Всем привет! Рад, что заглянули на кофе! ☕ Я вернулся 🙂
Сегодня проведём блиц-разбор Российского фондового рынка - ситуация по основным компаниям. Разбор по каждой компании очень краткий, тезисный, но компаний много, больше полусотни! Такой микро SWOT-анализ 🙂 Это может дать общее представление, общую картину - что происходит, какие бумаги можно присмотреть, а какие пока лучше пропустить ⚠️ Погнали!
Разбор будем вести последовательно по секторам 💪 По каждому эмитенту будет буквально несколько слов - самое основное, что может дать пищу для ума 🎓 По некоторым компаниям больше, по некоторым совсем мало - когда почти нечего сказать и компания пока неиинтересна 🤷♂️ В основном, анализ подкреплён завершившимся сезоном отчётностей компаний за 2-й квартал и 1-е полугодие 2019 г. Данные о росте или снижении показателей приводятся в основном за 1-е полугодие 2019 г. в сравнении с 1-м полугодием 2018 г.
Также, будут указаны возможные варианты действий по бумаге:
- buy - можно присмотреться к покупке по текущим ценам или на просадке
- hold - если есть, подержать и подождать развития событий; если нет, пока держаться в стороне
- buy/hold - можно как рассмотреть покупку, так и ничего не делать - на выбор инвестора, так сказать, хе-хе 😁
Действие sell отсутствует, т.к. не хочется давать никаких рекомендаций по продаже активов (тем более в убыток 👎) без знания стратегии каждого конкретного человека - тут каждый может решить для себя из того, что приведено по компании.
ТЕЛЕКОМЫ 📱📺 ☎️
Является традиционно "защитным" сектором.
МТС (MTSS) (buy 👍)
Выручка растёт, операционная прибыль растёт (благодаря МТС Банку), прибыль упала, падает FCF (свободный денежный поток). Для выплаты дивов заняли ~50 млрд. руб., соответственно чистый долг/EBITDA повысился до 1,37. В чистой прибыли основная статья - курсовая разница (~2 млрд. руб.). Снижается кол-во абонентов, но растёт доход с одного абонента (+20% за 2 года), развивают экосистему. Дивдоходность > 10%, остаётся квази-облигацией с выплатой в 28 руб. Дёшево стоит, P/E составляет 3,5.
Ростелеком (RTKM, RTKMP) (buy/hold 🤔)
Выручка растёт, операционная прибыль растёт, чистая прибыль растёт (+40%). Выручку тянет вниз телефония (-2,3 млрд. руб.). Цифровые контентные услуги составляют 57% выручки. Долг увеличился (+4%), но снизился чистый долг/OIBDA. Развивают новые направления, присоединение Теле2 - неоднозначный фактор: станет самым крупным телекомом, но может и спровоцировать FPO (допэмиссию) или конвертацию акций. Див доходность по префам около 8%. Стоимость достаточно невысокая, P/E составляет 4.
VEON/Билайн (VEON) (buy 👍)
EBITDA выросла. Увеличился Free Float до 34,9%. Компания работает на развивиющихся рынках - выручка падает из-за укрепления доллара. Пакистан, Алжир и Украина - самые прибыльные направления, все показатели страдают из-за валютной переоценки. Консолидирует активы в Пакистане и Алжире через Египетскую компанию. Долг падает и он небольшой - чистый долг/EBITDA составляет 1,6. Дивы растут и доходность находится на очень высоком уровне - 11,5% в $. Очень дёшево стоит, P/E составляет 2,7.
ЧЕРМЕТ, УГОЛЬ 🏭 🔩
Цикличная отрасль, сильно влияют цены на желруду и обеспеченность компаний своими запасами желруды. Покупать цикличную отрасль в предкризисный период достаточно опасно. Цены на чермет в США сильно упали, в других регионах незначительно снизились. Цены на желруду росли весь год, затем был откат к ценам начала года, затем опять рост.
Северсталь (CHMF) (hold 👎)
Высокий уровень интеграции - наиболее обеспечена собственной желрудой и защищена от кризиса. Все показатели упали, FCF упал на 26,5%. Выплавка стали выросла. Достаточно высокая маржинальность по EBITDA (35,6%). Низкий уровень долга. Начался цикл высокого капекса (капитальных затрат), дивы упали почти в 2 раза (чуть больше 10%). Стоит недорого, P/E составляет 7.
