть стимулы для роста ВВП «напечатал» дополнительно столько йен, что фактически создал копию экономики, но «виртуальную». И это не помогло – инфляция вновь стремится к нулю, дестимулируя тем самым инвестиции и частное потребление. Близок к этому и ЕЦБ – запущенная в ноябре программа скупки активов приведет к тому, что согласно прогнозам к осени 2020 года регулятору придется пересматривать свои правила по выкупу активов, поскольку все лимиты к тому времени уже будут выбраны.
Осознают опасности чрезмерного стимулирования и удержания низких процентных ставок на долгий срок в США и Китае, но вынуждены балансировать. В США после «сжигания» ликвидности появился дефицит долларов на денежном рынке, возникший в первую очередь из-за громадного дефицита бюджета, и центробанк был вынужден пойти на выручку, начав выкуп казначейских векселей, что добавит, как минимум $0,5 ТРЛН к середине 2020 года. В Китае, несмотря на проблемы из-за торговых войн, центробанк старается не прибегать к чрезмерному стимулированию и не забывать об огромных рисках, которые в себе таит «теневая» банковская система – небанковские учреждения, которые скопили большие долги.
И снова кризис?
В итоге мировая экономика стала беззащитной перед лицом нового кризиса – прежней поддержки от денежно-кредитную политики ждать не приходится, в то время как чрезмерная долговая нагрузка на корпоративном и государственном уровне сужает пространство для маневров и с точки зрения фискальной политики. Помочь могут лишь наиболее дисциплинированные страны, в первую очередь Германия, однако у властей этой страны есть плохой пример, США. В результате налоговой реформы Трампа, экономика США действительно разогналась, но не достигла заявленных 4% роста. Платой за это стало $1 ТРЛН дефицит, который вместе с обязательствами по социальным программам в обозримом будущем поставит налоговую нагрузку США вровень с Италией и Грецией, где недавно бушевал кризис суверенных долгов.
России с ее профицитом бюджета и Фондом национального благосостояния в размере 7% ВВП и исключительно низким долговым бременем в меньшей степени стоит беспокоиться о подобных вещах. В то же время из-за высокой зависимости экономики от цен на мировых товарных рынках потенциальный мировой кризис не сможет обойти стороной и Россию.