Почему пришло время вводить цифровые валюты центральных банков?

Председатель ЦБ РФ Э. Набиуллина заявила о том, что ЦБ «рассматривает возможность введения собственной цифровой валюты (central bank digital currency)».

https://www.kommersant.ru/doc/4003306

Все это предельно логично. Порассуждаем о сущности денег: бумажных и цифровых.

Современные деньги – это обязательство. Исторически роль денег выполняли редкие ценные товары, прежде всего золото. В средневековье/ новое время придумали интересное «решение». Золото транспортировать было неудобно и небезопасно. Соответственно, появились первые прообразы банков, которые выпустили банкноты, обеспеченные золотом. Вы могли принести свое золото в банк и получить взамен банкноту, т.е. обязательство банка вернуть вам золото по требованию при предъявлении банкноты. Очень долго в обращении были как раз банкноты коммерческих банков, а не центрального банков (для наглядности представьте банкноту 1000 рублей, выпущенную ВТБ или Альфой).

В таком обращении банкнот коммерческих банков имелся один очевидный недостаток. Коммерческие банки при выпуске банкнот (обязательство по выплате золота по требованию) не хранили это золото 1:1 у себя, а пускали его в дальнейший оборот. Поскольку коммерческие банки могли допустить дефолт, соответственно у таких банкнот был кредитный риск.

Отсюда и появились центральные банки с функцией эмиссии безрисковых банкнот. Банкнота в 1000 рублей, эмитированная ЦБ РФ, намного безопаснее, чем гипотетическая банкнота, эмитированная ВТБ или Альфой. Поначалу банкноты, эмитированные ЦБ, были обеспечены золотом, т.е. являлись обязательствами выплатить золото по требованию. Затем центральные банки отказались от золотого стандарта. В настоящее время современные банкноты – это формальные обязательства ЦБ. В бухгалтерском балансе выпущенные банкноты находятся в разделе «Обязательства», но выплачивать золото по предъявлению банкноты ЦБ вам не станет. Тем не менее все привыкли к такой практике и считают деньги, эмитированные ЦБ, безрисковым активом.

В настоящее время можно хранить деньги, эмитированные ЦБ, только двумя способами. Первый способ – в виде бумажных банкнот. Второй, доступный только для коммерческих банков, способ – это хранение денег на корреспондентских счетах ЦБ (т.е. безналичные деньги). Т.е. коммерческий банк может инвестировать в деньги/ обязательства ЦБ в безналичном виде, а мы с вами не можем.

Кто-то скажет: можно же положить бумажные деньги на счет в банк, и соответственно это и будут безналичные деньги/ обязательства ЦБ. Но это совершенно не так. Когда я кладу бумажные 1000 рублей на счет в ВТБ, я обмениваю обязательство ЦБ (банкноту) на обязательство ВТБ (безналичное). А вот мои 1000 рублей (или их часть) ВТБ дальше выдаст в качестве кредита условному Газпрому. Соответственно, когда я расплачиваюсь за товары или перевожу кому-то деньги, я уже расплачиваюсь не обязательством ЦБ (банкнотой), а обязательством ВТБ. Кстати, именно поэтому коммерческие банки и являются де-факто эмитентами денег. У меня было 1000 рублей, а когда я положил их в банк, их стало, например, 1800 рублей: 800 рублей ушло на кредит Газпрому, при этом у меня на счете еще 1000 рублей, которые я воспринимаю тоже как деньги/ эквивалент банкнот.

Коммерческие банки имеют кредитный риск, а ЦБ – нет. Если я хочу безрисково сохранить большую сумму, свыше застрахованной, я должен ее держать в наличном виде. У меня есть опция инвестировать в бумажные обязательства ЦБ, но нет возможности инвестировать в безбумажные обязательства ЦБ.

Чем-то ситуация напоминает ситуацию до появления центральных банков. Я мог инвестировать в физическое золото, и тогда у меня бы не было кредитного риска. Или же я мог инвестировать в рисковое обязательство коммерческого банка (в банкноту). А вот безрисковых обязательств не в виде физического золота не было.

Соответственно, цифровая валюта ЦБ – это предельно логичный следующий шаг для развития финансовой системы.