НЛМК (NLMK) (buy/hold 🤔)
Cредний уровень интеграции по обеспечнности собственными запасами желруды. Упали почти все показатели: EBITDA -17%, чистая прибыль -27%, но FCF повысился на 6%. Из-за ремонтных работ на домнах падает выпуск стали. Продолжает падать маржинальность по EBITDA (27.9%). FCF выше, чем у Северстали, из-за отсутствия больших капексов. Див доходность почти не упала, осталась на высоком уровне. Чистый долг/EBITDA вырос, но всё ещё небольшой (0,39).
ММК (MAGN) (hold 👎)
Низкий уровень интеграции по обеспечнности собственными запасами желруды, отсюда наиболее восприимчива к ценам на желруду. EBITDA упала на 20%, упала выплавка стали, рухнул угольный концентрат, низкая маржинальность по EBITDA (26,8%). Почти весь сбыт перевели на Россию. Выросли капексы и сильно упал FCF (0,35 руб. на акцию). Дивиденды квартально не рухнули т.к. показатель чистый долг/EBITDA отрицательный (-0,01) - есть кэш. После снижения цен на желруду давление на маржинальность падает.
Мечел (MTLR, MTLRP) (hold 👎)
Обвал по операционной прибыли, цикл угля и стали заканчивается. Чистой долг/EBITDA всё ещё крайне высок и составляет 6.4 - подрос за 2 года. Критический момент - при падении цен на базовые активы, еле покрывают % по займу. Есть давление от банков на выкуп активов (Эльгинское угольное месторождение) - это уменьшит долг, но положение всё ещё крайне опасное.
Распадская (RASP) (buy/hold 🤔)
Выручка, EBITDA, чистая прибыль незначительно выросли, операционная прибыль незначительно снизилась. Объявили первые за многие годы дивиденды, но гораздо меньше, чем предполагалось (2.5 руб., див доходность 1.5%). Компания дешёвая по сектору, EV/EBITDA составляет всего 2,3. Положение неустойчивое, т.к. при кризисе уголь первый кандидат на снос. По неизвестной причине компания копит на счетах кэш, которым могла бы делиться с акционерами.
МАЙНИНГ, ЦВЕТМЕТ 🥇🥈💎
Золото растёт на опасениях кризиса и падении ставок. Серебро идёт за золотом. Из промышленных металлов:
- палладий показывает сильный рост
- медь плавно сползает вниз (металл первым теряет в стоимости при кризисе),
- никель растёт из-за ограничений экспорта из Индонезиии
- алюминий падает
Алроса (ALRS) (buy/hold 🤔)
Финотчёт вышел ужасный: продажи -16%, выручка -24%, EBITDA -37%, чистая прибыль -36%, FCF -54%. Вследствие этого ожидается существенное снижение дивов, если не будут давать в долг или не будут брать из чистой прибыли. Просели цены на алмазы из-за проблем огранки в Индии и общемирового падения спроса. FCF фактически нулевой. Для спасения дивов снизили капекс с 28 млрд. до 23 млрд. Ожидаемые дивы в лучшем случае 3,8 руб. + 2-3 руб., что составляет около 8%, что теоретически неплохо. Чистый долг/EBITDA минимальный и составляет 0.29. На данный момент самая дешёвая компания сектора, но из-за падения алмазной отрасли перспективы туманны.
ГМК НорНикель (GMKN) (buy 👍)
Высокие цены на палладий и никель поддерживают внушительный рост компании, медь и платина дают некоторый минус. Дивы растут (884 руб. за 1 полугодие, ~5,5%). Финотчёт отличный: выручка +8%, EBITDA +21%, маржинальность по ebitda высокая (56,7%), FCF упал на 15%, чистая прибыль +81%, капекс уменьшили на 7%. Палладий занимает в выручке уже 40%, от никеля идёт 25%, от меди 23%. Показатель чистый долг/EBITDA упал ниже 1 - до 0.8, Компания не очень дорогая по сектору.
Русал (RUAL) (hold 👎)
Потеряли много контрактов из-за санкций в конце года. Цена на алюминий во флэте и на долголетних минимумах. Выручка, EBITDA и чистая прибыль обвалились. Маржинальнось по EBITDA низкая (11,8%). Показатель чистый долг/EBITDA подрастает и составляет внушительные по сектору 4.72. Растут нереализованные запасы алюминия на складах. Компанию сильно поддерживают дивиденды от крупной доли в акционерном капитале Норильского Никеля (пакет в 27,8%).
