Я не генерю уникальнных новостей, т.к. не являюсь их источником, лишь делаю некоторые заметки, которые возможно помогут в осмыслении происходящего и построении проекций в будущее. Но это не точно! Сегодня таким поводом станет ссылка, на которую наткнулся на просторах интернета от имени мне малоизвестной до сегодняшнего дня независимой консалтинговой компании. Т.к. любую информацию необходимо фильтровать, то пришлось найти описание, что же это за компания и можной ли доверять её исследованиям. Итак, представляю вам Rystad Energy!
Rystad Energy – независимая норвежская компания со штаб-квартирой в Осло, предоставляющая консалтинговые услуги в области стратегического планирования, а также доступ к глобальным базам данных и аналитические исследования для нефтегазового бизнеса. Продукты и услуги Rystad Energy предназначены для нефтегазовых добывающих и сервисных компаний, инвесторов, инвестиционных банков и государственных организаций, среди которых Международное энергетическое агентство и ОПЕК. По-моему, внушает доверие.
Что же такого она сказала, на что стоит обратить внимание?
Согласно новости недельной давности производители сланцевой нефти впервые вышли на положительный дененый поток!
Это очень интересно в том плане, что не смотря на все заверения нашего правительства, минфина, минэка, центробанка и других малозначительных центров принятия решений, что рубль отвязался от цены нефти, благодаря бюджетному правилу, и это отчасти правда, на всю экономику вцелом нефть и газ, который привязан к цене черного золота, оказывают огромное влияние. Достаточно посмотреть на доходы в бюджет от нефтегаза и посмотреть на структуру экспорта.
Итак, какие же выводы можно сделать из новости от Rystad Energy ?
Во-первых, сам факт выхода на положительный денежный поток. Это значит, что все предсказания о бесперспективности сланцевой революции оказались беспочвенны. Причем, например, Миллер делал подобные прогнозы при цене нефти около 100$, а получается, что текущие проекты вполне себе рентабельны и при цене в 55$. Да, в США нефть марки light и она дешевле brent, цена которой в среднем, примерно на 3-5$ выше. К слову сказать, если ваш топ-менеджер делает такие неточные прогнозы, то что следует с ним сделать? В России это вопрос риторический.
Второе, из графика новости видно, что денежный поток с перепадами, но растёт постоянно. И, пока, нет причин, чтобы рост не продолжился. Таким образов, можно предположить, экстраполируя результаты в будущее, что через непродолжительное время точка безубыточности будет ниже 55$. С учетом всё возрастающего уровня добычи в самой США и наличием на рынке огромного количества конкурентов, в том числе России, Саудовской Аравии, опек в целом и многих других, есть ненулевая вероятность, что стоимость может упасть до 40$, так греющих душу из бюджетного правила, а может и ниже. Если сланцевики не будут при этом в убытке, то низкие цены на нефть могут оставаться продолжительное время. Что будет с российской экономикой в таких условиях? Снова вопрос риторический.
Третье замечание. Из второго графика новости от Rystad Energy видно, что инвестиции в проекты связанные со сланцевой нефтью падают. Причем, довольно сильно. Вот здесь надо быть осторожным и объективным, потому что вкупе с первым графиком получим некое ветвление в возможных выводах, а значит и прогнозах. Дело в том, что повышение рентабельности на первом графике может быть следствием уменьшения инвестиций во втором. Меньше инвестиций - меньше расходов, меньше кредитов, больше свободный поток. Это может говорить и о достижении некоего потолка в развитии сланцевых разработок, а значит и потолке добычи в будущем. Для России это безусловно хороший знак. С другой стороны, уменьшение инвестиций может говорить о том, что дорогостоящие вложения в проекты сланцевиков сделаны и теперь они, что называется, будут собирать урожай. Технология добычи уже отработана, логистика построена, отношения с поставщиками и покупателями выстроены. Вложения нужны только на открытие новых или закрытие и консервирование старых скважин на время неблагоприятной конъюнктуры, которую сланцевикам переживать легче из-за особенностей технологии добычи. В отличие от классической добычи начать разработку новой скважины или поставить на паузу текущую сланцевикам гораздо проще и дешевле. У них нет необходимости бурить и добывать себе в убыток в отличие от традиционных нефтянников. В общем, зная из новости только верхушку айзберга и не зная структуру инвестиций в прошлом и настоящем не могу однозначно интерпретировать второй график. В то же время он однозначно не отрицает достижения первого графика. Повторюсь, сланцевики стали прибыльными при цене уже в 55$ и рентабельность только растет.
Какие выводы можно сделать?
Для России это плохой знак в любом случае. Очень сильный конкурент на рынке нефти растет и в деньгах, и в объемах. При этом другие конкуренты никуда уходить не собираются. Долгосрочно это должно мешать росту цены на нефть, а значит и поступлениям в бюджет. Если цена упадёт ниже, например, до упомянутых 40$, где находится бюджетная точка безубыточности, и продержится там продолжительное время, например, более года, то последствия для бюджета могут быть плачевными. Доходы от нефти всё равно будут, но достаточными ли, чтобы поддержать экономику на текущем уровне, большой вопрос. Вероятно, что золотой нефть может и перестать быть. Тем более, что расходы бюджета имеют тенденцию к росту, и точка безубыточности бюджета наверняка подрастёт. Если не в доларовом выражении, так в рублевом. А это значит будут нарастать девальвационные процессы, что уже было и не раз. Девальвация - рост курса доллара к рублю. Вслед за девальвацией всегда приходит подружка инфляция, обесценивающая и так нерастущие доходы домохозяйств. Соответственно, будет страдать население. В первую очередь самые бедные слои. Будет ли государство что-то менять свою политику, в том числе экономическую в ответ на новые реалии? Снова вопрос риторический.
Для отдельных домохозяйств эта новость тоже мало хорошего сулит. Однозначно то, что плохо для страны в целом, плохо и для каждого субъекта в отдельности. Если продукт, который является основным в международной торговле падает в цене из-за появления сильных конкурентов, это скажется на всех. По разному, но на всех. Кто-то отложит покупку новой модели мерседеса. Кто-то вместо мальдив съездит в Турцию. А кто-то макароны заменит дошираком. Как себя страховать от возможных будущих потерь - разговор для отдельной статьи. Пока лишь скажу за себя, что хороших новостей в ближайшей пятилетке не жду.