Бенефициары партии власти могут пожертвовать ею
В первой части нашего отчёта о перспективах «Единой России» мы указали на возникающий вакуум власти. Провластные кандидаты идут на выборы самовыдвиженцами — так, в Московскую думу никто не избирается от «ЕДРА» (напомним, что под этим тикером, то есть символом, данный актив торгуется на политическом рынке). А электоральный рейтинг партии, по опросам ВЦИОМа, упал до исторического минимума — 32,2%, то есть она лишается и поддержки избирателей. При этом внесистемных политиков на избирательный рынок не пускают (см. отказ в регистрации всем значимым независимым кандидатам в ту же Мосгордуму).
Проанализировав график рейтинга «ЕДРА» с 2006 года (настоятельно рекомендуем ознакомиться с первой частью отчёта в предыдущей публикации нашего канала или по ссылке в конце данного исследования), мы пришли к выводу, что сей актив находится в долгосрочном понижательном тренде. А взлёты рейтинга стимулировались скорее имитацией полезной деятельности или поддержкой бенефициаров партии, чем её реальной работой на благо акционеров и инвесторов, т. е. россиян. Настроения последних радикально изменились в 2018-2019 гг., что привело к обвалу рейтинга до нижней границы долгосрочного тренда, где он уже год и пребывает.
Кому достаётся прибыль партии
Изучив графики и поведение избираемых и избирателей, мы, как и обещали, приступаем к фундаментальному анализу. У «ЕДРА» сейчас очень низкое отношение капитализации (общественная поддержка) к прибыли. В последнюю мы включаем все виды дохода от членства в партии — роль в государстве (законодательный и информационный ресурс), лоббистский ресурс, новые посты, возможности теневого заработка как для себя, так и для «родного человечка», которому «как не порадеть», распределение спонсорской помощи, в случае с «ЕДРОМ» — близость к кремлёвскому офшору, а для работающих в Госдуме — ещё и увеличение располагаемых доходов за счёт питания в местной столовой. Правда, даже там в последние годы стоимость обеда выросла примерно до 200−300 рублей, но при зарплате депутата почти в 400 000 рублей и 1,5 миллиона рублей на его (её) ежемесячное содержание это всё равно немного.
Между тем, отношение капитализации к прибыли — один из базовых показателей, оценивающих справедливую стоимость бизнеса. И поскольку прибыль партии даже в условиях многолетнего общестранового кризиса совсем не сокращается, а капитализация (общественная поддержка) падает, налицо гигантская диспропорция, которую рынок со временем должен разрешить. Либо капитализация должна сильно вырасти (но причин для этого нет, и сейчас мы объясним почему), либо прибыль должна сильно упасть (но это будет означать маргинализацию «ЕДРА» — и такой вариант не исключён).
Роста капитализации мы не ждём, потому что инвесторы, т. е. россияне, всё больше разочаровываются в бенефициарах «ЕДРА». Последние используют официальный и неофициальный контроль над партией (во втором случае речь о кремлёвском офшоре) для перевода на себя подавляющей части дивидендов, которые этот контроль даёт, а не разделения их между инвесторами, т. е. россиянами. (Тут снова вспоминается предложение некоторых инвесторов ещё в 2011 году заменить тикер партии на «ПЖиВ».)
Температура больного сползает к точке замерзания
Некоторые аналитики считают, что рейтинг «ЕДРА» может, как и раньше, подняться к верхней границе долгосрочного нисходящего тренда (сейчас это менее 60%). Мы не разделяем это мнение. Нельзя, правда, исключить вероятность прыжка дохлой кошки — так на рынке называют взлёт котировок находящегося в полумёртвом состоянии бизнеса, когда для сидящих на убытках отчаявшихся инвесторов вдруг забрезжит луч надежды (чаще всего необоснованной). Но даже против этой гипотезы работают сильные факторы. Во-первых, пробитый вниз уровень поддержки от 2013−2016 гг. (зелёная линия) теперь выступает как уровень сопротивления — сложно представить, что сегодня, после пятилетнего падения располагаемых доходов и повышения пенсионного возраста, поддерживать «ЕДРО» захочет больше инвесторов, т. е. россиян, чем в те годы. Во-вторых, мы отмечаем формирование нового, более круто падающего среднесрочного тренда (оранжевые линии). Он означает, что рейтинг теперь будет снижаться быстрее и сильнее.
Более того, при падении ниже 30 «ЕДРО» окажется в новой реальности. Рейтинг попадёт в новый широкий долгосрочный понижательный тренд. Обычно в таких случаях новый тренд проходит под старым и имеет примерно ту же ширину. Ширина нынешнего тренда около 30 пунктов (примерно от 30 до 60%). То есть в новом коридоре рейтинг «ЕДРА» будет колебаться в диапазоне от 30% до 0, где уже нет никаких уровней поддержки.
Впрочем, от падения ближе к нулю уже сложно будет оправиться. Потенциальные новые члены партии и кандидаты от неё будут сильно сомневаться в перспективах её (и, следовательно, своей) прибыли при столь низкой капитализации. Действующие члены и депутаты, на словах продолжая поддерживать и присягать, будут искать пути отхода и поддержания уровня своего благосостояния (абсолютно рациональное и полностью оправданное поведение для любого инвестора).
Нервная реакция руководства «ЕДРА» и бенефициаров партии на ухудшающуюся ситуацию уже начала проявляться. Спикер Госдумы Вячеслав Володин предложил изменить Конституцию, чтобы палата участвовала в формировании правительства, назначении кандидатов на посты заместителей премьера, министров. Странный призыв, учитывая то, что правительством руководит председатель «ЕДРА» (и, даже если кто помнит, третий президент России) Дмитрий Медведев. Что, правящая партия не может договориться со своим председателем о его заместителях? Это ещё раз говорит нам о низком качестве корпоративного управления в этой организации. А инвесторам, т. е. россиянам, всегда следует помнить: акционерная стоимость, т. е. фактически стоимость принадлежащего им актива, определяется прежде всего именно качеством управления.
Также появляются сообщения о возможной разработке специалистами кремлёвского офшора парламентской реформы, причём с увеличением числа одномандатников и сокращением доли депутатов, избираемых по партийным спискам. Даже если это не так, мы вполне можем предположить, что инженеры политических душ в том или ином виде пожертвуют «ЕДРОМ» ради вывода из-под удара второго-четвёртого президента, для которого, а вовсе не для главных акционеров страны, т. е. россиян, оно и создавалось, и существовало. И когда он был вторым президентом, и когда – четвёртым. Порох в пороховницах «ЕДРА» отсырел, а президенту надо придумать, как стать пятым.
Возникающий же вакуум власти, о котором мы говорили вначале, способен ещё сильнее дестабилизировать политический рынок. Не пускаемые на этот рынок игроки будут придумывать всё более радикальные способы выхода на него, а официальные – всё более радикальные способы их не пущать, в том числе не давая инвесторам, т. е. россиянам, их поддерживать.
(А вы тем временем не забудьте ознакомиться с первой частью отчёта. ↓ )
--------------
Отказ от ответственности (сиречь, disclaimer): Представленные здесь мнения могут не совпадать с любыми другими и не являются офертой или предложением к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг, товаров и услуг на любом рынке – финансовом, политическом, чёрном, рекламном, фермерском или рынке выходного дня, как и не являются призывом к какому-либо действию или бездействию.
Все права защищены © 2019