EN+ (ENPL) (hold 👎)
Компания владеет контрольным пакетом в Русале (50,1%), а также станциями гидрогенерации. По гидрогенерации EBITDA выросла, но вдвое просела EBITDA в алюминиевом бизнесе Русала. Див политика довольно сложная - считается от ковенантной EBITDA Русала и прибыли от энергетики. На 2019 г. дивы отменили.
Полюс Золото (PLZL) (hold 👎)
Высокие цены на золото дают сильный рост. Производство выросло. Рекордные выручка и операционная прибыль, маржинальность по EBITDA высочайшая (67,3%). Самая низкая в мире себестоимость добычи. Долг снижается. Очень сильный бизнес и защитный актив в период турбулентности. В данный момент стоит достаточно дорого.
Полиметалл (POLY) (hold 👎)
Высокие цены на золото дают сильный рост. Растёт производство за счёт Кызыла. Серебро снижается. Выручка и EBITDA рекордные, маржинальность по EBITDA достаточно высокая (43%). Чистая прибыль выросла. Чистый долг/EBITDA составляет 1.93. Себестоимость добычи находится на среднем уровне (в ~2 раза выше, чем у Полюс Золото). По показателю P/FCF (~30) сейчас стоит крайне дорого.
ВСМПО-Ависма (VSMO) (buy/hold 🤔)
Финотчёт достаточно сильный: чистая прибыль выросла на 25,5%, выручка увеличилась на 3,6%, EBITDA сократилась на 3,7%. Себестоимость реализованной продукции выросла на 13,1%. Дивиденды по итогам 1-го полугодия составят 884,6 руб., что соответствует ~5% див доходности. Компания добывает титан и чувствует себя достаточно спокойно из-за крайне глубой интеграции в мировую аэрокосмическую отрасль.
БАНКИ, ФИНАНСЫ 🏦 💳 💰
Сбербанк (SBER, SBERP) (buy 👍)
Чистые % доходы стагнируют, чистые комиссионные доходы снижают темпы. Рост чистой прибыли немного вышел из фазы замедления (EPS 39 руб. -> 41 руб.), расти особо не на че. Капитал стагнирует, ROE немного вырос (22%). При этом спред между P/BV (балансовой стоимостью) и цены акций средний - это неплохой сигнал к покупке. Бумаги недорогие, P/E составляет 5.6. Префы относительно дёшевы, дивдох 7,6% с перспективой роста до 10% - обещают платить 50% чистой прибыли.
Банк ВТБ (VTBR) (hold 👎)
Рухнул чистый % доход, чистые комиссионные доходы выросли. Заявляют экосистему - диверсифицируют бизнес. Чистая прибыль рухнула во 2 квартале (EPS 0.0033 руб. -> 0,0023 руб.), ROE снижается (10%). Дёшевы, но качество бизнес вызывает вопросы - лучше пока держаться подальше.
Тинькофф Банк: TCS Group PLC (TCS) (buy 👍)
Во 2-м квартале удвоили (!) кредитный портфель. Но из-за этого к минимуму стремится норматив достаточности капитала. Чтобы покрыть капитал, сделали доп.эмиссию на 300 млн. $, размыв тем самым доли инвесторов, что не является хорошим шагом. Чистый % доход вырос на 50%, комиссионные доходы растут, чистая прибыль существенно выросла (EPS $0.55 -> $0.70). Высочайшая рентабельность бизнеса, ROE > 60%. По показателю P/E, который составляет 8,1, цена для покупки нормальная.
Банк Санкт-Петербург (BSPB) (buy/hold 🤔)
Представили амбициозную стратегию развития. Чистые % доходы немного выросли, чистые комиссионные доходы значительно выросли, Но чистая прибыль упала (EPS 4.9 руб. -> 4.2 руб.) вследствие того, что значительную часть прибыли компания зарбатывает от торговли ценными бумагами, и получила убыток от этого вида деятельности. ROE падает (10,63%), P/BV падает (0,34).
