Вашему вниманию перевод оригинальной статьи
DeFi - одна из самых горячих тем в крипто-пространстве. В этом руководстве более подробнее рассмотрим, что же такое DeFi и как оно работает. Это также будет первое из серии руководств по ландшафту DeFi.
Предпосылки DeFi: современный экономический ландшафт
Традиционный финансовый рынок значительно централизован. Центральные власти выпускают деньги, которые управляют нашей экономикой и используются в каждой сделке. Таким образом право управлять и регулировать оборот денег на рынке принадлежит им. Мы также передаем контроль над нашими активами различным финансовым организациям, таким как банки, в ожидании получения прибыли. Проблема в том, что, поскольку весь контроль и деньги централизованы, то риск также находится в центре.
Это поднимает пару вопросов.
Что, если государства решат напечатать больше своих валют, чтобы справиться с финансовым кризисом, и это будет иметь неприятные последствия? Центральные органы состоят из людей, и в их суждениях могут возникнуть ошибки. Возьмем, к примеру, правительство Венесуэлы - его некомпетентная денежно-кредитная политика, в том числе эмиссия огромных сумм денег на фоне падения цен на нефть, - привела к инфляции, превышающей 1 000 000%, согласно данным МВФ . Это разрушило экономику страны.
Вы вкладываете свои деньги в банки и другие финансовые учреждения для сбережений и для получения прибыли. В свою очередь эти организации вкладывают деньги в фондовые рынки, а также предоставляют кредиты по высоким процентным ставкам, получая огромную прибыль. Но только небольшая часть прибыли возвращается вкладчикам, то есть нам. С учетом того, что уровень глобальной инфляции колеблется около 3,64% (в США - 2%), фактическая величина этого дохода становится еще меньше. Поэтому некоторые из нас предпочитают инвестировать.
Затем, когда дело доходит до инвестиций, вы доверяете финансовым консультантам, которые консультируют вас по схемам, взаимным фондам и рынку акций в обмен на сокращение вашей прибыли. Возврат здесь больше, но это рискованно, поскольку советники также могут ошибаться или не видеть рыночный риск. Таким образом, вы получаете только часть денег от инвестиций.
В случае рынка акций, сколько из нас напрямую владеет акциями компаний?
Несмотря на то, что по сравнению с 2017 годом, люди среднего класса владеют гораздо большим большим запасом, но этот запас по-прежнему сильно отличается от того, что держат богатые. Исследование экономиста Нью-Йоркского университета Эдварда Вольфа показывает, что 1% домохозяйств по богатству владели почти 38% всех акций. В то время как первые 10% американцев инвестируют в акции более 1 000 000 долларов, следующие 40% имеют в среднем 100 000 долларов, а большинство остальных не имеют. Но в странах, где нет доступа к фондовому рынку, тоже есть люди.
Кроме того, обратите внимание на то, что у нас недостаточно информации о том, куда вкладываются наши деньги и как с ними обращаются эти корпорации, что на самом деле означает отсутствие прозрачности.
Все проблемы возникают из-за централизации финансов, которая лежит в основе мировой экономики и это довольно закрытая система.
Разве криптовалюты не предназначены для децентрализации?
Биткойн и другие ранние крипто-монеты предложили способ безопасной одноранговой торговли без необходимости в посредниках, таких как банк для торговых расчетов. Это дает пользователям полный контроль над своими активами.
Однако имейте в виду, что эти криптовалюты на самом деле не децентрализовали финансовую систему. Они децентрализовали только выпуск денег и их хранение. Существует несколько проблем, которые мешают блокчейну сделать финансовую систему действительно децентрализованной.
Хотя криптовалюты децентрализованы, доступ к ним в основном можно получить через централизованные точки доступа, такие как биржи.
Большинство из этих крипто-проектов управляются через централизованные компании, которым не хватает подотчетности и прозрачности.
Что такое DeFi?
DeFi - это сокращение от децентрализованных (De) финансов (Fi). Децентрализованные финансы включают цифровые активы, протоколы, умные контракты и приложения построенные на блокчейне (dApp - децентрализованные приложения, прим. пер.).
