Российский рынок акций - доверять ли доходности на долгий срок?
Спойлер: я бы не стал, т.к. есть другие альтернативы.
Последнее время из каждого телевизора доносится информация о вложениях в российский рынок акций и о его рекордных доходностях. Вместе со снизившимися ставками по депозитам эта информация заставляет задуматься многих инвесторов.
Давайте разберемся, так ли всё на самом деле хорошо с российским рынком акций.
Для анализа будем использовать:
- Индекс Мосбиржи полной доходности нетто для российских организаций (отражает доходность с учетом дивидендов после вычета налогов)
- Данные по официальной инфляции в РФ (информация с сайта Росстата)
- Данные по максимальным процентным ставкам депозитов физических лиц 10 крупнейших по привлечению банков (информация с сайта ЦБ РФ)
Анализ последних 6 лет (2015-2020 года)
Забьём в excel данные последних 6 лет (2015-2020) из официальных источников и рассчитаем доходность. Получаем весьма неплохие цифры:
- 3.2% средняя годовая инфляция в РФ (данные Росстата)
- 15.8% средняя годовая доходность Moex (данные по индексу Мосбиржи полной доходности нетто для российских компаний)
Таким образом, на этом промежутке времени средняя реальная доходность Moex составила 12.6% годовых. Вроде бы не плохо.
Анализ последних 11 лет (2010-2020 года)
Теперь давайте посмотрим, какую доходность принесли бы инвестиции, если бы инвестор вложился в российский рынок в 2010 году.
Забив в excel данные, получим следующие числа за 11 последних лет (с 2010 по 2020 включительно):
- 6.4% средняя годовая инфляция в РФ
- 12.3% среднегодовая доходность Moex
На этом промежутке (2010-2020) вложения в Moex дали бы инвестору гораздо меньше - 5.9% реальной (номинальная минус инфляция) РУБЛЕВОЙ доходности.
Рубль за этот промежуток (2010-2020) девальвировался относительно доллара в среднем на 8.5% в год!
Анализ периода 2010-2018
Ну и на десерт давайте уберем из выборки последние 3 года и возьмем промежуток с 2010 по 2018 годов. Также для интереса сравним с доходностью депозитов за тот же срок.
- 7.1% средняя годовая инфляция в РФ
- 9.6% среднегодовая доходность Moex
- 9.9% среднегодовая доходность наиболее выгодных вкладов (данные по максимальным процентным ставкам депозитов физических лиц 10 крупнейших по привлечению банков с сайта ЦБ РФ)
На этом промежутке получается, что за 9 лет с 2010 по 2018 годы доходность российского рынка акций была сопоставимой с доходностью намного менее рискового инструмента - вкладов, и что реальная доходность была на уровне всего лишь 2.5% годовых. И это в рублях!
Выводы
В целом получается, что на момент написания это статьи (январь 2021 года) Moex более или менее "выстрелил" только в последние 6 лет, причем даже с учетом "выстреливания" показав среднюю реальную годовую доходность (12.6%) более низкую, чем американский рынок на этом же промежутке. На 11-летнем промежутке средняя реальная доходность российского рынка акций была даже в 2 раза ниже - 5.9%, причем в рублях. Девальвация рубля за 11-летний промежуток составила в среднем 8.5% в год.
Для справки: альтернативные инвестиции в индекс американских компаний принесли бы инвестору с 2010 по 2020 годы около 14% годовых до налогов, причем в долларах.
Согласен, что никакой ретроспективный анализ не может показать будущего, но пока цифры, по моему личному мнению, не очень. Особенно, когда есть альтернативы.
А что думаете о вложениях в российский рынок акций вы?
