Компания The RealReal работает в области электронной коммерции. Размещение акций пройдёт на бирже NASDAQ под тикером REAL.
Бизнес компании
Интернет-торговля (e-commerce). Продажа одежды и аксессуаров через интернет.
Акционеры компании
Great Hill Partners, Canaan Partners, PWP Growth Equity, InterWest Partners X, Greenspring Associates, Greycroft, e.ventures.
Организаторы первичного размещения
Credit Suisse, BofA Merrill Lynch, UBS Investment Bank, KeyBanc Capital Markets, Stifel, Cowen, and Raymond James.
Отчётность компании
В таблице 1 ниже приведен фрагмент отчётности компании The RealReal. С полной отчётностью можно ознакомиться здесь [1].
Таблица 1. Таблица по данным из формы S1 компании The RealReal
Компания The RealReal, как и многие выходящие на IPO компании, убыточная. Рост расходов сопоставим с ростом выручки. Темпы роста выручки такие же как у Farfetch и Alibaba. Компания уменьшила долю долга в своих активах – на данный момент отношение долга к активам 53%, что соответствует среднему значению выбранных компаний-аналогов (51%).
Перспективы рынка
Согласно недавнему исследованию, проведенному Shopify [2], рынок индустрии моды был оценен в 481 млрд $ в 2018 году и к 2022 году достигнет 713 млрд $.
Конкуренция
В своём проспекте компания в качестве конкурентов отмечает следующие компании:
- eBay (NASDAQ: EBAY);
- Sotheby’s (частная).
Оценка IPO
Качественнаяоценка
Всего в ходе IPO будет продано от 17,7% до 20,3% акций (см. Таблицу 2). У компании остаётся большинство голосов – 79,7-82,3%, однако этот показатель ниже по сравнению с предыдущими IPO (98-99%), поэтому будем считать это нейтральным сигналом.
Таблица 2. Распределение акций после IPO
Использование средств от IPO: общие корпоративные цели, операционные расходы, оборотный капитал и 1% — на благотворительность.
Количественная оценка
При максимальной предлагаемой на данный момент цене 19$ за акцию и количестве акций после IPO 84 950 671 шт. (с учётом дополнительных акций для андеррайтеров) потенциальная капитализация компании The RealRealсоставит 1,6 млрд $. Инвестиционные фонды склонны проявлять больше интереса к компаниям с капитализаций более 1 млрд $.
Выручка The RealReal за последние 12 месяцев составляет 230 172 000 $. При потенциальной капитализации 1,6 млрд $ коэффициент P/S=7,0.
Сравнение The RealReal с другими компаниями по мультипликатору P/S, занятыми в области электронной коммерции, представлено на рис.ниже.
Видно, что по сравнению с другими компаниями The RealReal выглядит оценённой в пределах типичных диапазонов, однако цена находится в правой (более «дорогой») части диапазона. Как видно из графика взаимосвязи роста выручки от года к году и P/S, компании с высокими темпами роста имеют более высокие значения P/S. С учётом этого компания выглядит оценённой справедливо.
Итоги оценки
- Компания убыточная. Нормальное отношение долга к активам. Темпы роста выручки одни из самых высоких в отрасти интернет-торговли
- The RealReal выглядит оценённой справедливо. Если сравнивать с Farfetch, то есть потенциал для роста.
- Потенциальная капитализация компании составляет 1,6 млрд$. Компания должны быть интересна крупным инвестфондам.
Окончательное решение об участии доступно только для платных подписчиков
Наше решение об участии во всех IPO доступно за 15 000 рублей в год (около 230$) или 2500 рублей в месяц (около 40$)
Первый месяц 1500 рублей, чтобы оценить сервис
Мы принимаем решение на собственном опыте с 2015 года и на основе информации от платных сервисов:
[1]https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1573221/000119312519174180/d720814ds1a.htm#toc720814_9
[2] https://www.shopify.com/enterprise/ecommerce-fashion-industry