Учитывая гибкость и объем разработки, основным выбором для приложений DeFi является блокчейн платформа Ethereum, но это не означает, что это единственная платформа.
Подумайте о DeFi как об открытой финансовой экосистеме, где можно децентрализованно создавать различные небольшие финансовые инструменты и услуги. Поскольку это приложения, построенные по принципу блоков, их можно комбинировать, изменять и интегрировать в соответствии с вашими потребностями. Так же, как конструктор Лего!
Что предлагает DeFi?
DeFi предлагает вам контроль над своими активами.
Хотя многие банки нового поколения и финтех-стартапы обещают предоставить больший контроль пользователям, на самом деле вам всё ещё придется доверять им в управлении вашими средствами. Цель DeFi - дать вам полный контроль над вашими активами, и это возможно благодаря децентрализации и технологии блокчейн. Кроме того, многие разработчики финансовых приложений внедряют протоколы с открытым исходным кодом для торговли через децентрализованные биржи.
Тот факт, что исходный код всех протоколов открыт, позволяет на их основе любому создавать новые финансовые продукты. Разработчики по всему миру могут сотрудничать друг с другом для создания новых продуктов, ведущих к лучшим инновациям и безопасной сети.
Любой может надежно хранить, торговать и инвестировать свои активы на блокчейн и получать гораздо большую прибыль, чем от традиционной финансовой системы. А поскольку у вас нет посредников, управляющих вашим активом, вы полностью контролируете свои инвестиции.
Экосистема DeFi и ее продукты
Различные продукты, используемые в DeFi, также в совокупности называются открытыми финансами, поскольку это экосистема, в которой блокчейн, цифровые активы, открытые протоколы интегрированы с традиционными финансовыми структурами.
Давайте рассмотрим некоторые из этих продуктов.
Открытые протоколы кредитования
Как следует из названия, это платформа для кредитования, построенная на блокчейне. Открытые протоколы кредитования, вероятно, стали наиболее популярными среди других секторов открытого финансирования в последние годы, благодаря недавнему широкому использованию токена Dai, а также других одноранговых протоколов, таких как Dharma, и пулаv ликвидности, таким как Compound Finance.
Как и в банке, пользователи вкладывают свои деньги, а когда кто-то заимствует цифровые активы, они получают проценты. Однако, вместо посредников, здесь смарт контракты определяют условия кредитования, связывают кредиторов и заемщиков и отвечают за распределение процентов. Из-за присущей блокчейну прозрачности и отсутствия посредников, кредитор получает более высокую доходность и принимает риски.
Протокол открытого кредитования строго основан на общедоступной цепочке блоков, такой как Ethereum, и благодаря его способности кредитовать цифровые активы? может широко использоваться во всем мире. Он предлагает несколько преимуществ по сравнению с традиционными услугами заимствования / кредитования:
- Интеграция с цифровым активом кредитования или заимствования
- Обеспечение цифровых активов в случае дефолта по кредиту
- Мгновенное урегулирование сделок и новые методы безопасного кредитования
- Стандартизация и функциональная совместимость, которые также могут снизить затраты с помощью автоматизации
- Нет кредитных проверок, что означает более широкий доступ к людям, которые не могут воспользоваться традиционными кредитными услугами банков
MakerDAO стал самым распространенным протоколом децентрализованного кредитования в этом году. Это можно наблюдать, поскольку компания многократно повышала комиссию для стабилизации курса привязки Dai-USD, вызванной проблемами масштабирования.
Другими такими протоколами являются Dharma и BlockFi. Последний позволяет пользователям заимствовать и одалживать цифровые активы, но использует привычные кредитные модели, такие как кредитные чеки и обработка запросов на кредит.
Стейблкоины
В отличие от других криптовалют, которые имеют волатильную (изменчивую) стоимость, стейблкоины (стабильные монеты) - это токены, выпущенные на блокчейне, предназначенные для удержания определенного ценового значения. Обычно это делается путем привязки к указанным валютам, таким как доллар США, но часто с другими активами, такими как золото. Стейблкоин поддерживается обеспечением, чтобы учесть изменение цены.
