Аргентинский песо рухнул на 30%. Можно ли на этом заработать?
Аргентинский песо рухнул на фоне результатов президентских праймериз, на которых действующий глава государства потерпел поражение. Вслед за песо упал и фондовый рынок. Аналитики советуют долгосрочным инвесторам заходить в бумаги Аргентины, так как дешевле они стоить уже не будут
Аргентинский песо на открытии торгов 12 августа рухнул на 30%, до 61 песо за доллар. Затем валюта отыграла падение, вернувшись к отметке в 52 песо за доллар. Фондовый индекс Аргентины Merval на открытии торгов также упал на 20%, до 31805 пунктов, свидетельствуют данные торгов. Суверенные еврооблигации Аргентины при этом потеряли от 25 до 17% от номинала.
Панику на рынках Аргентины вызвали результаты праймериз, которые состоялись в воскресенье, объясняет начальник отдела инвестидей «БКС Брокер» Нарек Авакян. По результатам праймериз в преддверии президентских выборов лидером по количеству набранных голосов оказался оппозиционный кандидат в президенты Альберто Фернандес, а не действующий глава государства Маурисио Макри. Эти результаты и напугали инвесторов.
Большая политика
В последние годы экономика Аргентины переживает не лучшие времена, рассказывает главный стратег «Универ Капитал» Дмитрий Александров. Долг страны по итогам 2018 года составил примерно 53% от ВВП, а ставка местного ЦБ поднималась в прошлом году до 70% годовых. По итогам года аргентинские экономисты прогнозируют инфляцию в 28,7%. Аргентинская оппозиция же придерживается левых взглядов и в случае победы может начать болезненные для экономики реформы, например, всеобщую национализацию, говорит Авакян. «Страна находится в перманентном квазидефолте и приход к власти оппозиции может стать критичным для ее экономики», — считает Александров.
До прихода к власти Макри экономика Аргентины была очень закрытой. Например, рынок валюты был настолько зарегулирован, что там нельзя было купить доллары без специального разрешения, рассказывает живущая в Аргентине кандидат политических наук Александра Петрачкова. Маурисио Макри, пришедший к власти в конце 2015 года, либерализовал экономику страны, сделал ее более дружелюбной для бизнеса. Однако ему не повезло, в 2018 году из-за внешних шоков аргентинский песо начал падать, экономика оказалась в кризисном состоянии и Аргентине срочно пришлось брать кредит у МВФ, увеличив свой долг до гигантских $57 млрд.
Макри и местный ЦБ вот уже полтора года пытаются спасти экономику, но пока безрезультатно, рассказывает Петрачкова. «С весны 2018 года есть ощущение, что экономика страны находится на дне», — поясняет политолог. На этом фоне на политической арене и появился Альберто Фернандес, оппозиционный кандидат в президенты, за которым по факту стоят интересны предыдущего президента Аргентины Кристины Киршнер (на выборы она идет в блоке с Фернандесом и в случае его победы станет вице-президентом). «Сегодняшний рейтинг оппозиционного кандидата Фернандеса — это по сути антирейтинг Макри и рейтинг Критины Киршнер как предыдущего президента Аргентины», — считает Петрачкова.
По ее мнению, результаты праймериз стали огромной неожиданностью для инвесторов, которые теперь не понимают, как в случае победы поступит Фернандес с долгом перед МВФ. «Вернет ли он субсидии, закроет ли снова аргентинскую экономику, как это было раньше? Эти вопросы пугают инвесторов», — объясняет она.
Что делать инвесторам?
Обвал аргентинской валюты был предсказуем. Ранее экономисты, принимавшие участие в конференции Cbonds, предсказывали ослабление песо по итогам праймеризм. Так, например, аналитик Андрес Нобиле из Toronto Trust говорил, что в случае победы действующего президента курс песо к доллару закрепится в диапазоне 49-50 песо за доллар. Если же победу одержит оппозиционный кандидат, курс аргентинской валюты ослабнет до 60 песо за доллар, прогнозировал он в комментарии агентству Prime.
Так как бумаги и валюта Аргентины сейчас торгуются на стрессовых уровнях, опрошенные Forbes аналитики расходятся во мнениях о том, стоит ли инвесторам попытаться на этом заработать.
По мнению Нарека Авакяна, для долгосрочных инвесторов это самый удачный момент для вложения в Аргентину. По его словам, даже если страна объявит дефолт, ниже котировки не опустятся, так что для инвесторов, заинтересованных в долгосрочных вложениях в Аргентину, это хорошая возможность зайти в локальные бумаги и валюту на низких уровнях. Для краткосрочных инвесторов и спекулянтов, по его мнению, наоборот, сейчас не лучшее время для инвестиций. «Рынками движет политика, а не экономика. И неопределенность слишком высока, чтобы пытаться заработать на этих движениях в моменте», — рассуждает Авакян.
«Сейчас заходить на рынок Аргентины не стоит», — уверен директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов. По его словам, до событий воскресенья рынки ждали, что Макри -действующий президент Аргентины - проиграет в первом туре выборов, но победит во втором, благодаря чему политический и экономический курс страны сохранятся. Однако результаты праймериз показали, что Макри может проиграть уже в первом туре, а это — «колоссальная неопределенность для инвесторов», говорит Тремасов. «Поэтому я на этом падении не спешил бы покупать», — советует экономист. По мнению Тремасова, возвращаться в бумаги стоит только в том случае, если на выборах победит Макри. «Его победа может привести к глобальной долгосрочной переоценке всего аргентинского рынка», — заключает он.
