Vous l'avez sûrement lu ou entendu dans divers médias. Il y a une courbe inversée sur le marché obligataire américain, ce qui laisse présager une récession. Mais pour ceux qui ne suivent pas les marchés financiers, le signal d'une courbe inversée ne dit rien ou presque. Tout d'abord, il y a une chose importante à savoir : au cours des 40 dernières années, des récessions du OUI se sont produites après ce phénomène.
Est-ce le moment de paniquer, d'exagérer, d'inverser la courbe, comment cette " courbe inversée " affecte-t-elle mon entreprise ? Nous répondons à ces questions et à d'autres sur cette "prophétie" financière.
Premièrement, qu'est-ce qu'une récession ?
Vous connaissez probablement déjà la définition la plus populaire : une contraction du produit intérieur brut (PIB) pendant deux trimestres consécutifs. Selon cette hypothèse, le Mexique a évité de justesse une récession, puisque le PIB a augmenté de 0,0 % au deuxième trimestre de l'année, selon les données actualisées de l'Inegi.
Mais aux États-Unis, la définition de la récession est plus large. Selon le National Bureau of Economic Research (NBER), il s'agit " d'une baisse significative de l'activité économique qui s'étend sur l'ensemble de l'économie et qui dure plus de quelques mois, généralement visible dans le PIB réel, le revenu réel, l'emploi, la production industrielle et les ventes en gros et au détail.
Le NBER, appuyé par un comité de spécialistes, détermine officiellement quand une récession économique commence aux États-Unis et quand elle est surmontée. Le critère de deux trimestres consécutifs de contraction ne s'applique pas dans ce cas.
Qu'est-ce qu'une courbe inversée ?
Ce phénomène particulier se produit sur le marché des obligations d'État américain. Ces obligations ne portent pas beaucoup d'intérêt par rapport à d'autres instruments, comme les actions, mais elles sont considérées comme sûres parce que, puisque les États-Unis sont l'émetteur du dollar (la monnaie de réserve mondiale) et en raison de la taille de leur économie et de la solidité de leurs institutions, la probabilité de défaut du gouvernement est minimale.
Par conséquent, de nombreux investisseurs, en particulier les grands investisseurs, placent leur argent dans des obligations du Trésor américain à différentes échéances (un mois, trois mois, un an, trois, dix et même 30 ans) pour diversifier leur portefeuille, car ils savent qu'ils récupéreront leur argent dans le délai convenu et avec un intérêt, même si celui-ci est minimal.
Les intérêts payés par les obligations dépendent de la durée et de la demande. En théorie, une obligation à trois mois paie moins qu'une obligation à dix ans. Et c'est là que se produit l'anomalie ou "courbe inversée". Le 29 août, le rendement des obligations à trois mois était de 1,99 %, tandis que celui des obligations à 10 ans était de 1,52 %. En d'autres termes, il a payé plus pour une obligation à court terme que pour une obligation à long terme.
Le graphique ci-dessous, gracieuseté de la Réserve fédérale de Saint-Louis, montre l'écart entre les rendements obligataires à dix ans et à trois mois. partir de mars 2019, l'écart entre les deux est négatif, c'est-à-dire la courbe inversée, et s'est creusé depuis lors.
Et pourquoi cela ?
C'est une question d'offre et de demande. Les investisseurs achètent des obligations à plus long terme (comme les obligations à dix ans) et, à mesure que la demande augmente, les taux d'intérêt baissent. Mais la demande dépasse tellement l'offre que les rendements sont inférieurs à l'achat d'une dette à court terme. Cela signifie que les attentes à l'égard de l'économie sont mauvaises et, par conséquent, tout le monde court pour protéger ses placements dans des instruments à plus long terme.
Cela a commencé, disions-nous, en mars, et depuis juillet, toutes les courbes de rendement sont inversées, c'est-à-dire qu'elles paient moins que les taux d'intérêt actuels fixés par la Réserve fédérale américaine.
"Ce signal a toujours été le précurseur de deux événements : La première est une baisse des taux de la Fed ", a déclaré Philippe Waechter, économiste en chef chez Ostrum Asset Management, dans un commentaire publié début juillet.
Et, en effet, la Fed a baissé ses taux d'intérêt le 31 juillet, pour la première fois en 11 ans.
"Le deuxième point est que cette configuration des taux d'intérêt est toujours le signe d'une récession dans le futur. Bref, les investisseurs ne sont pas les seuls à avoir de mauvaises attentes pour l'avenir. La récession aux États-Unis aura certainement lieu en 2020 ", a ajouté le spécialiste.
Une récession se produit-elle vraiment après les courbes inversées ?
Oui, du moins au cours des 40 dernières années, après l'inversion de la courbe, il y a eu une récession. En mai 1989, la courbe s'est inversée et, en juillet 1990, la récession a commencé. En juillet 2000, la même chose s'est produite et la contraction de l'économie s'est produite en mars 2001. En février 2006, la courbe s'est de nouveau inversée et en décembre 2007, le cycle récessif est revenu.
Dans le graphique suivant, il est possible de mieux apprécier : Les points sous zéro sont les courbes inversées et les zones grises sont les récessions.