Стейблкойны можно разделить на 3 типа:
- Обеспеченные фиатными деньгами
- Обеспеченны криптовалютой
- Без обеспечения
1. Обеспеченные фиатными деньгами
Эти типы стабильных монет являются самыми популярными. Эти монеты хранят свою стоимость в бумажных валютах, таких как доллар США или евро, и обычно предполагается, что их можно обменять в соотношении 1: 1 с привязанной валютой.
Эти контролируемые и проверенные монеты имеют большие возможности для массового внедрения, поскольку принимаются активные меры по поддержанию привязки. Резервный валютный резерв хранится в банке для обеспечения текущего оборотного запаса токена. Tether, Gemini Доллары, USDC и другие.
Однако это делает его централизованным, что создает риск контрагента. Эти стабильные монеты нуждаются в доверии к централизованному субъекту и поэтому уязвимы для потери привязки и дестабилизации от внешних геополитических факторов. Это также становится рискованным, когда отсутствует доверие к способности центральной стороны покрывать выпущенные долговые расписки. Эта проблема решается путем проверки этих стабильных монет.
Обратите внимание, что фирмы, стоящие за этими стейблкоинами, получают свой доход от процентов, полученных от внесенных средств (в виде платежа) от пользователей, которые они хранят на банковском счете. Исследования показывают, что в конечном итоге эта процентная маржа снизится и принесет больше пользы клиенту.
2. Обеспечены криптовалютой
Эти децентрализованные стабильные монеты поддерживаются крипто-активами в качестве обеспечения. Они полагаются на доверительную эмиссию и сохраняют привязку 1: 1 к активам различными способами, включая превышающее обеспечение и стимулы.
Доверенная эмиссия делает этот тип монеты полностью прозрачным и открытой для проверки обеспечительного резерва. Maker Dai - стабильная монета. ETH, базовый актив является превышающим обеспечением по ссуде Dai на основе текущего коэффициента обеспечения. Например, стейблкоин DAI привязан к доллару США и поддерживается Ether. Для каждого DAI есть монеты эфира (ETH) на сумму $ 1,50, заблокированные в смарт-контракте MakerDAO в качестве обеспечения.
Обеспечение удерживается в смарт контракте, которое станет доступно только после погашения стейблкоина. Если избыточное обеспечение падает ниже определенного заранее определенного уровня, система Стабилкойн может закрыть смарт-контракт и продать обеспечение.
Волатильность основного обеспечения является самой большой угрозой для этой модели. Если обеспечение теряет слишком большую стоимость, система становится недостаточно обеспеченной, и могут быть задействованы резервные процедуры, такие как ликвидация стейблкоина.
Среди стейблкоинов Maker's Dai является интересной монетой, поскольку он состоит только из заемщиков, а сам протокол является кредитором. Таким образом, он эмитирует/уничтожает Dai на основе параметров управления и залога. Эта стабильная монета предлагает децентрализованный рычаг и устойчива к цензуре.
3. Без обеспечения.
Эти типы стейблкоинов не являются ни централизованными, ни обеспеченными крипто активами. Основываясь на алгоритме, система поставляет больше токенов с повышенным спросом, в то время как цена каждого токена снижается, и наоборот, для поддержания стабильной привязки.
«Базис» - такой пример стабильной монеты, но он был закрыт из-за проблем со своей нормативной базой в конце 2018 года.
Риск здесь заключается в том, что трудно поддерживать стабильность при постоянном сокращении денежной массы. Также требуется, чтобы участники полагали, что спрос в будущем будет расти. Если спрос перестанет расти, стабильная монета не сможет поддерживать постоянную привязку.
Биржи и открытые торговые площадки
В отличие от централизованных бирж, таких как Coinbase, децентрализованные биржи имеют одноуровневые транзакции цифровых активов между двумя сторонами на блокчейне без участия третьих сторон. Преимущество такого подхода заключается в том, что здесь нет регистрации, проверки личности и каких-либо сборов за вывод средств.
В последние годы была создана пара децентрализованных бирж (DEX) и обменников P2P (Точка - точка, прим. перев.). Эти обмены находятся на ранней стадии принятия и, таким образом, нет значительного объема транзакций из-за их небольшого количества и не дружественных пользовательских интерфейсов.
