25 апреля 3M (MMM) опубликовал шокирующие слабые результаты первого квартала. 3M также снизил прогноз по прибыли на акцию до 9,25-9,75 долл. США по сравнению с предыдущим прогнозом по EPS на уровне 10,45–10,90 долл.
3М принимал удары по нескольким направлениям. Но две наиболее значимые проблемы включали резкое замедление в промышленном сегменте, поскольку автомобильная промышленность в Китае ухудшилась, и замедление роста сегменте здравоохранения.
Чтобы приспособиться к этим ослабляющим условиям, 3M инициировал программу существенной реструктуризации, которая перераспределила компанию на четыре бизнес-группы из пяти, что привело к сокращению 2000 рабочих мест.
После такого ежеквартального отчета справедливо будет сказать, что ожидания не были слишком высокими в отчете 3М за второй квартал. Теперь, когда 3M с комфортом превысил оценки EPS аналитиков и подтвердил свои прогнозы на 19 финансовый год в отчете за этот квартал, есть доля облегчения.
За квартал 3M сообщила о прибыли на акцию в размере 2,20 доллара против ожидаемых в 2,07 доллара. Доход в местной валюте снизился на 0,9% до 8,17 млрд долларов против ожидаемых 8,1 млрд долларов.
Сегмент Safety and Industrial (37% оборота) включает в себя клеи, ленты, кровельные гранулы и автозапчасти. Поскольку промышленная сфера была основной слабой стороной в первом квартале, этот сегмент был в центре внимания в этом квартале.
Перестройка бизнес-групп, которая произошла между 1 и 2 кварталами, делает последовательное сравнение несовершенным, поскольку в эту группу теперь включены продукты безопасности.
Во втором квартале продажи в местной валюте упали на 5,0%, снизившись с 2,8% по сравнению с прошлым кварталом. Еще раз, 3M испытал слабость на рынке автозапчастей в Китае, а также слабость в промышленных клеях и лентах, так как покупатели сократили запасы.
3М прокомментировал сегодня утром, что сокращение запасов в его клиентском канале уменьшило операционную маржу на 100 б.п.
В целом, операционная маржа по GAAP резко снизилась с 28,6% до 20,8%. Поглощение затрат от сокращения производства и сокращения объема продаж также повлияло на его операционную маржу в этом квартале.
Однако, это не так плохо, как кажется, потому что 3М получил выгоду от продажи активов, которая увеличила операционную маржу на 5,9%.
С другой стороны, сегмент 3M в сфере здравоохранения продемонстрировал улучшение: рост продаж составил 3,5% против роста на 0,7% в прошлом квартале. Компания испытывала повышенный спрос на информационные системы здравоохранения, безопасность пищевых продуктов и уход за полостью рта.
Рост прибыли также является функцией агрессивного сокращения расходов, поскольку 3M реализует план реструктуризации. Расходы на SG & A снизились на 6% до 1,68 млрд долл., И 3М ожидает получить дополнительную экономию до налогообложения в размере 110 млн долл. (Или 0,15 долл. / Акция) во 2П19.
Ключевые выводы: результаты 3М за 2 квартал не были очень хорошими. Выручка продолжала снижаться в его основном сегменте «Промышленность и безопасность», а операционная маржа снизилась из-за сокращения запасов в клиентской базе, сокращения производства и сокращения объемов продаж.
Но 3M выходит из очень слабого отчета за первый квартал, когда ожидания были низкими. Инвесторы вздохнули с облегчением, когда общее количество прибыли на акцию превысило ожидания, и компания подтвердила руководство на 19 финансовый год.
Это вселяет надежду, что худшее уже позади и что финансовые результаты компании улучшатся к концу года.