Есть реорганизация данных по уровню доходов с акцентом на выводы, имеющие отношение к нашей характеристике структуры политики Банка. Из этого все можно суммировать с общим количеством флоринов на тот момент. на тот момент видно, насколько тщательно Банк стабилизировал общую денежную массу. Для линейного соответствия коэффициент наклона отрицательного значения означал бы, что суммарная денежная масса в среднем оставалась неизменной, так как уровни поступлений варьировались. Для наблюдений, расчетный наклон для регрессии составляет -1, 004. По оценкам, перехват также предполагает, что целевое количество флоринов в банках составит 19 миллионов.
Такая согласованность на протяжении десятилетий наблюдений свидетельствует о впечатляющей стабилизации в условиях значительных колебаний объемов поступлений. В последствии будет видно, какой из этих компонентов отвечает за поддержание общего показателя на столь стабильном уровне. Крайне высокие показатели поступления денег по окончании Семилетней войны свидетельствуют о том, что стабилизация количества денег была вторичной по отношению к доступности. В то время спрос на квитанции рос, поскольку Банк искал очень большие объемы металла. После продажи того, что помогло бы, Банк позволил банку изменить уровень банковских денег, вместо того, чтобы корректировать условия кредитования, чтобы препятствовать получению средств. Что касается рамок программ, то цель получения максимальных поступлений была вполне достигнута, даже если цель стабилизации количественных показателей не была достигнута. То же самое относится и к ажио. В конце Семилетней войны объем торговли ажио был значительно ниже 4%, но Банк не отреагировал на это ужесточением условий получения. Другая красноречивая крайность - это период, который, как мы знаем, был охвачен инструкцией 1782 года. В течение 1780-х годов уровень поступлений был низким, а уровень ажио снижался. У Банка было более 3 миллионов долларов США, которые он не продавал.
Экономисты утверждали, что Банк сопротивлялся, поскольку операции по продажам могли быть неэффективными. Банк не мог заставить Компанию обслуживать свои кредиты или вынудить город рекапитализировать Банк, поэтому плохие кредиты подорвали ажио больше, чем доступная количественная корректировка могла бы исправить. Более всеобъемлющая перспектива предполагает, более простое объяснение: стабилизация количества предшествовала стабилизации количества, а не стабилизации ажио. Банк не продавал в 1780-х годах, когда такая акция привела бы к сокращению общего запаса банковских флористов до 13 миллионов. Однако экстремальные периоды не показывают, как Банк в течение десятилетий относительной стабильности, составляющих большую часть выборки, осуществлял ажио, ориентируясь на целевую аудиторию. Измерение реакции во времени. Чтобы увидеть, как три компонента денежной массы отреагировали на стабилизацию количества денег и как Банк отреагировал на ажио, мы подгоняем модель к ряду данных. Подход VAR оценивает, как движение в одной переменной изменяет последующее поведение каждой переменной. Такой подход позволяет определить степень реагирования на изменения во времени, и он может показать, приводит ли увеличение уровня поступлений в конечном итоге к продаже, и приводит ли увеличение дозировки ажио в конечном итоге к покупке Банком. Оценочная VAR включает пять переменных. Это три компонента остатков денежных средств Банка: Ставки по векселям отражают привлекательность держания банковских флоринов, и они рассчитываются как прогнозируемая годовая доходность по векселям, обращающимся между Амстердамом и Лондоном.
Переменные финансового рынка (ажио, вексельная ставка) стоят на первом месте в ордерах, интуиция в том, что они будут быстро реагировать на изменения международных условий и настроений рынка. Денежные компоненты занимают второе место, интуиция подсказывает, что они могут реагировать несколько медленнее, чем рыночные цены. Оценочные импульсные отклики устойчивы к изменениям порядка расположения переменных в пределах двух классов инструментов. Как Банк реагировал на поступления? Реакция ТЕ банковских операций на изменение (импульс) ТЕ с течением времени. Первоначальное отрицательное значение означает, что увеличение выручки на 670 000 банковских флоринов (одно стандартное отклонение) привело к продаже 120 000 банковских флоринов в следующем месяце, а сохранение отрицательного результата означает, что реакция осталась прежней. Результат согласуется с политикой Банка по использованию операций для противодействия получению денежных средств. В противоположность этому, реакция поступлений на одно стандартное отклонение (311 000 банковских флоринов). Первоначальный ответ был положительным, но эффект рассеялся. С точки зрения года спустя, операции отрицательно отреагировали на поступления, но не ответили ни чем на операцию.
Продолжение следует...