По мнению Александрова из «Универ Капитал», многое на рынках будет зависеть от дальнейших событий – окончательных результатов выборов и риторики победившего кандидата. «Пока говорить о том, куда будет двигаться рынок, рано. Нужно внимательно следить за событиями», — рассуждает аналитик. Если же падение на рынках будет глубоким, то, как и в любой кризис, инвесторам следует уходить из бумаг, заключает он.
«Сложно давать советы, так как цены очень быстро меняются», — сетует бывший управляющий директор Deutsche Bank Антон Лиходедов. «Но, если говорить о долге Аргентины, то его параметры таковы, что при покупке по нынешним ценам инвестор даже в большинстве сценариев реструктуризации (хотя и не во всех) вряд ли потеряет деньги», — говорит он. По словам Лиходедова, почти 40% госдолга Аргентины держат центральный банк и ANSES — структура, представляющая пенсионную систему. Этот факт, а также высокая дюрация долга снижают риски дефолта страны. «Так что пытаться покупать бумаги можно, но осторожно, учитывая плохую ликвидность и позиционирование институциональных инвесторов », — советует Лиходедов.
На российских активах падение на аргентинских рынках если и скажется, то не слишком заметно, считают аналитики Sberbank CIB. «Повышение рейтинга Fitch улучшает восприятие российских активов, что может смягчить их падение в случае массовой продажи активов развивающихся рынков из-за падения аргентинских активов», — говорится в отчете компании.
Подписанный 2 августа президентом Владимиром Путиным закон о корректировке валютного регулирования и контроля — хорошая новость для предпринимателей, имеющих активы за рубежом. Но это не освободит бизнесменов от груза «старых грехов» и не предотвратит новых ошибок.
Как предприниматели превратились в злоумышленников
В 2012 году правительство внесло поправки в КоАП, которые привели в ужас владельцев зарубежных счетов, поскольку напоминали уголовные статьи о конфискации имущества. Поправки вступили в силу 13 февраля 2013 года и существенно расширили список операций, к которым, согласно валютному законодательству, могли применяться штрафы в размере 75-100% от суммы операций. Под санкции подпадала львиная доля обычных банковских операций. Многие люди упустили из внимания изменения в КоАП и осуществляли множество запрещенных операций по своим счетам, в число которых попадало управление ценными бумагами или получение некоторых видов кредитов в банках. Многие даже не подозревали, что каждая продажа ценной бумаги на счете является запрещенной и влечет огромный штраф, а итоговая сумма таких продаж только за один год может в принципе превышать сумму всего счета. В случае с торговлей облигациями с использованием банковского счета размер штрафа сразу возрастал в несколько раз, так как получение ломбардного финансирования может в некоторых случаях тоже быть расценено как запрещенная операция. Срок давности по нарушению валютного законодательства составляет два года, но изменения содержали пункт, что если вы хоть раз сделали запрещенное зачисление в прошлом, то любые последующие действия с этими средствами предполагали аналогичный штраф от 75 до 100% от суммы операции. Это касалось всех действий со средствами на счете, включая расходы по банковской карте, которая к нему привязана. В этом случае трактовка закона позволяла считать подобные транзакции нарушением без срока давности, что ставило все последующие валютные операции вне закона.
По моему опыту, корректировки законодательства приводили к самым печальным последствиям для большинства владельцев иностранных счетов, и именно этот фактор оказал сильное влияние на статистику количества поданных деклараций в проводимой Россией программе амнистии капиталов 2015-2019 годы.
Можно гадать, намеренно ли власти очень четко подгадали со временем введения изменений в законодательство о валютном контроле, или это оказалось удачным совпадением, но именно в 2012 году Организация стран экономического сотрудничества и развития (ОЭCР) анонсировала программу единого стандарта обмена финансовой информацией для налоговых целей по всему миру (CRS). В 2014 году этот стандарт был принят и на сегодняшний день он охватывает более 100 стран-участниц автоматического обмена. Передаваемая в рамках автообмена информация, как мы разобрались выше, грозила конфискацией имущества для большинства россиян, а в некоторых случаях (достаточно часто) даже уходом в минус.
Признать или простить
Третья волна добровольного декларирования активов в России, которую часто называют амнистией капитала, была объявлена весной этого года. Как и все предыдущие этапы, третий этап амнистии предлагает снятие санкций за нарушение валютного законодательства по декларируемым счетам. И возможно, на этот раз, как и на предыдущих этапах амнистии, среди декларантов появится большое количество «случайных нарушителей» валютного контроля. Правительство таким образом улучшит показатели эффективности проводимой кампании и тем самым поднимет ее легитимность в глазах всей остальной целевой аудитории.
Благодаря подписанному на прошлой неделе закону, с одной стороны, мы наконец видим первый положительный эффект от самого некомфортного для всех владельцев зарубежных счетов закона об автообмене налоговой информацией (CRS). Теперь российским властям нет смысла ограничивать зачисление средств налогоплательщиков в иностранные банки, — ведь они все равно имеют полную информацию о всех их доходах по всему миру. Но все же невольно в голову приходит мысль, что основным стимулом для участия российских налоговых резидентов в амнистии капитала стала потенциальная угроза всем активам за рубежом, которая заключалась во внесенных семь лет назад поправках КоАП: именно они сыграли большую роль в проводимой в России программе «обеления» российских предпринимателей в предыдущие два этапа амнистии капитала. Скорее всего, предприниматели продолжат наступать на те же грабли. Однако вряд ли имеет смысл объявлять новую, уже четвертую подряд амнистию капитала — проще скорректировать старый закон, предполагающий драконовские меры по валютным штрафам.