Доброго времени суток!
Продолжаем изучать характеристики облигаций.
Рассмотрим характеристику "Срок до погашения":
- Долгосрочные
- Среднесрочные
- Краткосрочные
Долгосрочные облигации. Срок до погашения по таким облигациям составляет от 10 лет. Считается, что риск по таким облигациям выше, чем у аналогичных облигаций с меньшим сроком до погашения. За счёт этого, доходность по ним тоже выше.
Среднесрочные облигации - срок до погашения - от 2 до 10 лет.
Риск ниже чем у долгосрочных, но выше чем у краткосрочных, аналогичных облигаций.
Ну и краткосрочные от 0 до 2 лет. Наименее рискованные, но и наименее доходные.
Интересная особенность по доходности облигаций, проявляется перед кризисом. Инверсия кривой доходности. Восновном смотрят инверсию по американским 2-х летним и 10- летним облигациям.
Если доходность 2-х летних становится выше доходности 10-летних, то это верный признак надвигающегося кризиса. После того как это происходит, до кризиса остаётся от 0,5 до 2 лет.
Облигации, со временем, переходят из одной категории в другую, приобретая свойства той категории в которую они перешли.
Ещё одна особенность, оферта, это возможность досрочно погасить облигацию, не дожидаясь срока погашения. В проспекте эмиссии она описывается, кто и когда может воспользоваться офертой. При рассмотрении облигаций с офертой, определение срочности облигации производится до оферты, а не до погашения.
К примеру, облигация сроком до погашения 5 лет, оферта через год.
Мы будем рассматривать такую облигацию как краткосрочную, так как доходность по такой облигации будет соответствовать краткосрочным. Но при этом, если оферта не будет исполнена, такая облигация перейдет в разряд среднесрочных, с изменением в доходности.
Вторая характеристика, о которой упомянуто выше, это встроенный опцион:
- С встроенным опционом
- Без опциона.
В случае встроенного опциона выделяют ещё две категории:
- Пут опцион
- Кол опцион
Эти опционы, позволяют либо владельцу либо эмитенту, в установленные сроки проспектом эмиссии, воспользоваться правом на погашение облигации.
Бывают облигации, в условиях выпуска которых, заложены оба эти опциона.
Обычно доходность купонов устанавливается до срока исполнения опциона, после указанного срока, купонная доходность может измениться, и очень существенно, в плоть до чисто символической. И этот фактор необходимо учитывать при покупке облигаций.
Ещё одной характеристикой является амортизация.
Амортизация, это частичное досрочное погашение номинала облигации.
Обычно она применяется ближе к концу срока облигации. В период применения амортизации, владелец получает купон и часть номинала, каждый последующий период, купон будет рассчитываться от остатка номинала и как следствие, уменьшаться.
Это тоже влияет на купонную доходность и сказывается на выплатах по облигации, это необходимо учитывать при расчете денежного потока.
Ещё одной характеристикой является купон:
- Фиксированный
- Переменный
Очень важная характеристика.
При фиксированном купоне, выплаты известны и одинаковы до срока погашения/оферты.
При переменном купоне, выплаты известны на один или несколько купонных периодов, и могут изменяться в случае изменения базовых условий. Эти условия прописываются в проспекте эмиссии.
Плавающий купон сам по себе не является плохим либо хорошим условием, как и все остальные характеристики.
В случае с фиксацией купона, обычно он привязан к ставке ЦБ РФ, и может служить хорошей защитой в кризис, когда ставки растут, но при этом, ухудшать условия в период снижения ставки.
Мы рассмотрели основные характеристики, на которые необходимо обращать внимание, при покупке облигаций.
Ещё раз повторяю, не ленитесь смотреть эти условия в проспекте эмиссии либо иных источниках.
Эти условия могут существенно повлиять на планируемый вами результат от инвестирования.
Всем пока, надеюсь было интересно.
В следующей статье продолжим тему облигаций.