Продолжим комментировать нестандартные ситуации с выпуском корпоративных облигаций, допущенных к обращению на БВФБ, которые помогают понять, чем занимаются в рынке его участники.
Сегодня многие эмитенты и их инвестпосредники при структурировании облигационных займов грешат в элементарных математических расчетах. Заявленные объемы эмиссии - не соответсвуют текущему состоянию бизнеса потенциальных должников.
Но есть и обратные ситуации. Карикатурно мелкий объем выпуска рассмотрен в публикации Эпизод 1. «СИ-трейдинг»
Эпизод 2. Облигации 1-го выпуска ОАО «ЗападТрансЭкспедиция».
Этот выпуск сконструирован по всем признакам частного (банковского) кредитования и закрытого размещения: с кривыми номиналами и трехэтажным обеспечением для банка. Так Белгазпромбанк упаковал своего нишевого клиента. На объем финансирования 2,8 млн евро залоговой массы насобирали на 4,1 млн евро. Помимо объектов недвижимости , которые могут выступать в качестве предметов залога при выпуске облигаций, в эмиссионные документы включили объекты основных средств , на наш взгляд , с трудом относимые к категории недвижимости : резервуарный парк хранения, колонки для наполнения и слива СУГ, очистные сооружения, железнодорожные весы. Если эти объекты включены в реестры недвижимого имущества , то и ладно.
Сам заемный проект середины 2017 года с погашением в 2020. До погашения меньше года. Зачем эту эмиссию притащили на БВФБ ? Поторговать? Сделаем свои предположения.
Привлеченные средства пошли на пользу эмитенту. Выручка растет год от года кратно. Но даже с текущими показателями погасить единовременно весь объем выпуска представляется некомфортным для бизнеса предприятия. Удобнее действовать по аналогии с банковским кредитом и производить оплату частями. Для этого можно выкупать собственные облигации в течение оставшегго срока обращения. Желания сторон, наверняка, совпадают. Но вот загвоздка. Банк-кредитор-инвестпосредник, составлявший эмисиионные документы, скорее по-глупости, включил оговорку о механизме досрочного погашения только через БВФБ.
Теперь клиент потратился на бесполезный листинг, найдет брокера и будет ему платить комиссии за "биржевую торговлю". Зачем было огород городить в документах ? Все можно было сделать полюбовно на внебиржевом рынке и с меньшими издержками для клиента.