МосБиржа (MOEX) (buy 👍)
Произошёл долгожданный заметный рост чистой прибыли (EPS 8.8 руб. -> 9.2 руб.), EBITDA на акцию растёт, комиссионный доход растёт, по P/E цена достаточно высокая (10,14). Риски эмитента: поменялось руководство (гендир), в сентябре будет представлена новая стратегия, на которой могут "порезать" традиционно неплохие дивиденды.
АФК Система (AFKS) (hold 👎)
По большому счёту в компании ничего не происходит. Основная проблема - долг. Много новостей по M&A (сделки по слиянию и поглощению):
- группе "Etalon Group" был продан застройщик АО "ЛидерИнвест" за 14,6 млрд. руб., чтоы позволило несколько снизить финансовые обязательства (231.4 млрд. руб. -> 222.1 млрд. руб.)
- была приобретена доля в «Курганском обществе медицинских препаратов и изделий "Синтез"» и «Биокоме» у совладельца ритейлера «Магнит» Marathon Group
Выручка по итогам 1-го полугодия выросла на 10%. Возможно, в 2020 г. проведут IPO дочек "Степь", Segezha и "Медси". Новостей по дивидендам следует ожидать после 3-го квартала.
НЕФТЕГАЗ 🛢🔥
Цены на нефть в руб. в среднем ниже, чем в 1-й половине 2018 г.
Газпром (GAZP) (buy/hold 🤔)
Чистая прибыль выросла на 32,4%, выручка увеличилась на 2,6%, FCF предсказуемо ушёл ниже нуля из-за снижения цен на газ в Европе (-55 млрд. руб.). Разрабатывают новую див политику, заканчивают крупные проекты в 2020 г., повысили дивы, капитализация выросла. Падали цены на газ из-за отсутствия холодов в Европе. Целевые дивиденды могут дойти до 30 руб., балансовая стоимость сильно выше реальной цены - могут дойти до 300 руб. в будущем. В данный момент цена достаточно справедливая, особенно ниже 220 руб. Показатель EV/EBITDA составляет 3, что довольно дешёво.
Новатэк (NVTK) (hold 👎)
Запускают на полную мощность Ямал СПГ, продали все доли в Арктик СПГ-2 японцам, китайцам и французам (TOTAL 10%, CNPC 10%, CNOOC 10%, Japan Arctic LNG 10%). Т.о., особых драйверов для роста до 2024 г. нет. Задекларировали мало дивидендов (~1%). Выручка, EBITDA, чистая прибыль выросли, но будут иметь тенденцию к стагнации. Долг почти нулевой. Компания по сектору очень дорогая, P/E составляет 15.
Лукойл (LKOH) (buy/hold 🤔)
Погасили 35 млн. казначейских акций, уменьшив кол-во акций в обороте на 4,6%. Имеют большой запас кеша, который идёт не на дивы, а на байбэк. Растёт выручка, EBITDA, чистая прибыль, FCF. Маржинальность по EBITDA составляет 15%, чистый долг нулевой. Высокий DSI (коэффициент выплаты дивидендов), див доходность небольшая, но уверенно растёт ежегодно около 20 лет. Байбэк по заявлениям продолжится на 4 млрд. руб. до 2022 г. Компания слабо подвержена санкциям и грамотно обращаются с кэшем - является достаточно безопасным бизнесом на перспективу. Также имеет хорошее корпоративное управление. Стоит достаточно дёшево: P/E составляет 5, EV/EBITDA соствляет 3.3. В долгосрочные портфели можно набирать от 5000 руб.
Татнефть (TATN, TATNP) (buy/hold 🤔)
По префам платят высочайшие дивиденды (40 руб. за полгода, 6%). Добыча растёт, немного пострадала EBITDA и чистая прибыль от истории с "грязной" нефтью в нефтепроводе "Дружба". Долг нулевой. Ощущение, что компанию слишком сильно "выдаивают" по дивидендам. Стоит немного дороже остальных, EV/EBITDA составляет 5.5.
Роснефть (ROSN) (hold 👎)
Дивиденды незначительно повысили. Есть некоторая стагнация в добыче нефти. Также пострадала EBITDA и чистая прибыль от истории с "грязной" нефтью в нефтепроводе "Дружба". Чистый долг/EBITDA самый большой в секторе и составляет 1,88. По P/E не очень дешёвая (7.6). Компания замечена в том, что часто недоплачивает акционерам - списывает бумажные убытки в отчётности.
