Регулятор разделил все стейблкоины на четыре класса и сравнил волатильность их цен. Стейблкоины, которые жестко привязаны к курсу какой-либо национальной валюты, лучше справляются со своими функциями.
Стейблкоины, которые используют более простые механизмы стабилизации курса, лучше выполняют своих функции. К таким выводам пришел Европейский центральный банк (ЕЦБ) в своем последнем исследовании этих активов.
ЕЦБ определяет стейблкоины как цифровые единицы ценности, которые не являются формой определенной валюты, но полагаются на набор механизмов стабилизации, чтобы снизить волатильность цен.
Регулятор предлагает классифицировать стейблкоины на основании различных концепций, которые используются для поддержания стабильности их курсов. Авторы выделяют четыре группы таких активов:
- Стейблкоины, обеспеченный активами вне блокчейна, (Sweetbridge) — обеспечиваются другими традиционными классами активов, которые требуют наличия депозитария и находятся в распоряжении у эмитента до тех пор, пока пользователь не потребует их обратно.
- Стейблкоины, обеспеченные активами на блокчейне, (Dai, Aurora) — обеспечиваются криптоактивами, которые хранятся в децентрализованной среде и не нуждаются в идентификации эмитента.
- Алгоритмические стейблкоины (NuBits) — опираются исключительно на ожидаемую покупательную способность своих держателей. Такие стейблкоины не требуют какой-либо опеки над базовым активом.
Куб, изображенный на графике, позволяет идентифицировать актив на основании критериев, предложенных ЕЦБ: наличие или отсутствие эмитента (правая горизонтальная ось), децентрализованная или централизованная природа (левая горизонтальная ось), механизм стабилизации курса (вертикальная ось).
По данным ЕЦБ, сейчас существуют 54 стейблкоина, из которых только 24 реально используются. Рыночная капитализация таких активов почти утроилась за последние полгода: этот показатель вырос с €1,5 млрд в январе 2018 года до €4,3 млрд в июле 2019 года. Среднемесячный объем транзакций за тот же период времени составил €13,5 млрд.
Примечательно, что практически треть всех компаний, которые занимаются выпуском стейблкоинов, базируются в двух странах — в Соединенных Штатах и Швейцарии.
Механизмы стабилизации курса
Как уже было сказано выше, стейблкоины для стабилизации своего курса могут использовать не только фиатную валюту, но и другие традиционные активы или даже токенезированные товары. Таким образом, стабилизация может быть жесткой или плавающей.
Большинство стейблкоинов привязано к различным фиатным валютам. Вторым по популярности средством стабилизации являются драгоценные металлы или нефть. В ряде проектов используются альтернативные средства стабилизации, такие как усредненный уровень инфляции в странах «Большой десятки» или индекс потребительских цен.
Специалисты ЕЦБ отмечают, что лучше всего выполняют свои функции именно токенизированные фонды. В качестве примера они приводят график волатильности цен трех стейблкоинов, относящихся к разным типам активов. Для сравнения на графике также представлена волатильность основных криптовалют.
В ЕЦБ отмечают, что волатильность цены на актив обратно пропорциональна сложности механизма стабилизации курса, который он использует. Именно поэтому Tether, который жестко привязан к курсу доллара США, показал лучший результат.