Центральный банк США на этой неделе вложил в финансовую систему более 200 миллиардов долларов - впервые такое вмешательство произошло в 2008 году.
Цель Федеральной резервной системы состояла в том, чтобы стабилизировать то, что обычно является спокойной частью рынка.
Процентные ставки на так называемом «рынке репо»( РЕПО (от англ. repo – repurchase agreement) – вид сделки, при которой ценные бумаги продаются и одновременно заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене. Обратное РЕПО (reverse repo) – покупка ценных бумаг с обязательством обратной продажи. ) в некоторых случаях подскочили до 10%, хотя стоимость заимствований на этом рынке обычно колеблется в пределах базовой ставки, установленной ФРС, - около 2%.
Итак, что случилось, и мы должны волноваться?
Перво-наперво: что такое рынок репо?
Банки, хедж-фонды и другие игроки регулярно заимствуют деньги на краткосрочной основе, чтобы обеспечить порядок в своих книгах, независимо от того, чем они занимаются в повседневной жизни.
Заемщики обычно предлагают государственные облигации или другие высококачественные активы в качестве обеспечения, которые они выкупают, плюс проценты, когда они возвращают кредит - часто на следующий день.
Эти соглашения дают название рынку РЕПО.
Что случилось на этой неделе?
По данным Управления финансовых исследований США, это огромный рынок, на который каждый день переходят примерно 3 трлн долларов.
В нормальных условиях процентные ставки на рынке репо невысоки, поскольку кредиты считаются безопасными, а наличных денег много.
Но на этой неделе стоимость заимствований взлетела, в некоторых случаях до 10%. А ставка, по которой банки кредитуют друг друга,эталон ФРС превысила 2,25%, что является вершиной желаемого диапазона.
Этот рост побудил ФРС принять меры. Четыре раза на этой неделе он вводил деньги на рынок, предлагая купить до 75 миллиардов долларов в виде казначейских обязательств или других активов у банков в попытке увеличить банковские резервы и сохранить их кредитование.
Почему ставки внезапно выросли?
Напряжение на рынке репо было одним из первых сигналов тревоги перед финансовым кризисом 2008 года. Тогда банки внезапно стали настороженно относиться к кредитованию, опасаясь непредвиденных рисков, связанных с активами, которые ранее считались безопасными.
На этот раз аналитики считают, что происходящее вызвано проблемой с предложением денег.
Деньги были высосаны из рынка двумя событиями, которые совпали. Во-первых, это крайний срок уплаты налогов, что означает, что фирмам нужны наличные для оплаты того, что они должны налогоплательщику. Вторым является срок платежа по недавнему размещению государственных облигаций.
Кроме того, ФРС также неуклонно сокращает общее предложение денег на рынке, стремясь приблизить условия к тому, как они были до финансового кризиса.
Эта тайна разгадана тогда?
Многие люди до сих пор не считают эти объяснения достаточными для объяснения масштабов повышения процентных ставок.
«То, что действительно сбивает с толку, - это то, насколько сильно ставки изменились за короткое время»
«Каждый пытается лучше понять все нюансы, которые могли бы привести к такому большому шагу».
Причиной такого скачка могут быть и другие разовые факторы, такие как ставка на нефть, которая пошла не так после атаки на Саудовскую Аравию.
Рынок репо также демонстрировал признаки стресса в апреле и декабре, что говорит о структурной проблеме, а именно о том, что ФРС зашла слишком далеко в сокращении резервов.
«Мы находимся в неизведанных водах». «ФРС пытается выяснить соответствующий уровень избыточных резервов».
Должны ли мы беспокоиться?
В среду председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл признал, что ФРС не ожидала такого резкого скачка процентных ставок, несмотря на предупреждения о возможном кризисе.
Г-н Пауэлл также быстро высказал опасения, что проблема сигнализирует о более серьезных изменениях, или что банк утратил контроль над своей политикой.
«Мы не считаем, что это будет иметь какие-либо последствия для экономики в целом или для экономических перспектив, а также для нашей способности контролировать ставки», - сказал он.
А ФРС проводила подобные рыночные операции до финансового кризиса, не вызывая излишних опасений.
Сработало ли вмешательство ФРС?
После действия ФРС ставки снизились, и до сих пор фондовые рынки и другие части системы, похоже, не пострадали.
Но аналитики предупреждают, что суматоха, скорее всего, продолжится, , чтобы уравновесить балансы компаний, или вызвать больше стресса.