Башнефть (BANE, BANEP) (hold 👎)
Немного снизились выручка и EBITDA, но EBITDA на акцию растёт, чистая прибыль растёт. Чистый долг/EBITDA низкий (<0.5). Неплохая компания, но "срезали" дивиденды. Основной владелец - Роснефть, что накладывает некоторый негатив. По P/E компания достаточно дешёвая (3,27).
Газпромнефть (SIBN) (buy 👍)
Дивиденды растут, и обещают повысить выплаты до 50% по МСФО. Некоторая стагнация в добыче - отсюда слабый рост. Выручка и EBITDA незначительно выросли. Маржинальность по EBITDA высокая и составляет 32.7%. Чистая прибыль немного увеличилась, чистый долг/ EBITDA падает (0,49). На данный момент компания дешёвая: P/E составляет 4,7, EV/EBITDA составляет 2.87.
Сургутнефтегаз (SNGS, SNGSP) (hold 👎)
Крайне закрытая для акционеров компания с непрозрачной структурой. Дивиденды сильно зависят от валютной переоценки гигантского вклада в почти 50 млрд. $, - т.е., от курса доллар/рубль. У компании нет долга. P/E составляет 4 - компания очень дешёвая. По сути, представляет собой долларовый опцион с нестабильными дивидендами.
СТРОИТЕЛЬСТВО 🏗
ЛСР (LSRG) (buy/hold 🤔)
Системообразующая компания отрасли. Является по сути квазиоблигацией, выплачивая 78 руб. дивидендов ежегодно. Див доходность > 10%. Недавно включили в индекс расчёта МосБиржи. По отчёту за 1 полугодие прибыль упала в 2 раза, но отчёт неоднозначный и вызывает вопросы.
ПИК (PIKK) (buy/hold 🤔)
Крупнейший застройщик, имеет минимальный риск среди всех прочих игроков сектора. За этот год ввели в эксплуатацию 1,05 млн. кв.м. жилья. Платят достаточно маленькие дивиденды, 22,7 руб. (6% див доходность). EBITDA выросла на 45%, выручка увеличилась на 7%, чистая прибыль выросла почти в 5 раз.
ETALON GROUP (ETLN) (hold 👎)
После выкупа АО "ЛидерИнвест" у АФК Системы стали 2-м крупнейшим застройщиком по объёму застройки, но долг возрос с 0 до 32 млрд. руб. из-за консолдидации, что повысило риски инвестирования. За 2018 г. выплатят дивиденды $0,19, что составляет 9,5% див доходности.
Мостотрест (MSTT) (hold 👎)
Нестабильная компания. Хотя в 1-м полугодии увеличили чистую прибыль в 4,2 раза, другие показатели падают. Дивиденды отменили.
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ 🍅🌽🥩
РусАгро (AGRO) (buy/hold 🤔)
Агрессивно консолидирует сектор - скупает агро-производителей. Стали №1 по майонезу, №1 по маргарину, №2 по маслам подсолнечным, №2 по жирам промышленным, №2 в овощах. За счёт этих M&A вырос долг, но долг постепенно гасится и показатель чистый долг/EBITDA составляет уже 2.32. Имеем прорыв по выручке (+124%), EBITDA, чистой прибыли. Стоит недорого, P/E составляет 7.5. Компания выполняет цели выхода на Китайский рынок. Див доходность составляет 5-6%. Есть риск FPO (допэмиссии) с размытием капитала акционеров.
Группа Черкизово (GCHE) (hold 👎)
SPO не состоялся вследствие отсутствия спроса на дополнительный пакет бумаг компании. Показатели хорошие - свиноводство, птицеводство, мясопереработка растут. Выручка растёт, EBITDA падает, чистая прибыль снизилась. Показатель чистый долг/EBITDA довольно высок и составляет 3.07. По сектору стоит дороговато, P/E составляет 9.33.
ТЕХНОЛОГИИ 💻🛰📡🔬
Qiwi (QIWI) (buy/hold 🤔)
Владеет Рокетбанком, банком Точка и картой рассрочки Совесть + электронные кошельки. Есть риск давления со стороны государства вследствие неконтролируемого применения электронных кошельков, в том числе для незаконных операций. Показатели растут: выручка +40%, скорректированная EBITDA +40%, чистая прибыль рекордная (+50%, 60 руб. -> 95 руб.). Начали платить дивы, див доходность составляет 4.5-5%, что довольно прилично для компании роста. Бумага относительно дорогая, P/E составляет почти 16.
