Наши данные о методологии самоторговли основаны на ответах на вопросник, разосланный адвокатам Lex Mundi Law Irms. Мы получили заполненные анкеты из 102 документов.
После обработки ответов респондентов, мы провели последующие телефонные конференции для поиска ответов и кодирования данных. Окончательная выборка основана на ответах 72 респондентах, которые подтвердили достоверность наших данных.
На долю стран, включенных в выборку, в 2013 году приходилось 99,3% общей мировой рыночной капитализации.
Ключевым вкладом данной работы является построение индекса надежности и защиты миноритарных акционеров от самоторговли со стороны контролирующего акционера (антисамоторговый индекс).
Наш иной индекс антидиректорских прав был основан на специальном наборе переменных, призванных отразить позицию корпоративного права в отношении защиты акционеров. В настоящем индексе рассматриваются способы, с помощью которых закон более теоретически обосновывает самоосуществление корпораций.
Мы начинаем со стилизованной самостоятельной сделки, а затем измеряем препятствия, с которыми должен столкнуться контролирующий акционер, чтобы избежать наказания за такую сделку. Чем выше препятствия, тем выше антисамостоятельный индекс.
В качестве первого шага мы представляем закон Лекса Мунди со стилизованной сделкой между двумя компаниями ("Покупатель" и "Продавец")
Подробные факты об интересуемой нас сделке
Гражданин Джеймс владеет 90% акций Продавца и 60% акций Покупателя, и этот Покупатель является публично торгуемым предприятием.
Джеймс является директором Покупателя. Помимо этого, он назначил двух зам.директоров в совет директоров Покупателя, состоящий из пяти членов, а его сын является генеральным директором Покупателя.
Продавец управляет сетью магазинов скобяных изделий и недавно закрыл многие магазины. В результате, в парке продавца остались простаивающие грузовики. Джеймс предлагает Покупателю приобрести простаивающие грузовики Продавца за денежные средства в размере 10% от стоимости активов Покупателя. Он утверждает, что покупатель может использовать дополнительные грузовики для расширения продаж. Получены все необходимые разрешения и раскрыта вся необходимая информация.
Если Джеймс имеет право голосовать, он отдает решающий голос в пользу сделки. Джеймс находится по обе стороны сделки и может выиграть, если Покупатель переплатит за грузовики Продавца.
То есть, согласно нашим фактам, переплата на 100 долларов США от Покупателя к Продавцу приведет к снижению стоимости акций Джеймса в "Покупателе" на 60 долларов, но увеличит стоимость его акций в "Продавце" на 90 долларов. Хотя предлагаемая сделка имеет возможную деловую цель, она связана с очевидным конфликтом интересов.
Что было дальше
Для сбора данных о регулировании самоторговли мы разработали обширный вопросник и протестировали его. Пересмотренный вопросник был разослан всем сотрудникам Lex Mundi.
Адвокатам было предложено описать минимальные правовые требования, действующие в мае 2013 г., в отношении того...
1) кто одобряет сделку;
2) что должно быть раскрыто совету директоров или наблюдательному совету, акционерам, фондовой бирже и регулирующим органам;
3) обязанности финансистов, зам. директоров и контролирующих акционеров;
4) как может быть оспорена действительность сделки;
5) какие основания для возбуждения судебного иска имеются, если Покупатель понес убытки;
6) что должно быть доказано по каждому основанию судебного иска;
7) кто имеет право подавать иск по каждому основанию судебного иска;
8) наличие прямых и производных исков;
9) доступ к информации и права обнаружения;
10) решения и уголовные санкции.
Юристы обосновывали свои ответы на всех законах и правилах, применимых по фактам нашего дела, и подкрепляли свои ответы ссылками на все соответствующие правовые нормы. Кроме того, они предоставили тексты законов, статутов, судебных прецедентов и заключений регулирующих органов, использованных для ответов на нашу анкету.
Поскольку наш интерес скорее в правилах, чем в источниках их распространения, мы рассматриваем все источники права - от прецедентов до правил листинга фондовых бирж - в равной степени, хотя юридическая наука часто подчеркивает различия между ними с точки зрения необходимости вмешательства государства.
В источники права, как правило, включены:
1) действия компании;
2) гражданский и торговый кодекс;
3) прецедентное право и судебная практика;
4) закон и правила фондового рынка;
5) правила листинга фондовых бирж;
6) гражданский процессуальный кодекс; и
7) уголовный кодекс.
Мы прочитали соответствующие законы и закодировали ответы респондентов. Наконец, мы отправили респондентам по электронной почте кодировку данных и провели телефонные конференции с респондентами из разных стран, чтобы выяснить, как мы интерпретируем их ответы, и убедиться, что кодировка данных сопоставима по их странам.