Вы напэўна чыталі і чулі ў розных сродках масавай інфармацыі. На рынку аблігацый у ЗША існуе перавернутая крывая, і гэта нібыта прадказвае, што надыходзіць спад. Але для тых, хто не ідзе за фінансавымі рынкамі, знак перавернутай крывой кажа практычна нічога. Для пачатку трэба ведаць нешта важнае: за апошнія 40 гадоў пасля гэтага з'явы адбыліся спад ДА.
Пара панікаваць? Гэта перабольшанне? Як гэтая "перавернутая крывая" ўплывае на маё прадпрыемства? Мы адказваем на гэтыя і іншыя пытанні з нагоды гэтага фінансавага «прароцтва».
Па-першае, што такое спад?
Вы, напэўна, ужо ведаеце самае папулярнае вызначэнне: скарачэнне валавога ўнутранага прадукту (ВУП) на два чвэрці запар. Згодна з гэтым здагадкай, Мексіка пазбегла (вельмі мала) рэцэсіі, бо ВУП вырас на 0,0% у другім квартале года, сведчаць абноўленыя дадзеныя Inegi.
Але ў Злучаных Штатах азначэнне рэцэсіі больш шырокае. Па дадзеных Нацыянальнага бюро эканамічных даследаванняў (NBER), гэта: "значнае зніжэнне эканамічнай актыўнасці, якое ахоплівае ўсю эканоміку, і доўжыцца больш за некалькі месяцаў, як правіла, бачнае ў ВУП рэальны, рэальны прыбытак, занятасць, прамысловая вытворчасць і аптовыя і рознічныя продажу ".
NBER пры падтрымцы камітэта спецыялістаў афіцыйна вызначае, калі ў ЗША пачынаецца эканамічны спад і калі ён будзе пераадолены. Крытэрый дзвюх чвэрцяў запар скарачэння ў гэтым выпадку не прымяняецца.
Цяпер так, што такое перавернутая крывая?
Гэта своеасаблівая з'ява сустракаецца на рынку дзяржаўных аблігацый ЗША. Гэтыя аблігацыі не выклікаюць асаблівай цікавасці ў параўнанні з іншымі інструментамі, такімі як акцыі, але яны лічацца бяспечнымі, паколькі ЗША - эмітэнт долара (сусветнай рэзервовай валюты) і з-за памеру сваёй эканомікі і магутнасці інстытутаў, Верагоднасць дэфолтаў дзяржавы мінімальная.
Таму многія інвестары, асабліва буйныя, укладваюць свае грошы ў казначэйскія аблігацыі ЗША ў розныя тэрміны (адзін месяц, тры месяцы, адзін год, тры, дзесяць і нават 30 гадоў) як спосаб дыверсіфікаваць свае партфелі, таму што Яны ведаюць, што яны вернуць свае грошы ў дамоўлены тэрмін і з працэнтамі, нават калі яны мінімальныя.
Працэнты, якія плацяць па аблігацыях, залежаць ад тэрміну і попыту. Тэарэтычна, трохмесячная аблігацыя выплачвае менш, чым дзесяцігадовую. І тут адбываецца анамалія альбо "перавернутая крывая". 29 жніўня трымесячная аблігацыя склала 1,99%, а 10-гадовая - 1,52%. Гэта значыць, ён заплаціў больш кароткатэрміновую сувязь, чым доўгую.
Наступны графік, прадастаўлены Федэральнай рэзервовай сістэмай Сан-Луіс, паказвае розніцу прыбытковасці дзесяцігадовых аблігацый у параўнанні з трыма месяцамі. З сакавіка 2019 года мы пачынаем бачыць, што розніца паміж імі адмоўная, гэта значыць перавернутая крывая і з таго часу яна паглыбляецца.
І чаму гэта адбываецца?
Гэта пытанне попыту і прапановы. Інвестары купляюць доўгатэрміновыя аблігацыі (напрыклад, дзесяцігадовыя аблігацыі) і, па меры павелічэння попыту, працэнты зніжаюцца. Але попыт перавышае прапанову настолькі, што прыбытковасць ніжэй, чым купля кароткатэрміновага доўгу. Гэта азначае, што чаканні ў эканоміцы дрэнныя, і таму ўсе імкнуцца абараніць свае інвестыцыі ў інструменты з больш шырокім часовым гарызонтам.
Мы пачалі, як мы казалі, з сакавіка, і з ліпеня ўсе крывыя выніковасці мяняюцца на супрацьлеглыя, гэта значыць яны плацяць менш, чым цяперашнія працэнтныя стаўкі, устаноўленыя Федэральнай рэзервовай сістэмай ЗША.
"Гэты сігнал заўсёды быў прадвеснікам дзвюх падзей. Першае - гэта зніжэнне ставак ФРС", - сказаў Філіп Вахтэр, галоўны эканаміст кампаніі Ostrum Asset Management, у каментарыі, апублікаванай у пачатку ліпеня.
І сапраўды, ФРС знізіла працэнтныя стаўкі ў мінулым 31 ліпеня, упершыню за 11 гадоў.
"Другі момант - гэта канфігурацыя працэнтных ставак заўсёды прыкмета будучай рэцэсіі. Прасцей кажучы, не толькі інвестары маюць дрэнныя надзеі на будучыню. Рэцэсія ў ЗША, несумненна, адбудзецца ў 2020 годзе », - дадаў спецыяліст.
Ці сапраўды адбываецца спад пасля перавернутых крывых?
Так. Прынамсі, за апошнія 40 гадоў, пасля таго, як з'явілася перавернутая крывая, наступіў спад. Крывая была перавернута ў маі 1989 г., а спад пачаўся ў ліпені 1990 года. У ліпені 2000 года тое ж самае адбылося і ў сакавіку 2001 г. адбылося эканамічнае скарачэнне. У лютым 2006 г. крывая была перавернута, а ў снежні 2007 г. рэцэсіўны цыкл вярнуўся.
На наступным графіцы вы бачыце лепш: Кропкі ніжэй за нуль - перавернутыя крывыя, а шэрыя вобласці - спад.