Яндекс (YNDX) (hold 👎)
Цена бумаги в стагнации. Показатели растут: выручка +39%, выручка от сегмента такси выросла на 120%, Яндекс.Такси вышла на рентабельность (положительная EBITDA в 423 млн. руб.), EBITDA рост +35%, маржинальность по EBITDA достаточно высокая (31%), но долгосрочно находится в фазе снижения. Чистая прибыль выросла на 44% (52 руб. -> 75 руб.). Компания крайне дорогая по P/E (34). Бумага постоянно находится под политическим давлением.
РЕТЕЙЛ 🛒🧸
Cектор в целом является бенефициаром сильного рубля.
Магнит (MGNT) (hold 👎)
Темп роста кол-ва магазинов +10%, выручка увеличилась на 11,4%, но выручка на магазин падает. EBITDA снижается на 1% из-за открытия большого кол-ва новых магазинов. Чистая прибыль сильно упала, на 39,5%, в том числе из-за того, что сгорел крупный сортировочный центр. Долг растёт, показатель чистый долг/EBITDA составляет 2. Не совсем адекватное отношение к акционерам, а также закулисные противостояния в менеджменте не прибавляют плюсов компании. По P/E компания дорогая (15). Дивидендные выплаты держатся на уровне ~7%.
X5 Group (FIVE) (buy 👍)
Темп роста кол-ва магазинов 15%. Выручка, EBITDA рекордные (рост >50%), чистая прибыль рекордная (рост >50%). Чистый долг/EBITDA снижается и составляет 1,57. P/E = 15,7, что достаточно дорого, но при хорошем бизнесе. Дивидендные выплаты составляют около 4-5%. Есть планы по увеличению выплат.
Лента (LNTA) (hold 👎)
Кол-во магазинов стагнирует, теряющий популярность формат - гипермаркеты. Выручка стагнирует, EBITDA упала, чистая прибыль отрицательныая, самый большой чистый долг/EBITDA по сектору (2.8). По P/E компания дешёвая (8.6), что вполне логично. Дивиденды не выплачиваются. С недавнего времени компания принадлежит Мордашову (владелец Северстали), что даёт некоторые надежды на успешную трансформацию бизнеса в будущем - ждём хороших новостей.
Детский Мир (DSKY) (buy 👍)
Кол-во магазинов растёт, выручка на 1 магазин замедлилась, растёт доля рынка (23%). Выручка выросла на 16%, LFL (Like-for-Like) продажи растут на 6,4%, EBITDA растёт, чистая прибыль растёт. Чистый долг/EBITDA подрастает до значение в 1,93 - вложились в логистику. Дивиденды одни из самых высоких по сектору, около 10%. Показатель P/E составляет 8,8, что делает компанию крайне дешёвой.
Обувь России (OBUV) (hold 👎)
EBITDA во 2-м квартале упала на 11,9%. Выручка в 1 полугодии увеличилась на 19,3%. Сопоставимая LFL выручка выросла на 7,7%. Было открыто 110 новых магазинов, 105 собственных и 5 по франчайзи. Одна из самых дешёвых компаний сектора (P/E = 4,97), но бизнес пока нестабильный.
М.Видео (MVID) (hold 👎)
Компания пока не может похвастатсья чем-то интересным. Отчитались неплохо - чистая прибыль группы выросла на 2,2%. Но повысили прогноз капекса на 2019 г. до 10-11 млрд. руб. Дивы пока отменили, но планируют возобновить выплаты в 2020 г. По сектору стоит дороговато, P/E составляет 12,14. Пока покупать опасно, но потенциал есть.
ХИМИЯ, УДОБРЕНИЯ 🌾
ФосАгро (PHOR) (buy 👍)
Было небольшое падение цен на удобрения, соответственно EBITDA немного снизилась, но устояли. Снизили показатель чистый долг/EBITDA до 1,3. Дивиденды повысили практически до 10% и выплачивают минимум 3 раза в год. Показатель P/E составляет 6, EV/EBITDA составляет 5,1, что недорого, и цена упала с начала года. Высокая маржинальность обусловлена низкой себестоимостью фосфорных удобрений.
