Перспективы вокруг китайских акций не ясны, учитывая неопределенное состояние торговых отношений между США и Китаем. Но Льюис Кауфман (Lewis Kaufman), портфельный менеджер Artisan Partners, считает, что инвесторы все равно должны их покупать.
«Независимо от того, что в конечном итоге происходит в торговых отношениях между двумя крупнейшими экономиками мира, но у Китая сохраняется надежда», - сказал Кауфман.
«Существует экосистема для формирования капитала. Очень трудно получить доступ к внутреннему спросу с помощью инструментов, которые мы хотели бы использовать на многих развивающихся рынках», - сказал Кауфман. «Но в Китае, если я хочу купить медицинскую компанию, у меня есть 10 вариантов. Если я хочу вложиться в интернет-компанию, также есть много предложений».
Фонд Кауфмана Artisan Developing World ( (ARTYX) очень выиграл от его «бычьего» отношения к Китаю. По данным Morningstar, фонд с рейтингом пять звезд превзошел 98% своих аналогов за последние три года, возвращая инвесторам более 15% ежегодно. В этом году Фонд был в ударе, вернув колоссальные 33%. Он управляет активами на сумму более $2 млрд.
Китайские акции отстают от S&P 500 с начала торговой войны между США и Китаем, начавшейся в марте 2018 года. С тех пор Shanghai Composite упал более чем на 6%. Тем временем S&P 500 вырос за год более чем на 12%.
Уже более года действуют тарифы на товары стоимостью миллиарды долларов, введенные Соединенными Штатами и Китаем друг против друга. Взаимный ввод тарифов подорвал доверие инвесторов, так как их действие вызывает опасения относительно снижения корпоративных доходов и замедления экономического роста.
Последняя эскалация торговой напряженности между крупнейшими экономиками мира произошла в мае после того, как администрация Трампа подняла тарифы на китайские товары и пригрозила ввести дополнительные сборы. Китай отреагировал повышением тарифов на продукцию из США. Торговая напряженность немного уменьшилась 29 июня после того, как президент США Дональд Трамп и президент Китая Си Цзиньпин согласились возобновить торговые переговоры. Однако лидеры двух стран не определили график, когда возобновятся переговоры и сколько времени для этого потребуется.
«Посмотрим, как будет развиваться ситуация. Конечно, есть вероятность, что мы находимся в более глубоком, более напряженном торговом противостоянии. Однако существуют возможности для решения проблемы. Хотя я думаю, что вероятность положительного исхода в ближайшее время снижается», - сказал Кауфман. «Но я хочу сказать, что история китайской экономики и акционерного капитала демонстрирует некоторый уровень устойчивости, которой на развивающихся рынках не существует».
Эта устойчивость проявляется в Kweichow Moutai, китайской алкогольной компании, которая производит популярный в Китае напиток Baijiu. Вышедшая на фондовый рынок в Шанхае в этом год, Kweichow Moutai отлично себя чувствует. Ее акции выросли на 70%. Между тем, Diageo - крупнейшая в мире компания по производству спиртных напитков - с начала года выросла примерно на 25%. Ее акции также входят в число крупнейших холдингов Кауфмана, на которые приходится более 4,5% активов фонда.
«Это компания стоит $170 млрд, и это говорит о размерах и масштабах истории китайского потребителя», - сказал Кауфман о Kweichow Moutai. «В этой стране проживает 1,3 млрд человек. С точки зрения дохода на душу населения это все еще развивающаяся страна. Но если посмотреть на этот показатель с учетом численности населения, можно увидеть огромные рыночные возможности».
Кауфман отметил, что в настоящее время самым серьезным препятствием для Moutai является предложение, так как Baijiu должен быть выдержан в течение пяти лет, прежде чем попасть на рынок.
«Сейчас существует большой спрос на Baijiu премиум-класса, но его предложение ограниченно. Объемы растут устойчивыми темпами. Вероятно, они могли бы продать больше, если бы у них было больше товара».
Еще одна компания, которая извлекает выгоду из обильной потребительской истории Китая, - это TAL Education Group, компания, занимающаяся внешкольным образованием. TAL является крупнейшим холдингом Kaufman, на долю которого приходится почти 5% всего портфеля. Акции компании выросли более чем на 47% в 2019 году в США.
Фонду также принадлежат акции Alibaba, Nvidia и HDFC Bank.
Кауфман управлял фондом с момента его основания в 2015 году. Он сказал, что использует тот же подход, который использовался при управлении другим фондом в Thornburg Asset Management, который «построен на компаундировании» или поиске компаний, способных неуклонно расширять свой бизнес в течение времени и получать выгоду от сильного внутреннего спроса.
«Благодаря такому подходу Кауфман привел этот фонд к превосходным результатам как в прошлом году, так и в течение всего срока его полномочий», - сказал аналитик Morningstar Уильям Сэмюэль Рокко (William Samuel Rocco) в апрельской заметке. «Этот фонд является хорошим выбором для инвесторов, которые ищут долгосрочное предложение для развивающихся рынков и понимают, что его нетипичная географическая ориентация и другие различия могут как повредить, так и помочь росту его доходов».