Сегодня мы перейдем к портфелю самого известного спекулянта - Джорджа Сороса и посмотрим как он готовится к надвигающейся рецессии.
Так как весь портфель Сороса состоит из 151 позиции я укоротил его до наиболее крупных и интересных изменений, весь портфель вы можете скачать по ссылке.
Итак, начнем рассмотрение портфеля по порядку.
Опционы
Отдельно в портфеле я выделил опционы.
Напомню, что в форме 13F указывается не количество опционов и их стоимость, а количество и стоимость акций на которые куплены опционы. То есть мы не знаем ни страйков ни дат погашения по опционам Сороса. Также мы не знаем шорты Сороса - их требования SEC раскрывать не обязывают.
В первую очередь, мы видим в портфеле Сороса опцион пут на S&P 500, а значит Сорос страхуется от рецессии самым простым способом - опционом пут на индекс широкого рынка.
Размер других опционов намного более скромный и это:
- опцион колл на ETF Oil&Gas компаний США, который скорее всего очень хорошо прибавил в цене после недавнего роста цен на нефть;
- опцион колл на акции канадской нефтегазовой компании Canadian Natural Resources, также бенефициар роста цен на нефть;
- опционы пут на акции Anadarko и Celgene, акции данных компаний также присутствуют в портфеле, видимо это хедж по компаниям, которые будут вовлечены в M&A в ближайшем будущем. Напомню Chevron купил Anadarko, а Bristol-Myers покупает Celgene.
Крупные позиции
Самой крупной позицией в портфеле являются акции коммуникационной компании Liberty Broadband, владеющей 25% в одной из крупнейших кабельных компаний США - Charter Communications, а также 100% в компании SKYHOOK, определяющей местоположение с помощью точек Wi-Fi и анализирующей перемещение в сети.
На втором месте по объему позиции акции компании VICI Properties Inc - необычного REIT связанного с казино. Компания имеет потенциал роста прибыли за счет новых активов и торгуется с относительно низким форвардным P/E 13.3, похожие активы стоят 16-18 форвардных прибылей.
Третью позицию занимают акции крупнейшей американской сети казино Caesars Entertainment, акции выросли в 2 раза относительно своих минимумов с начала года благодаря инвесторам-активистам. Сорос начинает выходить из акций (сократил количество акций на 23%).
Далее следует новая позиция Сороса - ETF на акции высокотехнологичных компаний из индекса NASDAQ 100 от компании INVESCO - QQQ.
Следом идет компания Altaba, владеющая акциями компании AliBaba. Какое то время акции торговались с значительным дисконтом к акциям AliBaba, то есть можно было купить акции AliBaba дешевле чем на рынке через эту структуру. Сейчас планируется продажа акций и закрытие компании в 4-м квартале 2019 года. На момент написания статьи существенный дисконт отсутствует.
Компания Red Hat занимает в портфеле 2,5% и в скором времени будет выкуплена IBM за 190 долларов за акцию, сейчас на бирже акция стоит 187 долларов - очередной merger arbitrage.
Новые позиции и облигации
Заметную долю в портфеле занимают долговые ценные бумаги и это:
- облигации компании Rovi (779376AD4);
- облигации Tesla Motors, Inc. Bond (88160RAC5) с погашением 3/1/2021;
- облигации компании Inseego (45782BAA2);
- облигации компании Cypress Semiconductor (232806AM1);
- облигации компании ON Semiconductor Corporation с погашением 01/12/2020 (682189AK1);
- облигации компании Veeco Instruments, Inc. Bond с погашением 1/15/2023 (922417AD2);
Видно, что Сорос верит в выживаемость последних трех компаний в негативной стадии цикла полупроводников, а также кредитоспособность компаний Rovi (TIVO), Tesla и Inseego.
Среди новых интересных позиций можно отметить:
- акции Vulcan Materials Co (VMC) - компания производитель строительных материалов, сейчас торгуется достаточно долго относительно своих показателей;
- акции одного из наиболее горячих тех. IPO Slack (WORK), компания также выглядит достаточно дорого по традиционным и отраслевым метрикам;
- очередные облигации Tesla и еще одного производителя полупроводников NXP Semiconductors;
- акции крупного производителя удобрений Mosaic (MOS), недавно обновлявшего 10-летние минимумы, компания торгуется с форвардным P/E 11, что достаточно дешево и может быть интересным объектом для рассмотрения инвестиций;
Кроме новых покупок интересной инвестицией в портфеле выглядят акции Viper Energy Partners LP (VNOM), это партнерство, владеющее роялти на нефтегазовые активы. Из-за формы партнерства (MLP), а не компании акции торгуются ниже чем могли бы, недавно идея о покупке акций VNOM была опубликована на valueinvestorsclub. VNOM собирается преобразовать партнерство в акционерное общество в 4 квартале этого года.
Выводы
Так как мы не можем видеть шорты Сороса, то можно сделать вывод, что основным хеджем от надвигающейся рецессии являются путы на индекс S&P500. В портфеле Сороса достаточно много высокодоходных облигаций, много представителей сектора полупроводников, значит он верит в относительно мягкий сценарий замедления спроса на данном рынке.
Как и Поулсон Сорос использует возможности merger arbitrage, то есть зарабатывает на реализации возможных M&A между компаниями.
В следующей статье я представлю свое мнение о текущем положении дел на рынке, почему стоит держаться в стороне от широкого рынка американских акций и не покупать ETF'ы если вам нужна ликвидность.
Удачных инвестиций!
Канал Telegram Долгосрочные инвестиции.