Акрон (AKRN) (buy 👍)
Показывает отличную динамику роста котировок - за полгода бумага выросла почти на 12%. Производство азотных удобрений выросло на 30%. Цены на азотные удобрения растут, отсюда рекордные выручка и чистая прибыль. EBITDA растёт. Чистый долг/EBITDA держится на уровне 1.69. Компания не очень дорогая, P/E составляет 7,1, EV/EBITDA составляет 6,3, что не очень дорого. Исправно платят не очень большие, но стабильные дивиденды - див доходность порядка 7-7,5%.
ТРАНСПОРТ ✈️🚢🚂
НМТП (NMTP) (buy/hold 🤔)
Чистая прибыль торгового порта выросла в 4,5 раза (!). Консолидированный грузооборот группы вырос на 3,9% и составил 71,75 млн. тонн. Основной владелец Транснефть, возможно, будет выкачивать дивиденды. Дивы падали, но возможна выплата спец дивидендов. Стратегия будет озвучена в сентябре, див доходность может вырасти до 15%. Довольно закрытая компания с криминальным прошлым.
Globaltrans PLC (GLTR) (buy/hold 🤔)
Компания даёт 15% (!) дивидендной доходности и выплаты растут. Выручка, EBITDA, чистая прибыль растут. ROE рекордный. Стоит довольно недорого, P/E составляет 5.7. У компании низкий долг.
Аэрофлот (AFLT) (buy/hold 🤔)
Выручка растёт на 17%, EBITDA растёт на 15,7%, рентабельность по EBITDA соствляет 21,9%, операционная прибыль снизилась на 16,2%, чистый долг снизился на 12,4%. Растёт пассажирооборот (+11,7%), но растут и расходы на авиатопливо и обслуживание самолётов = растут операционные расходы на 19,5%. Компания находится по сути на грани убытка от операционной деятельности и зависит от цен на нефть. Основной драйвер роста - дочерняя авиакомпания "Победа" с пассажирооборотом, растущим хорошими темпами - в августе перевозки выросли на 51,4% (!).
ГЕНЕРАЦИЯ Э/Э ⚛️💧🌬⚡️
Коммунальный сектор, традиционно являющийся "защитным".
ИнтерРАО (IRAO) (buy/hold 🤔)
EBITDA растёт, чистая прибыль растёт. Имеют отрицательный чистый долг/EBITDA (-1,23). Компания всё ещё недорогая - EV/EBITDA составляет 2.1, P/E составляет 6.2. Скорее всего дивы будут платить в размере 50% чистой прибыли по МСФО. Текущая див доходность не превышает 5%. Выиграли больше всего мощности по программе ДПМ-2 (договор о предоставлении мощности) (1,13 ГВт). В ближайшем будущем возможна сделка M&A с Юнипро.
Юнипро (UPRO) (buy 👍)
Частная компания. Выручка, EBITDA, чистая прибыль растут. Чистый долг/EBITDA отрицательный (-0,21). В 2020 г. вводят в эксплуатацию 3-й блок Берёзовской ГРЭС, что даст больше генерации. Имеют 2-ю заявку на ДПМ-2 по объёму мощности (830 МВт). Платят отличные дивиденды, див доходность составляет 12%. Спор с Русалом будет урегилирован по мировому соглашению. На горизонте возможно M&A-поглощение со стороны ИнтерРАО. По сектору стоит немного дороговато - P/E составляет 8,2.
Энел (ENRU) (hold 👎)
Частная компания. Выручка выросла на 3,8%, EBITDA выросла на 14,3%. Также получили чистый убыток в размере 2,1 млрд. руб. от обесценения из-за продажи Рефтинской ГРЭС. Вследствие этого могут не заплатить дивы, а также ожидается снижение EBITDA в 2020-2021 гг. Долг достаточно высок, но сейчас компания стоит недорого. Компания входит в новый инвестиционный цикл - в 2021 г. запустят ветрогенерацию.
Газпром энергохолдинг
Не так давно холдинг повысил уровень выплат дивидендов от дочек до 35% по РСБУ. В состав холдинга входит несколько публичных дочек:
- ОГК-2
- ТГК-1
- МосЭнерго
ОГК-2 (OGKB) (hold 👎)
EBITDA, чистая прибыль растут. Показатель чистый долг/EBITDA снижается до 0.92. Выработка э/э падает, поэтому выручка пойдёт за счёт запуска ДПМ-2 - у компании самая "длинная" по времени программа поставок (установленная мощность) - до 2023 г. Также, произошёл обмен акциями между ними и МосЭнерго - из-за этого могут списать в убыток 4 млрд. руб., вследствие чего снизится чистая прибыль, а дивиденды будут под вопросом. По сектору достаточно дешёвая, EV/EBITDA составляет всего 2.7.
