Исследуя индустрию стекла, я продолжал сталкиваться с названием компании Asahi Glass, известным как AGC Inc. (ASGLY). Эта японская компания является крупнейшим производителем стекла в мире, но не очень известной на американском фондовом рынке.
Компания отчиталась о росте чистых продаж в 2018 году на 4,1% до 1,522,904 млн. йен. Прибыль за год выросла на 28.6% до 101,991 млн. йен.
Свободный денежный поток в 2018 году показал отрицательную динамику минус 6,1 млрд. йен главным образом из-за увеличения капитальных инвестиции. Тем не менее, компания имеет 123 миллиарда иен наличными, 260 миллиардов иен в дебиторской задолженности и 179 миллиардов иен в финансовых активах. Обязательства компании 300 миллиардов иен в кредиторской задолженности и 541 миллиарда иен в долг. Финансовая устойчивость компании, на данный момент, не вызывает опасений.
Рассмотрим основные направления бизнеса компании. Стекло является крупнейшим подразделением компании. Это архитектурное и автомобильное стекло. На его долю приходится 50% выручки и 3% увеличение по сравнению с предыдущим годом.
Стоит отметить, оптимистические перспективы для рынка стекла. В 2018 году размер рынка оценивался в 14,75 млрд. долларов США, и ожидается ежегодный рост по 5,7% до 2025 года. Рост спроса на автомобили, особенно в странах с развивающейся экономикой, таких как Китай и Индия, является основным движущим фактором для мирового рынка стекла.
На долю химической промышленности приходится 31,8% продаж, а объем продаж вырос более чем на 10% г/г. Это подразделение продает хлорщелочные и уретановые изделия. Перспективы хлорщелочных и уретановых изделий также имеют потенциал роста, где также основным драйвером выступаю страны APAC региона.
Безусловно, торговая напряженность между США и Китаем останется ключевым источником неопределенности для ключевых потребителей стекла. Несмотря на это, перспективы Азиатско-Тихоокеанского региона в 2019 году остаются надежными. Исходя из прогноза роста ВВП Goldman Sachs на 2019 год, весь азиатский регион (за исключением Японии) будет по-прежнему расти умеренно и с очень здоровыми темпами. В основу прогноза для роста вошли несколько факторов, такие как переход от традиционных элементов массового производства на инновационные и глобализация азиатских компаний.
Оценим некоторые показатели эффективности и роста компании, по сравнению с ближайшими аналогами. Для оценки эффективности я использовал один из любимых показатель Уоррена Баффета - ROA, для оценки эффективности менеджмента компании. А также рост выручки компания за последние 5 лет, для оценки роста компании. К ближайшим аналогам Asahi Glass можно отнести такие компании: Owens-Corning (OC) и Nippon Sheet Glass (NPSGF).И как мы видим, Asahi Glass уступает в росте и эффективности только Owens-Corning. В тоже время, в планах компании увидеть показатель ROA более 8% до 2020 года, за счет развития бизнеса с высокой добавленной стоимостью, сделок M&A и так далее. Это сделает Asahi Glass лидером по эффективности при текущих равных показателях.
Остановимся на мультипликаторах компании. Компания по большинству мультипликаторов выглядит привлекательно. Акции компании для наглядности сравнили с ближайшими аналогами и медианой индустрии Bulding Materials industry. В качестве аналогов были выбраны ранее упомянутые Owens-Corning (OC) и Nippon Sheet Glass (NPSGF). И видим, что у компании есть потенциал роста до значений индустрии, что делает покупки акций данной компании привлекательными на текущих уровнях.
Резюмируя вышеуказанное, можно сказать Asahi Glass интересных игрок в индустрии стекла. Последний годный отчет компании показал рост выручки и прибыли. У компании иметься потенциал дальнейшего роста финансовых показателей, за счет роста рынка основных направлений бизнеса, а также эффективному менеджменту компании. Кроме того, анализ мультипликаторов выявил потенциал роста. Учитывая это, я считаю целесообразным добавить акции Asahi Glass в среднесрочные инвестиционные портфели.