По мере того, как в 2019 году растущий объем первичных публичных размещений ослабевает или сильно превосходит ожидания, Slack Technologies Inc. идет по пути к торговой площадке, которая, как он надеется, даст гораздо более скучный результат.
Следуя по стопам службы потоковой передачи музыки Spotify Technology SA в прошлом году, приложение для обмена сообщениями на рабочем месте должно начать торговать на Нью-Йоркской фондовой бирже в четверг через прямой листинг. Это всего лишь вторая крупная компания, которая проверила необычный метод, и другие потенциальные кандидаты будут внимательно следить за тем, насколько успешно компания и ее консультанты справятся с этой задачей.
Инвесторы получили первый намек на то, как идут дела, когда в среду базовая цена Slack была установлена на уровне 26 долларов за акцию. В отличие от цены размещения, которую платят инвесторы при традиционном IPO, справочная цена не устанавливает оценку, хотя она частично основана на недавних торгах на частных рынках. Его основная цель - обеспечить отправную точку, позволяющую начать торговлю по правилам Нью-Йоркской фондовой биржи.
Slack получил свой первый рейтинг покупок в четверг, в преддверии своего дебюта, так как Atlantic Equities заявил, что внедрение технологии обмена сообщениями в компаниях оказывается столь же вирусным, как и WhatsApp для потребителей.
Благодаря советникам IPO в супертяжелом весе из Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley и Allen & Co., помогающим вести Slack через свой листинг вместе с маркет-мейкером Citadel Securities, все внимание будет обращено на то, как закончится первый день торгов. Но компания и ее инвесторы не ищут значимых акций и хотят избежать волатильности, что часто сопровождает громкие продажи акций, по словам человека, знакомого с процессом.
В среду Slack заявил, что его инвесторы конвертировали дополнительные акции класса B в акции класса A, увеличив количество, которое может быть продано до 194 миллионов с 181 миллиона из 504,4 миллиона. Тем более, что нет периода блокировки, существует риск того, что слишком мало инвесторов захотят купить или слишком много захотят продать.
«Прямой листинг может считаться рискованным по разным причинам», - отметил Алехандро Ортис, аналитик SharesPost. «Вероятность того, что предложение акций Slack увеличится значительно больше, чем спрос. Все это может привести к повышенной волатильности в первые часы и дни торговли ».
Справочная цена
Спустя пятнадцать месяцев после собственного прямого листинга Spotify торгуется примерно на 12% выше своей базовой цены в 132 доллара, по цене около 148 долларов за акцию в среду. Это намного ниже того, где акции открылись в свой первый день торгов в апреле 2018 года, хотя, по $ 165,90 за штуку.
В четверг большая часть внимания на бирже будет сосредоточена на одном человеке. Пит Джакки, давний маркет-мейкер на NYSE для Citadel Securities, будет поставлен вопрос об открытии акции - точно так же, как он был в листинге Uber Technologies Inc. в мае, сказали люди, знающие об этом. Это может быть долгим ожиданием: акциям Spotify потребовалось более трех часов, чтобы начать торговать, и потребуется некоторое время, чтобы убедиться, что входящие цены и объемы торгов находятся на уровнях, которые устраивают Slack и его советники.
Требование поставки
Morgan Stanley, как назначенный советник назначенного маркет-мейкера, будет постоянно пытаться получить представление о спросе и предложении акций, чтобы проконсультировать по этой цене открытия. Коллектив банка включает в себя главу мирового рынка технологических капиталов Колина Стюарта, а также Дэвида Чена, который возглавляет банковское дело программного обеспечения. Джон Пачи, сопредседатель отдела торговли акциями в США, поможет консультировать назначенного маркет-мейкера относительно того, где должны открываться акции, основываясь на интересе инвесторов к покупкам и продажам, согласно людям, знакомым с деталями.