ТГК-1 (TGKA) (hold 👎)
EBITDA и чистая прибыль растут. Показатель чистый долг/EBITDA снижается почти до нуля (0.08). Компания достаточно дешёвая, P/E составляет 3,3. Выручка пойдёт за счёт запуска ДПМ-2 - у компании высокая установленная мощность до 2020 г.
МосЭнерго (MSNG) (hold 👎)
Снижаются выручка, EBITDA, чистая прибыль - компания выходит из цикла ДПМ, поэтому показатели падают. Отрицательный чистый долг/EBITDA (-0,73). Компания самая дешёвая по сектору, EV/EBITDA < 2. Див доходность около 10%.
РусГидро (HYDR) (buy/hold 🤔)
Выручка снизилась на 1,4%, EBITDA упала на 24,8%, чистая прибыль снизилась на 12,2% - проблемы с выработкой в гидрогенерации, падение на 17%. FCF за полугодие упал на 260% (!). Форвардное соглашение с ВТБ на по стоимости акций 1 руб. продлили до 2025 г. Див доходность составляет 6,7%, и может увеличиться, если нарастят результаты. В 2020 г. вводят в эксплуатацию несколько новых ГЭС. Недавно ввели в эксплуатацию Нижне-Бурейскую ГЭС с проектной мощностью 320 МВт.
СЕТИ Э/Э 🔌
Достаточно непредсказуемый и непрозрачный сектор. По данному сектору очень коротко, т.к., по сути, в данный момент только 3 компании стоят внимания:
- ЛенЭнерго
- ФСК ЕЭС
- Россети (с натяжкой)
ЛенЭнерго (LSNG, LSNGP) (buy/hold 🤔)
Самая стабильная компания сектора. Показали +36,1% рост чистой прибыли по РСБУ. Див доходность по префам увеличилась и составляет > 10%, и может быть больше в будущем.
МРСК Урала (MRKU) (hold 👎)
+651% (!) чистой прибыли по РСБУ - вышли из минусовой чистой прибыли.
МРСК ЦиП (MRKP) (hold 👎)
Отрицательная чистая прибыль -26,6%.
МРСК Центра (MRKC) (hold 👎)
Отрицательная чистая прибыль -50%.
МРСК Волги (MRKV) (hold 👎)
Отрицательная чистая прибыль -30,6%.
ФСК ЕЭС (FEES) (hold 👎)
Добавили +24,6% к чистой прибыли, скорректированная чистая прибыль выросла совсем незначительно, на 0,7%. У компании крайне высокий капекс - потратили на него более половины FCF. Див доходность на данный момент ниже 9%.
Россети (RSTI, RSTIP) (hold 👎)
Является материнской компанией всех сетевых компаний. Чистая прибыль увеличилась на 14,8%, выручка выросла на 3%, EBITDA увеличилась на 14,3%. Закон по долгосрочным сетевым тарифам даст возможность направить доп средства на дивы, но есть проблема с непрозрачным менеджментом, который пока не торопится увеличивать выплаты. Див доходность за 2019 г. пока держится на уровне 5,5-6%.
ИТОГИ
Уфф, вроде, закончили - много компаний пробежали 🏃 Исходя из информации выше, каждый сможет для себя решить, какие сделки могут быть интересными, а какие лучше обходить стороной - я лишь дал очевидную информацию 🙂
Т.о., видятся такие дешёвые компании к покупке:
- Детский Мир до 90
- МТС до 280
- Северсталь до 1050
- Распадская до 135 (если верите в них)
- МосБиржа до 100
- Газпромнефть до 400
- ЛСР до 710
- РусАгро до 750
- Юнипро до 2,8
- ФосАгро до 2450
Это если дадут, конечно 😂 Вот по ЛСР и ФосАгро не уверен.
Надеюсь, формат понравился 🙏 Буду периодически повторять такой блиц-разбор.
Спасибо за внимание и хорошего дня! 🙇
Disclaimer: Вложения на Фондовом рынке являются высокорискованными. Представленный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
При подготовке материала использованы графики ресурса TheWallStreetPro.