Пара EUR/USD готовится к защите QE – лебединой песни уходящего в отставку Марио Драги
Прощальная гастроль Марио Драги. С этим 72-летним итальянцем уходит целая эпоха. Глава ЕЦБ умел управлять финансовыми рынками, однако покидает свой пост не в самое лучшее время. Германия стоит на пороге рецессии, европейская инфляция замедлилась до 0,8%, судьба Brexit не решена, а между США и ЕС может начаться масштабная торговая война. Еще более серьезная, чем между Штатами и Поднебесной, учитывая больший размер американского экспорта в Европу. Прощание с супер-Марио – тот случай, когда шквал аплодисментов идет на фоне массовой критики.
95% экспертов Bloomberg не верят, что реанимация €2,6 трлн QE поможет экономике валютного блока. Представители Германии, Нидерландов, Франции и Австрии открыто выступают против сентябрьского смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ, хотя в своих последних комментариях перед октябрьской встречей Управляющего совета попытались закопать топор войны. Вероятно, в знак уважения к уходящему в отставку Марио Драги. Глава центробанка, наверняка, будет защищать программу покупок активов и свяжет ее с предыдущими успехами регулятора: падением стоимости заимствований до исторически низких уровней, снижением политических рисков периферийных стран еврозоны, сильным рынком труда и ростом доверия к евро.
Он в очередной раз призовет правительства к расширению фискального стимула. В первую очередь это касается стран, которые представлены «ястребами» в Управляющем совете. Доля долгов Германии в ВВП незначительна по сравнению с Италией или Грецией. Берлин может себе позволить увеличить расходы бюджета и снизить налоги.
Карта удельного веса долгов в ВВП европейских стран
Источник: Bloomberg
Увы, но перечисление Марио Драги своих прошлых заслуг, защита QE и призывы к правительствам вряд ли помогут «медведям» по EUR/USD. По мнению Oxford Economics, после масштабного монетарного стимула в сентябре у ЕЦБ отсутствует какая-либо возможность серьезных решений в октябре. Центробанк вряд ли чем-то удивит рынки. И пусть ABN Amro считает, что Кристин Лагард снизит ставку по депозитам до -0,6% в декабре, а с марта увеличит масштабы покупок активов в рамках QE, его мнение тонет в мнении большинства. Монетарная экспансия ЕЦБ достигла предела, в то время как ФРС, согласно консенсус-прогнозу экспертов Reuters, снизит ставку по федеральным фондам в октябре и в начале 2020.
Три четверти из более чем 100 респондентов Reuters считают, что торговые войны подтолкнут экономику США к рецессии. Ее шансы оцениваются в 35% и 45% в течение 12 и 24 месяцев. Специалисты считают, что отношения Вашингтона и Пекина развиваются по сценарию «шаг вперед, два назад». Несмотря на перемирие, под тарифами в настоящее время находится больше импорта, чем 3 месяца назад.
Более серьезный, чем у ЕЦБ, потенциал монетарной экспансии ФРС, начинающая испытывать боль от торговых трений экономика США и вера инвесторов в то, что жесткого Brexit удастся избежать, толкают котировки EUR/USD вверх. Пресс-конференция Марио Драги по итогам октябрьской встречи Европейского центробанка может стать хорошей возможностью для покупки евро с таргетами на 1,1215 и 1,127.