В Goldman Sachs эту работу возглавят Ник Джованни, соруководитель группы по глобальным технологиям, медиа и телекоммуникациям, руководитель рынков акционерного капитала Дэвид Людвиг и Уилл Коннолли, соруководитель группы финансирования на Западном побережье и глава подразделения технологий ECM. ,
Перечисление Слэка будет иметь одно общее с IPO: ожидается, что руководители, включая генерального директора Стюарта Баттерфилда и финансового директора Аллена Шима, выступят на открытой площадке NYSE. Они могут не торчать весь день, хотя. Вероятно, они проведут некоторое время в офисах своих консультантов, прежде чем праздновать с сотрудниками и клиентами, по словам человека, знающего об этом.
Представители Slack, Goldman Sachs, Morgan Stanley и Citadel Securities от комментариев отказались.
Частные фонды
Решение Слэка обойти традиционное IPO - и возможность, которую оно дает для сбора средств - является еще одним признаком того, насколько доброжелательными частными рынками были технологические стартапы в последние годы. Самый ранний крупный инвестор Slack, венчурная компания Accel, на протяжении многих лет направлял пожарную компанию в компанию, занимающуюся обменом сообщениями, инвестируя средства из нескольких своих фондов, чтобы получить 23,8% акций.
В дополнение к Accel, Slack захватил воображение элитных инвесторов, таких как Andreessen Horowitz и Social Capital. Но это был гигантский Фонд Видения SoftBank Group, которому также принадлежат доли в Uber и WeWork Cos., Которые ускорили сбор средств у Slack, когда он привел инвестиции в 250 миллионов долларов в 2017 году.
Однако одна из основных причин того, что Slack остается хорошо капитализированным, заключается в том, что он расходует меньше денег, чем некоторые другие инвестиции SoftBank. Например, Uber за три года накопил операционные убытки в размере более 10 миллиардов долларов. В то время как Slack ожидает более высокие, чем обычно, убытки во втором квартале, он все еще составляет всего около 75–77 млн. Долл. В течение трех месяцев, даже с учетом расходов, связанных с листингом.
Рост против Рентабельности
Высокий спрос на IPO со стороны таких убыточных компаний, как Uber, Lyft Inc. и Beyond Meat Inc., доказывает, что инвесторы по-прежнему сосредоточены на перспективах роста, а не на прибыльности - по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Согласно данным, собранным Bloomberg, в этом году 79 компаний Uber привлекли 28,58 млрд долл. США в ходе IPO в этом году. Это включает в себя пять других листингов, превышающих 1 миллиард долларов, в том числе IPO в 2,34 миллиарда долларов со стороны конкурента Uber Lyft.
В отсутствие периода блокировки для прямого листинга, слабые инвесторы могут беспокоиться о любых обновлениях компании, предполагаемых конкурентных угрозах или других рисках.
Крошечный спек
В своих заявках Slack предупреждает инвесторов о том, что это относительно новый бизнес, который начал свою деятельность только в 2014 году, после того, как несколько лет существовал в качестве игровой компании Tiny Speck. Его ракетный подъем привлек множество инвесторов, но дает новым потенциальным акционерам лишь ограниченную траекторию для изучения.
Другой проблемой для Slack является то, с чем столкнулись такие мега-стартапы, как Uber, а именно, могут ли они выйти за рамки основного предложения, на котором были основаны их первые годы успеха. Хотя Slack усовершенствовал свой продукт, чтобы он мог обслуживать более крупные компании, многие клиенты по-прежнему считают его простой в использовании, эстетически привлекательной платформой для обмена сообщениями на рабочем месте, несмотря на предположение, что она может превратиться в универсальный портал для бизнес-приложений.
Одна вещь, которая может сделать дебют Слэка более непредсказуемым, чем Spotify, - это его база инвесторов. Поскольку владение компанией более сконцентрировано среди меньшего числа крупных акционеров, может быть сложнее оценить предложение акций, которые могут быть проданы, сказал один человек, знающий об этом процессе. Как покупатели, так и продавцы могут также задержаться в первый день, чтобы увидеть, как идет торговля, прежде чем участвовать: только 30 миллионов акций Spotify сменили руки в своем торговом дебюте, что составляет менее трети от общего числа доступных.
