Эта статья появилась потому, что я случайно наткнулся на блог "инвестора" в Дзене. Очень захотелось оставить длинный едкий комментарий, но он получался слишком длинным, потому я решил написать статью в своём новом канале. Спасибо каналу " Александр Князев: Инвестиции " за вдохновение..
Вот СТАТЬЯ, о которой пойдёт речь.
Если кратко: автор отвечает на вопрос читателя: стоит ли покупать облигации на деньги, взятые в кредит в банке. Отвечает правильно- не стоит, но вот пояснение... 1) Выбранные облигации - высоко рискованные 2) риск досрочной оферты. Причины слабенькие: 1- облигации вообще не связаны с высоким риском. Они не субординированные, маржинальность бизнеса эмитента высокая, и этот бизнес в достаточной мере зарегулирован. 2- досрочная оферта действительно несёт в себе опасность, только не ту, которую подразумевает автор. Он говорит, что мы останемся с нашими деньгами, но без облигации которая приносит доход. Есть несколько облигаций с похожими условиями, что и Кармани, например облигации Грузовичкофф, так что можно будет сразу докупить необходимое, другое дело что в случае оферты мы получаем 100%, хотя купили облигацию дороже, но об этом ниже.
Давайте разберёмся, почему на самом деле идея с кредитом и высокодоходными облигациями не работает. В статье говорилось о следующих параметрах: 1) облигация 16-17% годовых, 2) Кредит нам дали под 13-14% (Смотри видео).
Начать следует с изучения данной ценной бумаги. Вот ссылки на неё: ссылка1, ссылка2.
Простые, приблизительные расчёты.
Первая ссылка на сайт Финама с расписанными платежами, вторая на сайт Мосбиржи, где можно увидеть цену в процентах от номинала. На момент написания статьи (4.11.2019) торгов нет, но есть данные за последний торговый день, где минимальная цена 103,81%.
Давайте посчитаем доходность такой бумаги: 16% означает, что с купонов мы платим налоги. Какие? Ставка ЦБ 6,5%, +5 пунктов это 11,5%, с превышения мы платим 35%. 16-11,5=4,5 . от 4,5 нужно отнять 35% выйдет так: 4,5*0,65=2,925. То есть после налогов уже выходит доходность 14,425%. Хорошо, что дальше? Наверняка за покупку и последующую продажу облигации брокер берёт комиссию, например я в Альфе плачу 0,03%. Вычитаем это из купона дважды (купили и продали) получаем 14,365%. Теперь вспоминаем, что облигацию мы купили дороже, чем за 100% от номинала, соответственно доходность наша ниже 14,365%. Какая? Очень легко:14,365/1,0381=13,8. Таким образом брать кредит под 14% уже не выгодно. Теперь давайте подумаем: Выгодно ли под 13%. Оказывается опять нет! Следует учитывать, что кредит нам нужно будет выплачивать почти равными платежами, из расчёта на 100000, взятых на год ежемесячно нужно платить примерно по 8900р, а какие у нас купоны с этих денег в месяц? (0,138/12)*100000=1150р. То есть нам ежемесячно нужно будет продавать часть облигаций, а значит мы будем снижать свою купонную доходность и ещё терять деньги из за спреда, ведь продать в моменте можно только дешевле, чем купить, а нам нужно делать это срочно и каждый месяц, таким образом мы расстанемся с нашим жалким превосходством в 0,81%. Так же в расчётах я не учёл, что чем ближе к дате оферты, там дешевле будет становиться облигация, потому как в конце эмитент её выкупает по 100%.
Вывод
Для того, что бы работал метод с кредитом нужно что бы разница между процентной ставкой по кредиту и и реальной доходностью облигации была значительно выше, чем в вышеописанном случае.
Следует заметить, что нечто похожее на этот метод существует и реально работает. Если хотите узнать больше, то почитайте про Керри трейд .