Усиливающаяся битва президента Дональда Трампа с Китаем и другими крупными торговыми партнерами превращается в глобальную валютную войну. Ему будет сложно выиграть оба.
Эскалация торговой напряженности оказала поддержку доллару в этом году. Сейчас они разжигают гигантский рост облигаций, поскольку инвесторы ищут самые безопасные активы, требуя, чтобы доллар купил Treasuries. Иностранная собственность на американские правительственные облигации выросла до рекордно высокого уровня, что привело к снижению доходности до минимума с 2016 года по 10-летним векселям, что является эталоном для мировых заимствований.
Трамп неоднократно давил на Федеральный резерв, чтобы сократить расходы по займам, одновременно жалуясь на то, что доллар слишком силен. Если ФРС снова снизит процентные ставки, монетарное смягчение может фактически поддержать экономику США, поддерживая доллар. Это может только добавить к разочарованию Трампа. Трейдеры опционов увеличили ставки на более слабый юань по отношению к доллару.
«Может ли президент Трамп выиграть торговую войну и« валютную войну », довольно сомнительно», - сказал Кит Джукс, глобальный стратег-аналитик Societe Generale SA в Лондоне. «Если он хочет более слабый доллар, ему нужно более сильный юань и евро. К сожалению для него, эта торговая риторика имела обратный эффект ».
Доллар укрепился примерно на 2,3% по отношению к евро и на 2,4% по отношению к сухопутному юаню в этом году и удерживается вблизи своего максимума 2019 года в торгово-взвешенном исчислении. Последняя угроза Трампа о повышении тарифов на китайские товары помогла юаню преодолеть психологический порог в 7, уровень, который защищали власти в прошлом.
В четверг курс юаня стабилизировался после того, как центральный банк установил дневной фиксинг сильнее, чем ожидали аналитики, что дало некоторую уверенность трейдерам, потрясенным бурной неделей на рынках.
Трейдеры опционов на этой неделе заплатили больше, чтобы сделать ставку на падение юаня в течение следующих трех месяцев, согласно ценам на валютные опционы.
Теперь вопрос заключается в том, позволит ли Пекин этому случиться, и что может сделать президент республики в ответ.
По мнению некоторых аналитиков, дальнейшая слабость юаня может повысить риск валютного вмешательства США для ослабления доллара. Он не предпринимал такого шага с 2000 года, когда присоединился к международным усилиям по поддержке евро.
Согласно анализу, проведенному UBS Group AG, вмешательство, проводимое в течение более нескольких недель, может иметь неприятные последствия и оказать поддержку доллару. Чтобы это сработало, рост США и несущие преимущества должны быть затуплены, в то время как перспективы роста в Китае и Европе улучшаются, считает UBS. Экономисты этого не ожидают.
«Более вероятным результатом явной валютной войны будет дальнейшее расширение неопределенности, которая, по иронии судьбы, может оказаться положительной для доллара, если рискованные активы боятся более слабого роста, а волатильность толкает вверх», - отмечают стратеги UBS, в том числе Бхану Баведжа. Это также «сместит разницы в курсах в пользу доллара, хотя и с отставанием», поскольку другие центральные банки отреагируют на это скупостью.
В среду три центральных банка в Азиатско-Тихоокеанском регионе приняли неожиданные решения по процентной ставке. Новая Зеландия и Индия привели к большему, чем ожидалось, снижению процентных ставок, в то время как снижение в Таиланде на 25 пунктов удивило всех, кроме двух экономистов, в опросе Bloomberg.
Крис Чепмен, управляющий портфелем в Manulife Asset Management, держит большую часть своего недолларового риска под страхом хеджирования, несмотря на тот факт, что рынок ожидает как минимум еще двух сокращений ставок ФРС в 2019 году. Проблема заключается в том, что другие центральные банки снижают ставки и смягчение политики. Китай, похоже, намерен усилить стимулы для оживления роста, в то время как Европейский центральный банк объявил о новых монетарных действиях уже в сентябре.
«Доллар может остаться сильным, так как другие центральные банки также проводят адаптивную политику», - сказал Чепмен. «Нынешний рынок выглядит так, как будто существует перетягивание каната между тем, что более низкие ставки США сделают с долларом, по сравнению с бегством к потокам безопасности».