23 июля Консервативная партия Великобритании объявит о своем новом лидере, который также станет следующим премьер-министром страны, сменив Терезу Мэй.
Это почти наверняка будет Борис Джонсон.
По словам Джонсона, Brexit к 31 октября 2019 года является проблемой "сделай или умри" для Тори. Если им не удастся добиться ухода Великобритании из Европейского Союза, растущая партия Брексита заверит, что к Рождеству они всё же добьются успеха.
Любопытно, что те же самые oddsmakers , которые дают Джонсону подавляющие шансы стать премьер-министром, не думают, что Brexit состоится к декабрю 31, 2019, а тем более к 31 Октября. Они оценивают шанс в 55%, что Великобритания все еще будет в Европейском союзе (ЕС) к концу года.
Учитывая потенциал и почти уверенность в политической драме с высокими ставками этой осенью, неудивительно, что рынки опционов на британский фунт (GBP) оцениваются волатильно в четвертом квартале.
Трехмесячные (3M) опционы at-the-money (ATM), которые не покрывают крайний срок 31 октября, в последнее время торгуются с 7.25% подразумеваемой волатильностью.
Шестимесячные опционы, которые охватывают крайний срок 31 октября, торгуются на уровне 8,5% подразумеваемой волатильности.
Это означает, что трейдеры ожидают относительно спокойное лето для курса GBPUSD, но значительно более волатильный период осенью.
Тем не менее, подразумеваемая волатильность вряд ли находится на экстремальных уровнях для опционов 3M или 6M, и у нее есть потенциал дрейфовать значительно выше, поскольку драма c Brexit снова обостряется этой осенью.
Перекос опционов также намекает на больший потенциал снижения фунта осенью.
3M 0.25 delta out-of-the-money (OTM) put торгуется примерно на 1% выше подразумеваемой волатильности чем 3M 0.25 delta OTM call.
На 6М вариантах эта разница близка к 2%.
Другими словами, потенциал снижения фунта становится более острым, когда мы входим в осенние месяцы с точки зрения опционных трейдеров.
Тем не менее, трейдеры не видят перекос в фунте как нечто близкое к экстремальному, как это было в 2016 до референдума Brexit. В тот момент OTM puts торговался с подразумеваемой волатильностью на 5-7% больше, чем эквивалентные OTM-call.
Это может быть связано с тем, что фунт уже находится в депрессии по историческим стандартам, недавно опустившись до двухлетних минимумов. Более длинный исторический взгляд, однако, предполагает, что если Брексит пройдет плохо для Великобритании, снижение может быть более существенным: исторический минимум фунта был 1.05 против доллара США, установленный в 1985 году, примерно на 15% ниже текущих уровней. В любом случае, с таким количеством плохих новостей, уже оцененных в фунте, не удивительно, что асимметрия не особенно велика.
Ну а если Британия выйдет из EC в независимости со сделкой или без нее, то фунт имеет существенный риск роста.
Но на текущий момент риски снижения несколько перевешивают риски роста для GBP этой осенью.
Наконец, британские рынки процентных ставок отказались от повышения ставок, а согласно новому индексу расчета межбанковских ставок в Великобритании SONIA предполагается, что следующий шаг Банка Англии, скорее всего, будет снижением ставки, чем увеличением.
Это частично отражает глобальное снижение процентных ставок, которое охватило рынки облигаций США и Европы, а также внутренние факторы, такие как замедление экономики Великобритании и сохраняющаяся неопределенность вокруг Brexit.
Выводы:
- Опционные трейдеры видят спокойное лето, но волатильное падение для GBPUSD осенью.
- Подразумеваемая волатильность значительно ниже уровня 2016 года.
- Варианты перекоса негативны, особенно для этой осени, но не исключен вариант роста GBP в случаи выхода Британии из ЕС.
- Много плохих новостей было уже оценено в GBPUSD.
- Фьючерсы SONIA отказались от надежд на повышение ставки Банка Англии, теперь предполагают, что сокращение более вероятно.
Подписывайтесь на канал, приятного трейдинга!
Роман А.
Группа Telegram с торговыми идеями: http://bit.ly/2FfyVa1
Рекомендуемый брокер: http://bit.ly/2DZJF9c