Месяца не прошло , как "Савушкин продукт" объявил о своей реорганизации путем присоединения ОАО «Березовский сыродельный комбинат» (БСК, торговая марка «Березка»).
Затем "Савушкин" провел несколько оперативных манипуляций с наращиванием уставного фонда БСК. И решил...
Вот те на. Взбудоражил акционеров двух компаний и включил заднюю передачу. "Савушкин" ведает, что творит?
Что могло послужить причиной этого решения ? Пару версий.
Административные ограничения.
Условиями покупки госпакета акций у государства было предусмотрено сохранение численности коллектива на уровне первого полугодия 2018 года, а также запрет на ликвидацию общества без согласования с Брестским облисполкомом. Покупатель также должен сохранять основной вид деятельности предприятия до 2022 года, вложить в него 20 млн. беларусских рублей в течение трех лет путем приобретения акций дополнительного выпуска.
Исходя из этого, умерить прыть "Савушкина" и приостановить процесс реорганизации теоретически могли брестские чиновники. Но эта версия нам кажется слабой. Судя по тому, как "инвестор" решает вопросы в высших органах госуправления, с местными номенклатурщиками он договорился бы на раз-два.
Скупка миноритарных долей акций.
Группа компаний "Санта"- "Савушкин" являлась самым активным участником внутреннего рынка акционерного капитала в 2018г. Это справедливо как в отношении рыночного оборота на БВФБ , так и латентных сделок "кабинетной приватизации". В 2019 году эта активность продолжается. Несмотря на все объявления о "реорганизациях" регулярнго выставляются оферты на скупку акций у миноритарных владельцев. Никакой ценовой конкуренции в этом процессе "Савушкин" не ощущает, а соответственно предлагает смешные уровни покупки акций.
По БСК, несмотря на увеличения номинала акций до 57,62 руб , новая оферта выставлена на прежнем уровне - 50 руб за штуку. Это в пять раз ниже балансовой стоимости ! Капитал компании прирастает в среднем на 10% . Даже если увеличить цену скупки в 2 раза - это будет хорошей инвестицией на ближайшие лет 10. Но альтернативных покупателей просто нет !
К слову , скупает "Савушкин" и ОАО «Брестмясомолсервис». Небольшое предприятие , которое занимается производством бумажной и картонной упаковки, необходимой для основного производства молочной продукции. Здесь цены скупки адекватные и очень близкие к бухгалтерским оценкам- около 2,5 рублей за штуку.
Это было лирическое отступление. Вернемся к теме реорганизации. После увеличения уставного фонда БСК его величина стала 55 млн. руб. ( free float - чуть больше 10 %). У "Савушкина" уставный фонд остался 6 млн . руб. , при этом собственный капитал около 520 млн руб. , а free float- немного больше 5%. Некомфортная комбинация, да ?
Логично и самому "Савушкину" провести увеличение УФ за счет внутренних источников хотя бы на величину добавочного фонда. А это уже 240 млн. руб. плюса ! "Савушкин" жадный , подарок даже оставшейся небольшой доле миноритариев составит десятки миллионов рублей. Но на протяжении нескольких лет самого "Савушкина" с переменным и неизменным успехом скупает "Санта Бремор". Цена действующей оферты тоже 50 руб за штуку, а это в 10 раз ниже балансовой стоимости. Только прирост капитала «Савушкин продукт» на одну акцию исходя из балансовой стоимости в 2017 году составил 110 руб, в 2018 - 145 руб (30% в год !). Но и в этом случае конкурентных предложений по скупке для миноритариев нет.
Ценовые параметры скупки акции БСК и " Савушкина" нивелируют любые риски на ближайший десяток лет. Покупайте , кто сумеет. А приостановка слияния "Савушкина" и БСК затормозилась, на наш взгляд по причине банальной жадности мажоритария. "Санта"-"Савушкин" сами привыкли зарабатывать миллионы на разнице в ценах и предоставить такую возможность другим не готовы. Жаба душит.