Как и централизованные биржи, DEX также используют некоторые инновационные методы, такие как атомарный обмен для обмена крипто-токенами или другие не связанные с хранением методы обмена одного актива на другой с минимальным временем расчета или риском. Хотя многие DEX утверждают, что они децентрализованы и лишены свободы, это может быть не так. Поэтому всегда лучше проводить собственные исследования, прежде чем их использовать.
Например. IDEX - самый популярный dApp на Ethereum. Другие DEX включают в себя Binance DEX, Radar Relay и EtherDelta. Kyber Network и 0x - два других хороших примера децентрализованного обмена.
Другие типы открытых торговых площадок сосредоточены на обмене незаменяемыми токенами (NFT). Эти токены часто называют предметами крипто-коллекционирования. OpenSea и Rarebits - две такие платформы, которые помогают исследовать, открывать и покупать или продавать такие криптоактивы. Есть также некоторые торговые площадки, такие как District0X, которые даже позволяют вам создавать свои собственные торговые площадки и голосовать за процедуры управления.
Рынки P2P на основе Ethereum имеют большой долгосрочный потенциал. Они могут охватывать рынки собственных цифровых активов и реальных активов в ближайшем будущем.
Эмиссионные и инвестиционные платформы управления
Этот сектор охватывает широкий спектр платформ. Значительная часть платформ выпускает свои позиции на рынке токенов - ценных бумаг. Эта платформа также включает в себя биржи, такие как tZERO от Overstock, которая также выступает в качестве средства выпуска.
Polymath и Harbour являются двумя такими платформами выпуска токенов - ценных бумаг, которые предоставляют необходимую основу, инструменты и ресурсы для любых эмитентов для запуска токенизированных ценных бумаг на блокчейне. У них есть собственные стандартизированные контракты на токены для таких ценных бумаг, как ST-20 и R-Token. Это позволяет им автоматизировать соблюдение и настраивать торговые параметры в соответствии с нормативными требованиями. Кроме того, они также интегрированы с различными поставщиками услуг, такими как кастодианы, брокеры-дилеры, юридические лица для оказания помощи эмитентам.
Существуют различные интеллектуальные платформы управления активами на основе контрактов, такие как Melonport, которые интегрируют ценовые потоки, биржи, соответствие требованиям, управление рисками и т.д. Эти платформы предлагают интерфейс управления цифровыми активами, построенный на IPFS (IPFS - децентрализованная файлообменная система, прим. перев.).
По мере того, как все больше игроков, особенно крупных компаний, выходят на открытые финансовые рынки, эти платформы выпуска и структуры управления инвестициями, вероятно, будут быстро набирать обороты.
Насколько децентрализован DeFi на самом деле?
В крипто пространстве говорят:
«Система децентрализована настолько, насколько её самый центральный компонент».
Это истина только отчасти, поскольку децентрализация существует последовательно и на нескольких уровнях. Степень децентрализации в сервисах DeFi варьируется, поскольку не каждый компонент может быть децентрализован.
Например, давайте поговорим о распределении по категориям децентрализованных кредитных протоколов, которое может быть выполнено на основе общих компонентов всех кредитных протоколов DeFi, таких как хранение, потоки данных о ценах, обеспечение ликвидности маржинальных вызовов, инициирование маржинальных вызовов, разработка протоколов и определение процентной ставки.
Defi степени 0. Defi как CeFi: продукты централизованного финансирования (CeFi) носят характер хранения, используют централизованные ценовые потоки и инициируют маржинальные вызовы, обеспечивают ликвидность для своих маржинальных вызовов и централизованно определяют процентные ставки.
Примеры - BlockFi, SALT, Celsius, Nexo.
DeFi степени 1: эти категории продуктов DeFi не кастодиальные , но используют централизованные ценовые потоки, централизованно инициируют маржинальные вызовы, централизованно обеспечивают ликвидность, централизованно определяют процентные ставки, а также централизованно управляют обновлениями и разработками платформ.
Примеры - Dharma.
DeFi степени 2: эти продукты DeFi уровня 2 не кастодиальные, но имеют один дополнительный децентрализованный компонент из списка, в то время как остальные работают централизованно.
