В прошлой статье "Облигации или вклады в банке?" мы начали разбирать тему доходности облигации. Сегодня разъясню те вопросы, с которыми столкнулся сам и не сразу понял)
Итак, продолжим на примере облигации федерального займа ОФЗ-26207.
Так как я использую приложение "Мой брокер" от БКС, то найти эту облигацию можно через встроенный поисковик.
Открыв окно облигации, перехожу во вкладку "купоны"(см. скрин выше)
Там мы и видим её историю выплат. Первая выплата 22.08.2012. А последняя дата погашения 03.02.2027.
Я купил её в 2019 году, и впринципе, доходность удовлетворяет, поэтому рассматриваю как долгосрочный вклад до конца срока.
Разумеется их можно взять несколько штук:)
Кто любит математику? В общем пора вспомнить азы и применить некоторые формулы для расчёта доходности облигаций.
Как говорил, у ОФЗ-26207 есть фиксированная купонная доходность 81,28 руб на 1 шт. (купонный период раз в пол года.)
Важный нюанс заключается в том, что купонная доходность начисляется ежедневно, и вы не потеряете её, даже если продадите бумагу досрочно.
Если сделка купли-продажи облигации происходит внутри купонного периода, то вы уплачиваете продавцу сумму процентов, накопленных с даты последней выплаты купона. Сумма этих процентов называется накопленный купонный доход (НКД) и прибавляется к текущей рыночной цене облигации. По окончании купонного периода вы получите купон целиком и таким образом компенсируете свои расходы, связанные с возмещением НКД предыдущему владельцу облигации.
Биржевые котировки облигаций у многих брокеров показывают так называемую чистую цену облигации, без учета НКД. Однако когда вы дадите поручение на покупку, к чистой цене прибавится НКД, и стоимость облигации внезапно может оказаться больше ожидаемой.
На живом примере видим, рыночная цена 102,218% (т.е. 1022,18руб), но сумма сделки составила 1044,06. Так вот, с последней даты выплаты купона прошло какое-то время и продавец(держатель облигации) накопил НКД в сумме 1044,06-1022,18= 21,88 рублей.
При сравнении котировок облигаций в торговых системах, интернет-магазинах и приложениях разных брокеров выясните, какую цену они указывают: чистую или с НКД. После этого оцените конечные затраты на покупку в той или иной брокерской компании, с учетом всех издержек, и узнайте, сколько денег у вас спишут со счета в случае покупки бумаг.
А как узнать сумму НКД?
НКД = С*(t/365)
НКД — накопленный купонный доход
С (coupon) — сумма купонных выплат за год, в рублях
t (time) — количество дней с начала купонного периода
Пример: вы купили облигацию номиналом 1000 ₽ со ставкой полугодового купона 8% в год, что означает выплату 80 ₽ в год, сделка прошла в 90-й день купонного периода. Вы доплатите предыдущему владельцу: НКД = 80 * 90 / 365 = 19,7 ₽
Запомните, реальный процент доходности зависит от цены приобретения облигации.
Рассчитаем текущую доходность по формуле:
CY = (Cг/P)*100%
CY (current yield) — текущая доходность, от купона
Cг (coupon) — купонные выплаты за год, в рублях
P (price) — цена приобретения облигации
Пример:
- я купил облигацию ОФЗ-26207 по цене 1022,18 руб.(без НКД) с купоном 81,28 руб в год. Текущая доходность: CY = ( 81,28 / 1022,18) * 100% = 7,95% годовых.
- Если купить ОФЗ-26207 сегодня по цене 1056,03, то купонная доходность будет CY = ( 81,28 / 1056,03) * 100% = 7,69% годовых.
Поэтому, чем ближе к номинальной стоимости вы возьмёте облигацию, тем выше шанс получить более высокую доходность.
Какая доходность будет при продаже облигации?
Текущая доходность показывает отношение купонных выплат к рыночной цене облигации. Этот показатель не учитывает доход инвестора от изменения ее цены при погашении или продаже. Чтобы оценить финансовый результат, нужно рассчитать простую доходность, которая включает дисконт или премию к номинальной стоимости при покупке:
Y (yield) — простая доходность к погашению / оферте
CY (current yield) — текущая доходность, от купона
N (nominal) — номинал облигации
P (price) — цена покупки
t (time) — время от покупки до погашения/продажи
365/t — множитель для перевода изменения цены в проценты годовых.
Пример 1: я приобрел ~8-летнюю (2815 дней до погашения) облигацию номиналом 1000 ₽ по цене 1022,18 ₽ со ставкой купона 8,15% годовых и текущей доходностью от купона 7,95% . Простая доходность к погашению: Y1 = 7,95% + ((1000-1022,18)/1022,18) * 365/2815 *100% = 7,66% годовых
Пример 2: эмитенту повысили рейтинг спустя 50 дней после покупки облигации, после чего цена бумаги выросла до 1056,03 ₽, поэтому инвестор решил ее продать. Заменим в формуле номинал облигации на цену ее продажи, а срок до погашения — на срок владения. Получим простую доходность к продаже: Y2 7,95% + ((1056,03-1022,18)/1022,18) * 365/50 *100% = 32,12 % годовых
Пример 3: Покупатель облигации, проданной предыдущим инвестором, заплатил за нее 1056,03₽ — больше, чем она стоила 50 дней назад. Так как цена облигации выросла, простая доходность к погашению для нового инвестора будет уже не 7,66%, а меньше: Y3 = 7,95% + ((1000-1056,03)/1056,03) * 365/2765 *100% = 7,2 % годовых
Вынесем самое важное из статьи.
✔ Ключевой параметр облигации — это ее доходность, цена — производный параметр от доходности.
✔ Когда доходность облигации падает, цена на нее растет. И наоборот: при росте доходности цена на облигацию падает.
✔ Сравнивать можно сопоставимые вещи. Например, чистую цену без учета НКД — с чистой ценой облигации, а полную цену с НКД — с полной. Это сравнение поможет принять решение при выборе брокера.
✔ Короткие одно-двухлетние облигации более стабильны и меньше зависят от колебаний на рынке: инвесторы могут дождаться даты погашения или выкупа эмитентом по оферте.
✔ Длинные облигации с фиксированным купоном при снижении ставок в экономике позволяют больше заработать на их продаже.
✔ В облигациях можно получить три вида дохода: от выплат по купонам, от изменения рыночной цены при продаже или от возмещения номинальной стоимости при погашении.
Статья не такая простая, но есть о чём задуматься:)
Есть вопросы? Обязательно задавайте их в комментарии!
Получить знания можно задавая вопросы и получая обратную связь.
До новых встреч!