Примеры - Expo, Nuo, ETHLend.
DeFi степени 3: эти продукты также не кастодиальные и имеют децентрализованное управление маржинальных вызовов и обеспечение ликвидности маржинальных вызовов, в то время как остальное администрируются централизованно.
Примеры - MakerDAO, Compound.
DeFi степень 4: отличительной особенностью этих типов продуктов DeFi является то, что они не связаны с хранением (не кастодиальны), имеют децентрализованные маржинальные вызовы и обеспечивают ликвидность маржинальных требований, их ценовые потоки децентрализованы.
Примеры - dYdX, Fulcrum.
DeFi степень 5: здесь определение процентной ставки децентрализовано вместе с первыми тремя компонентами в степени 4 DeFi, но контроль над разработками и обновлениями платформы является централизованным.
Примеры - bZx.
DeFi степень 6: в последней категории каждый компонент DeFi должен быть децентрализован. Но на данный момент ни один протокол DeFi не является полностью децентрализованным.
Точно так же и для стейблкоинов, за исключением некоторых, таких как DAI, не все стейблкоины децентрализованы. Это просто токены, которые представляют собой депозиты в валюте, хранящиеся где-то в банке. Вот почему вы можете токенизировать свой актив и перемещаться по блокчейну, но потребность в выкупе и управлении деньгами существует физически.
Пока закон полностью не адаптируется к услугам DeFi, всегда будет какая-то форма централизации. Например, возьмите случай покупки недвижимости на блокчейне. Хотя вы можете токенизировать сделку, законодатели и судебная система этой страны должны признавать такие сделки.
Есть ли риск, связанный с DeFi?
С любым продуктом с высокой доходностью всегда есть некоторый риск, и DeFi также имеет долю риска.
Для безопасной работы с криптовалютами и финансовыми инструментами требуются специфичные знания, поэтому, конечно, существует фактор риска. Пользователь несет ответственность за сохранение своего ключа и секретной фразы, использование аппаратного кошелька и многофакторной аутентификации.
Печально известный взлом DAO произошел в июне 2016 года. Во время инцидента хакер сумел перевести одну треть средств DAO на другой счет, используя уязвимость в коде. Это вынудило сообщество Ethereum сделать форк блокчейна, чтобы восстановить средства. С тех пор треьбования к безопасности смарт контрактов и dapp стали намного жестче, но было бы безответственно просто принимать это как должное. Некоторые инструменты DeFi прошли аудит безопасности - например, Dai уже прошел четыре аудита безопасности. Кроме того, есть такие компании, как Nexus Mutual, которые взяли на себя инициативу по разработке страхования, чтобы покрыть такие проблемы, как провал смарт контракта.
Как пользователь DeFi, вы должны быть в курсе изменяющихся условий обслуживания между различными продуктами DeFi, кошельками, биржами и крипто-проектами. Некоторые продукты DeFi могут добавлять новые измерения в сочетании с DAO, которые управляют протоколом или платформой. Например, владельцы токенов MarkDAO могут голосовать за плату за стабильность Dai, стоимость которой пока варьируется от 1% до 20%.
Как и в случае с традиционной валютой, инвесторы обычно используют исторические данные и контрольные показатели, такие как годовая инфляция валюты и безрисковая норма прибыли для оценки инвестиционных возможностей. Но в случае DeFi отсутствие обширных исторических данных и контрольных показателей затрудняет оценку риска инвестиций в DeFi.
Для снижения этих рисков, были предложены маркеры, такие как CDAI (Compound Dai). cDai автоматически получает переменный процент, используя сложный протокол кредитования. Это позволит пользователям инвестировать в продукты DeFi относительно без риска.
Заключение
Рынок DeFi крошечный по сравнению с традиционными финансами, но он быстро набирает обороты начиная с прошлого года. Благодаря большему количеству проектов и финансовых приложений мы можем ожидать действительно новую децентрализованную финансовую реальность, в которой традиционный финансовый рынок идеально взаимодействует с цифровыми активами и блокчейном.
upd. ещё статья по DeFi - DeFi - децентрализованные финансы